北京
来源：市场资讯
作者：张丽/F3025228、Z0013855/
一德期货能源化工分析师
要点速览版
基本面
供应端：日熔量去化缓慢，产线点火增加短期压力；
库存端：去库缓慢，雨季过后利空兑现不足；
成本端：煤炭强势但玻璃转弱，成本支撑失效。
后市展望
短期：产线点火复产，短期反弹承压；
中期：关注冷修兑现程度，长时间亏损+远月低价格局下，老产线仍可能有计划外检修出现。
玻璃2609合约7月底在870元/吨附近企稳后最高反弹到910元/吨附近，近日再次转弱，且跌破前期低点，预计玻璃后续维持弱势格局。
关键点位不断下移，匹配冷修情况。玻璃经过一季度的冷修后，二季度日熔量变动不大。7月下旬再次出现冷修后，日熔量表现平稳，玻璃期货价格也从升水逐步转为贴水，盘面价格也从1060元/吨→970元/吨→870元/吨的关键点位不断下移，对应着冷修从强预期→逐步兑现→过于缓慢的状态变化。半年报中曾提示：如雨季过后，库存仍不能有效去化，利空将会显现。当前已至8月中旬，玻璃去库依旧缓慢，尽管价格已出现大幅下跌，但风险尚未完全解除。
7月底的反弹更多是移仓换月导致。从煤炭价格的强势表现来看，玻璃反而不断转弱，近期随着移仓换月结束，主力转到2701合约后，尽管绝对价格处于低位，但下跌驱动仍强。从估值来看，玻璃现货价格并未创新低，仍维持在900元/吨附近，仍有下跌空间。尽管下跌风险仍在，2701合约可能会继续试探2609合约的低点，但下方空间已然不大。
昨日（8月13日）玻璃1条产线点火，且有2条产线预期8月下旬点火，短期反弹承压，中期建议关注冷修的兑现程度。当下生产线不确定性较大，市场情绪波动也大。从4月至今，市场已经对冷修进度失去信心，在长时间亏损和远月期货低价的格局下，大幅老产线仍可能有计划外的检修出现。
当下9-1价差走强，期价略有支撑，但从驱动来看，盘面表现依旧偏弱。价格已位于底部附近，建议观望为主，轻仓关注1-5反套。
图 1：玻璃库存高位难去
图 2：玻璃日熔量去化慢
图 3：9-1价差走强
编辑：武宇杰
审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/
复核：于心悦
报告制作日期：2026年8月14日
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