北京
医药板块正在悄悄爆发，截至8月12日，恒生港股通创新药指数月内上涨6.6%，中证创新药产业指数上涨9.1%，百花医药斩获7连板，哈药股份4天3板，与半年报亮眼业绩形成共振，港股通创新药ETF易方达（159316）等产品成交放量。然而在上半年持续调整后，机构对创新药的持仓降至近五年低位，催化剂的到来正推动板块估值修复。
三重信号共振，修复窗口正在打开
第一，基本面向上，估值与景气背离。 1-7月，创新药BD出海总额1075亿美元，已达2025年全年的80%；交易模式从License-out升级为共同开发、联合商业化。多家港股创新药企2025年年报首次盈利，中报预喜企业占比超八成，港股通创新药指数成份股2026年预期净利润增速达38%。
第二，CXO板块率先反转，验证全行业需求回暖。CXO企业为创新药企提供从研发到生产的外包服务，是观察行业景气度的“前哨”。2026年一季度，CXO板块营收同比增长28%，年度净利润一致预期大幅上调至48%。
上周末，CXO板块迎来两大利好，第一个是药明康德上调全年业绩指引，超市场预期，验证全行业需求回暖；第二个是此前被列入相关清单的限制事项已消除，出海不确定性明显降温。
第三，机构仓位降至历史低位，卖盘压力已充分释放上半年，主动公募剔除医药主题基金后，全市场医药配置比例降至2%，创近五年新低。在板块景气上行的背景下，持仓低实际上是利好信号，低持仓意味着可抛售筹码已不多，一旦资金回流，修复弹性可能较大。
后续怎么看？短中长期催化剂密集
短期来看，CXO和创新药企半年报正在集中披露，已发布预告的31家企业多数利润改善，财报正在确认高增长。
中期来看，新版国家基本药物目录9月落地、年底医保谈判将进一步拓宽药品支付端空间；ESMO、CSCO等行业会议将于9-10月集中召开，中国共有47项口头报告入选，符合预期的临床数据有望继续催化板块。
长期来看，多数出海管线仍在临床早期，随着临床数据陆续读出、海外里程碑付款逐步到账，企业盈利中枢有望持续上移。
此外，美股XBI生物科技指数近一年涨幅达76.5%，而A股、港股创新药板块的机构仓位和市场情绪刚触及历史低位。一旦资金回流，板块或存在一定的补涨空间。
普通投资者如何布局？
创新药个股高度依赖临床数据，单款管线临床失败、海外合作终止都会带来巨大股价波动，研究门槛极高。对于普通投资者，通过指数ETF布局赛道整体，或能有效分散单一药企的研发、商业化不及预期风险，同时把握行业长期成长红利。
港股通创新药ETF易方达（159316）是目前市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的ETF，支持T+0交易，指数100%聚焦港股创新药企业，纯度高，过往收益弹性相对更大。
创新药ETF易方达（516080）跟踪中证创新药产业指数，成份股中80%为创新药企，20%为 CXO企业，囊括研发和生产全链条，波动相对平滑，有望充分受益于创新药全产业链发展的增量红利。
来源：易方达基金
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