北京
8月14日午后，有色金属板块集体拉升。截至目前，有色矿业ETF招商（159690）涨1.34%，中国稀土涨停，盛和资源、华锡有色、北方稀土、赤峰黄金、厦门钨业等纷纷跟涨。板块走强的背后，是美国7月通胀数据降温、铜供给端持续收紧以及稀土出口“量缩价涨”三重因素形成的合力。
催化一、美国7月CPI回落，加息预期骤然降温
隔夜公布的美国7月CPI数据成为全球大宗商品市场最大的宏观变量。美国7月CPI同比增长3.4%，较6月的3.5%进一步回落；核心CPI从2.6%降至2.5%，双双印证通胀处于降温通道。数据公布后，市场对美联储年内加息的担忧明显弱化，9月议息会议按兵不动的概率升至约70%。
通胀预期降温直接利好有色金属的金融属性定价。美元实际利率预期下行，削弱了强势货币对金属价格的压制作用，铜、铝、黄金等核心品种获得支撑。截至今日午盘，沪铜报108390元/吨，维持在年内高位区间；国际现货黄金报4361美元/盎司。
催化二、铜供给端持续收紧，低库存格局强化
供给侧的“紧平衡”信号愈发清晰。LME铜库存已连续42个交易日下降，为2014年以来最长连续去库记录；非美地区SHFE库存仅约7万吨、LME约22万吨，均处于极低水平。与此同时，铜精矿现货加工费（TC）跌至深度负值区间，冶炼端原料紧张程度可见一斑。
地缘因素继续扰动供给端：刚果（金）铜精矿出口禁令限制了全球矿端流通，叠加美国阶梯关税政策推动铜库存向北美集中，非美地区供需矛盾进一步加剧。铜价上行逻辑正从“需求驱动”向“供给约束+需求刚性”双轮驱动切换。
催化三、稀土出口“量缩价涨”，小金属板块集体异动
海关总署最新数据显示，我国7月稀土出口量4223.5吨，同比下降29.54%、环比下降17.26%，而出口均价达12.34美元/千克，同比大幅上涨103.14%。“量缩价涨”格局反映了全球稀土供给的刚性收紧与下游需求的坚挺，稀土板块午后异动拉升，带动有色矿业指数中小金属权重股走强。
机构观点：从反弹向反转过渡
中银证券观点指出，有色板块宏观环境、企业盈利均支撑行情从反弹向反转过渡，若后续大盘进入修复区间，具备强进攻属性的高贝塔有色板块有望跑出高于大盘的收益，当前时点具备较高配置价值。铜价已创历史新高，供给端受南美恶劣天气、非洲电力短缺、智利国家铜业产量下调等多重扰动；需求端持续向电网、新能源汽车、AI数据中心迁移，结构优化支撑铜价上行逻辑。
铝方面，美伊冲突导致中东冶炼厂受损，合计影响全球约9%的铝产能。伦铝库存已降至极低水平，中东地区铝停产后欧洲供应短缺严重，库存持续去化对铝价形成支撑。
兴业证券认为，随着美国非农数据公布后加息预期减弱，金属整体压力有所缓解。海峡仍无通行迹象，中东复产预期延后，供应压力减轻是近期铝价反弹的重要原因。
有色矿业ETF招商（159690）跟踪中证有色金属矿业主题指数，聚焦有色金属产业链最上游的矿产资源开采环节，工业金属、小金属、能源金属、贵金属四大板块均衡覆盖。在全球资源价值重估与供给约束持续强化的大背景下，上游矿企与金属价格联动最为直接。
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