上海
2026.08.14
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作者 |第一财经 樊志菁
受汽油价格回落影响，美国7月生产者物价指数PPI好于预期，结合此前一天公布的消费者价格指数CPI，市场定价显示，美联储下个月或将维持利率不变，年内加息窗口被推迟至12月。市场继续关注中东局势，近期能源价格上涨对物价的影响料成为下月美联储决议重点关注议题。
能源价格影响重大
美国劳工部周四公布的数据显示，7月PPI环比维持不变，低于市场预期环比上涨0.2%；剔除食品与能源的核心PPI环比上涨0.2%，市场预期为0.3%。未经季节调整数据显示，整体PPI同比上涨4.7%，核心PPI同比上涨4.2%，均较6月明显回落。
批发物价是通胀的先行指标，往往预示消费者终端物价的后续走向。能源价格下跌是数据回落的主要推手，但其他批发商品涨价势头也有所收敛。半成品、原材料价格再度下行。半成品价格连续第二个月下跌，暗示该指标已于数月前见顶。原材料价格继6月大跌6.4%之后，7月再度下跌1.8%。
不过风险点在于：油价若再度反弹，这一轮物价缓和能否持续尚不明朗。该数据大多采集于当月上旬，7月末油价大幅上涨的影响大概率尚未体现在这份PPI报告当中。
美联储官员正在综合研判各类物价数据，本周包括克利夫兰联储主席哈马克在内多位核心官员继续主张加息，推动通胀回落至2%目标。劳工统计局周三发布的数据显示，7月消费者物价指数CPI仅环比上涨0.1%，能源价格下跌同样缓解物价压力。核心消费通胀表现更为温和，环比上涨0.2%，同比2.5%，已经回落至冲突爆发前水平。
第一财经记者汇总发现，华尔街更新数据显示，7月个人消费支出（PCE）物价指数读数也将较此前趋于温和。结合CPI和PPI，7月PCE物价指数环比预计由6 月下滑0.1%反弹至上升0.1%；PCE同比通胀将由6月3.7%回落至3.6%。
瑞银经济学家艾伦・德特梅斯特在研报中写道：“我们认为今年通胀峰值已过。未来一年，受统计口径调整、汽油价格温和回落、关税效应逐步消退影响，整体及核心PCE通胀或将逐步下行。”
政策前景扑朔迷离
7月就业意外走弱、消费者通胀读数温和，叠加本次PPI数据，进一步支持美联储在9月15-16日议息会议上维持利率不变的判断。
CME美联储观察工具显示：市场预计9月美联储维持基准利率3.50%‑3.75%不变的概率约67.6%；加息概率32.4%，低于周三的40.6%以及一周前的55%，现在定价将加息推迟至12月。
凯投宏观北美首席经济学家斯蒂芬・布朗表示：“目前来看，FOMC在9月就启动加息的可能性已经大幅下降。”
今年以来，高通胀持续困扰家庭、企业与整体经济。除非物价进一步降温，美联储仍保留加息选项。美联储预计将等待8月末、9月初新一轮通胀报告，再给出利率决议。摩根士丹利财富管理首席策略师埃伦·岑特纳点评道：“通胀符合预期，延续了上周非农爆冷后形成的‘无需加息’市场叙事。但9月议息会议前还会有一轮通胀数据，整体局面仍有可能反转。”
高昂生活成本削弱了民众对特朗普政府的评价，或将影响11月中期选举，这场选举将决定未来两年美国国会控制权。美国总统特朗普在2024年总统大选中获胜，很大程度依托其压低通胀的竞选承诺。能源价格走向成为关键因素。美国作为石油净出口国，叠加石油库存释放，缓冲了中东冲突带来的油价冲击。但不少机构提示该缓冲效应不可持续；未来美国及全球国家需要重新补库，会持续推高油价。
CFRA Research首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔表示，“GDP不及预期叠加就业走弱，美联储9月大概率维持利率不变，全年加息可能性也偏低。历史上新任美联储主席首次动作往往是加息，这一点值得警惕；但总统会施压美联储降息；同时经济本身也难以承受激进加息。因此不排除小幅加息，但大概率不会开启一轮猛烈紧缩周期。”
微信编辑| 七三
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