要当“小药明”，中国台湾CDMO在美狂买产能！

2024 年以来，立志成 为全球前十 CDMO的中国台湾头部 CDMO 保瑞药业（Bora）已完成三起美国资产交易。其中两笔马里兰制造基地收购最为关键：2024年拿下Emergent 无菌灌装工厂、今年7月接收MacroGenics 大分子原液厂区，形成生物药原液 + 无菌制剂上下游配套。

通过抄底成熟 GMP 产能，Bora快速搭建起美国大分子端到端 CDMO 版图，加速分食大分子外包市场。同一时期，它的学习标杆——药明生物在国内宣布收购创胜集团奕安济世杭州大分子 CDMO 资产。

大洋两岸同步上演「CXO 收购 Biotech 闲置 GMP 厂房」浪潮，折射全球 CDMO 产能格局正在重构。

抄底成熟 GMP 产能，搭建美国大分子端到端CDMO版图

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2024年至今，保瑞药业（Bora）在北美完成三笔核心CDMO产能收购，快速搭建美国本土商业化制造体系。

第一笔并购2024年1月官宣、4月交割。保瑞以最高2.10亿美元，从日本沢井制药、住友商事美洲手中全资收购美国药企 Upsher-Smith Laboratories 100% 股权。整体并购这家企业，同步拿下其位于明尼苏达州两座口服固体制剂 GMP 工厂。标的自带成熟商业化制药与 CDMO 服务能力，这笔交易是保瑞落地美国市场的首站，直接补齐小分子口服CDMO产能底座。

紧随其后，第二笔2024年6月官宣、8月交割，保瑞出资3000万美元，收购 Emergent BioSolutions旗下马里兰州 Camden 无菌制剂厂区资产。厂区拥有 4条西林瓶、预充针无菌灌装及冻干产线。受历史质量事故与高债务压力影响，卖方Emergent选择剥离CDMO副业回笼资金，集中资源发展生物防御核心管线。

第三笔交易2026年5月签约、7月交割，保瑞支付1.225亿美元现金，收购MacroGenics旗下马里兰州Rockville大分子原液厂区资产。厂区配置 5×2000L、2×500L 一次性生物反应器，可商业化生产单抗原液。卖方MacroGenics谋求轻资产转型，出售厂房获取现金流投入肿瘤管线研发。交易附带长期CDMO供货协议。

纵观多次交易尤其后两次，战略脉络十分清晰：这家来自中国台湾的头部CDMO，正沿着药明生物全球化布局的路线，在北美一再抄底成熟GMP产能，加速扩张其大分子CDMO版图。

北美的产能抄底之外，保瑞同时在大分子CDMO的能力整合上同步推进。2025年1月，保瑞通过子公司保瑞生技与泰福生技（Tanvex）完成换股——由泰福生技发行新股取得保瑞生技全部股权，保瑞则取得泰福生技约30.5%股权，成为其单一最大法人股东，大分子CDMO业务以"保瑞生技（Bora Biologics）"品牌运营，换股后整合了台湾竹北的早期开发能力与美国圣地亚哥的FDA批准商业化生产基地（含2000升生物反应器）。

综上，Bora Biologics旗下Rockville、San Diego（西海岸圣地亚哥基地）及台湾竹北三大据点，一次性生物反应器原料药总产能已提升至约20,000升，加之Camden无菌制剂厂区的灌装能力补充，保瑞在美国东西海岸已形成生物药原液+无菌制剂的端到端制造闭环，意图在方兴未艾的大分子外包黄金时代，分享产业红利。相关报道：

成熟GMP厂房收购模式，机遇与风险并存

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保瑞（Bora）收购整合成熟产能，是中国台湾CDMO 海外扩张路径的典型样本。

Rockville厂区合规底子优异，多次通过FDA、PMDA核查，无重大公开违规记录。交易附带MacroGenics长期委托订单，交割即拥有稳定现金流。

Camden厂区补齐大分子制剂短板。曾于2022年8月收到FDA警告信（CMS ），指其在设备清洁与维护方面存在GMP缺陷，该警告信已于2023年10月获FDA结案确认，表明整改已获官方认可。

在商业拓展层面，Camden 厂区的表现已超出此前预期。2025 年上半年，该厂新增订单在保瑞 CDMO 新增在手订单中占比可观，成为 CDMO 业务增长的重要引擎。2025 年 10 月，该厂 Groninger FlexPro 50 隔离式产线正式投入商业量产，并成功服务于包括 Accord BioPharma（Intas Pharmaceuticals 的美国专科用药分支）在内的多家国际合作伙伴，为其代工生产用于癌症治疗的 UDENYCA®（pegfilgrastim-cbqv）预充填注射剂。此外，厂区规划中的 AST 自动化无菌产线尚未投产，目前已经吸引约 20 家潜在新客户表达合作意向。

鉴于该厂已获得关键客户订单并成功启动商业化量产，其产能利用率的不确定性已显著降低。后续持续合规管理与客户订单的进一步拓展，将是其价值持续兑现的关键。

整体来看，并购成熟GMP厂房的优势十分突出。该模式省去新建厂房2–4年建设与验证周期，大幅压缩资本开支、规避工期风险；依托现成美国本土产能，契合海外药企就近生产的供应链需求；叠加Camden厂已获得的商业化订单与MacroGenics锁定的基础订单，有效缓解了产能爬坡压力。两笔收购落地后，保瑞同步具备小分子口服制剂、生物药原液与无菌制剂制造能力，完成一体化CDMO平台的海外布局。

不过，机遇背后该模式同样面临挑战，能否将厂房资产转化为稳定商业收益，核心不在于完成收购，而在于后续质量整合、客户持续获取与全球合规管理能力的持续验证。目前来看，保瑞（Bora）落地得比较成功。

大洋两岸共振，Biotech 卖厂、CXO 抄底正在发生

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2026 年 8 月，国内药明生物公告 1.9 亿元收购创胜集团奕安济世杭州大分子 CDMO 厂区，资产账面净值约 4.57 亿元，属于大幅折价承接闲置 Biotech 产能；大洋另一端，保瑞持续在美国收购药企剥离制造资产。两笔交易遥相呼应，代表同一个全球产业趋势：

Biotech 持续从重资产模式转向轻资产：创新药热潮阶段大量企业自建 GMP 厂房，用以支撑管线、讲资本故事。随着融资环境收紧，持续亏损的生产基地成为现金流负担。出售厂房、保留管线 IP、全部生产外包，成为越来越多Biotech 的最优选择。

有实力的CDMO 迎来产能整合窗口期：绿地新建厂房投资高、周期长、监管审核严苛；当市场析出通过 FDA/EMA 验证的二手成熟 GMP 产能时，有实力的CXO拥有更强客户池与运营能力，顺势并购成为这批优质产能的主要接盘方。

竞争逻辑发生切换，未来 CDMO 不再单纯比拼反应器总升数，而是能否高效整合产能、统一质量体系、持续承接商业化稳定订单。能够低成本盘活闲置 GMP 资产的企业，将持续拉开与同行的差距。

结语

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保瑞（Bora）通过三笔北美并购，完成从小分子口服制剂到生物药原液、无菌制剂的美国本土产能拼图。两笔马里兰大分子资产收购，是其全球化大分子战略的关键落子。但产能只是硬件，质量体系整合、存量客户平稳过渡、持续获取商业化订单，将决定并购价值能否真正兑现。

放眼全球，Biotech 出售自建GMP厂房、头部CXO择优收购整合的浪潮仍将持续。国内药明生物收购奕安济世、海外保瑞持续布局美国产能只是缩影，全球 CDMO 行业可能进入存量产能并购整合大周期。

参考来源：

[1] 盖德视界观察

[2] 保瑞

[3] 外媒

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策划：May / 审核校对：Jeff

撰写编辑：May / 封面图来源：网络

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