聚合顺2026半年报：经营现金流大增30.59% 逆势扩产构筑长期竞争壁垒

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心财务指标概览

2026年上半年，聚合顺在尼龙行业深度调整周期中展现出独特的抗风险韧性。尽管面临行业产能集中释放及下游需求疲软的双重压力，公司核心财务指标呈现"营收韧性+现金流改善"的显著特征，为行业下行期的优质标的。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动营业收入26.49亿元30.30亿元-12.58%归母净利润6300.10万元1.11亿元-43.05%扣非归母净利润6217.68万元1.09亿元-42.73%经营活动现金流净额1.50亿元1.15亿元+30.59%加权平均净资产收益率3.14%5.70%-2.56pct

产能布局持续优化，四大基地协同效应显现

公司在行业周期底部积极推进产能建设，四大生产基地布局取得阶段性成果，为后续业绩增长奠定坚实基础。常德基地二期9.2万吨尼龙6切片技改项目已完成转固，新增产能正逐步释放；山东鲁化基地二期22万吨尼龙6新材料项目中18万吨已完成试运行，进入产能爬坡阶段；淄博基地8万吨尼龙66项目正推进基础建设与设备安装，预计将按计划投产；杭州本部年产5.08万吨尼龙新材料项目（原12.4万吨项目优化调整）预计2026年末完工。

在产能持续扩张的同时，公司保持了高效的生产运营水平。截至6月末，累计产量24.44万吨，销量24.32万吨，产销率高达99.5%，库存维持在合理区间，显示出公司强大的产销协同能力和市场响应速度。

产品结构多元化发展，工程塑料占比提升至34.38%

公司持续优化产品矩阵，高端化、差异化战略成效显著，产品结构抗风险能力不断增强。

产品类型收入金额（亿元）占比同比变动尼龙纤维级切片60.16%-18.32%工程塑料级切片9.1134.38%-5.73%薄膜级切片1.013.81%+12.76%其他切片0.441.65%+8.92%

其中，工程塑料级切片在新能源汽车轻量化、电子电气等领域的需求支撑下，收入降幅显著小于传统纤维级产品，展现出更强的抗周期属性。薄膜级切片凭借食品包装、医用包材等刚性需求，实现逆势增长12.76%，成为公司新的业绩增长点。产品结构的持续优化，使得公司在行业整体下行的背景下，仍能保持相对稳定的盈利能力。

海外市场突破可期，外销占比达10.82%

公司积极拓展海外差异化市场，报告期内实现外销收入2.87亿元，占主营业务收入的10.82%。产品已成功覆盖亚洲、欧洲、南美洲等多个地区，在国际市场建立了初步的品牌影响力。随着海外部分老旧装置因环保压力和成本因素逐步退出市场，公司凭借规模化生产和成本领先优势，有望进一步打开国际市场空间，海外业务占比有望持续提升。

经营活动现金流同比大增30.59%，彰显运营效率提升

在行业普遍面临资金压力的背景下，公司经营活动产生的现金流量净额达1.50亿元，同比大幅增长30.59%，展现出强劲的现金流生成能力和优秀的运营管理水平。这主要得益于公司原材料采购成本优化，购买商品支付的现金同比减少；精细化库存管理，存货周转效率提升；以及应收款项控制得当，期末应收账款1.46亿元，账龄结构以1年以内为主，坏账风险较低。现金流的改善为公司后续的产能扩张和研发投入提供了坚实的资金保障。

研发投入强度维持高位，技术壁垒持续构建

公司作为国家级专精特新"小巨人"企业，始终重视研发投入和技术创新。上半年研发投入8558.36万元，占营业收入比例3.23%，维持在行业较高水平。截至报告期末，公司累计拥有发明专利15项，实用新型专利70项，在共聚尼龙、全消光切片等高端产品领域形成了核心竞争力。持续的研发投入和技术积累，为公司产品结构升级和差异化竞争提供了有力支撑。

收购天辰耀隆10%股权，原材料供应稳定性增强

2026年2月，公司以1.63亿元竞得天辰耀隆10%股权。天辰耀隆具备35万吨/年己内酰胺产能，是国内重要的己内酰胺生产企业。此次投资将有效保障公司原材料己内酰胺的稳定供应，提升产业链协同话语权，深化与上游供应商的战略合作关系，进一步增强公司在成本控制和供应链稳定性方面的优势。

尼龙66项目稳步推进，产品矩阵迈向高端化

山东淄博8万吨尼龙66项目处于建设阶段，作为高性能工程塑料，尼龙66在汽车制造、航空航天等领域有广泛应用，市场前景广阔。该项目建成后，公司将实现尼龙6与尼龙66产品的协同发展，进一步拓展高端市场，打开第二增长曲线，提升公司在工程塑料领域的市场份额和竞争力。

行业周期研判：底部蓄力 曙光在前

当前尼龙6切片行业处于周期底部，供需格局正逐步改善。供给端，行业新增产能投放趋缓，低效产能加速出清；需求端，新能源汽车、低空经济、再生锦纶等新兴赛道需求持续增长；成本端，己内酰胺价格预计下半年重心下移，成本压力有望缓解。公司凭借规模化生产、技术领先优势和完善的产能布局，有望在行业复苏周期中率先受益，业绩弹性值得期待。

点评：穿越周期的尼龙新材料龙头

聚合顺在2026年上半年行业深度调整期展现出卓越的经营韧性。一方面，公司通过产能优化和产品结构升级有效抵御了行业下行压力，工程塑料和薄膜级切片等高端产品表现出较强的抗周期能力；另一方面，公司通过产业链整合和技术研发为长期发展蓄力，收购天辰耀隆股权和推进尼龙66项目将进一步提升公司的核心竞争力。

经营现金流的大幅改善彰显了公司强大的运营管理能力和风险控制水平，为行业下行期的宝贵亮点。而在行业周期底部逆势扩产的战略布局，将使公司在未来供需格局改善后释放更大的业绩弹性。作为尼龙新材料领域的龙头企业，聚合顺长期投资价值值得关注，有望在行业复苏中引领增长。

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