上海
时代的烙印
昨天腾讯财报，上市以来第一次自由现金流转负。
今天京东财报，上市以来第一次收入负增长。我特地看了下，这是京东从2014年美股上市以来，12年了，第一次收入下滑。
回顾下京东的历史，2012-2017年是超高速增长，复合达到54%，这也是互联网的黄金年代，渗透率提升+消费力提升。然后是2018-2021年，增速平均在25-30%，移动互联网用户红利见顶，但存量用户的挖掘和消费频次提升还在继续。2022年以后，增速降到了10%以内，宏观消费疲软，内容电商崛起，进入存量肉搏。去年因为国补短暂提升到13%，随着国补结束，四季度以来，京东的收入增速掉回个位数，这次终于负增长了。
还是挺让人感慨的，满满的时代烙印。
今天另一件让人感慨的事，长鑫科技的市值超过腾讯，3.5万亿人民币，位列中国上市公司第一。江山代有才人出，互联网让位于AI了。未来，会有越来越多的互联网公司像京东一样，收入增速逐步放缓到个位数，加入老登俱乐部。
回到京东财报，收入拆开看，占85%的零售收入下滑4.7%，主要是高基数，下半年估计能回正。经营利润下滑3.3%，利润率的提升几乎停滞了，说明靠品类结构、效率优化带来的利润空间，也快到头了。
包括外卖的创新业务下滑48%，亏损也从去年的148亿降到98.5亿。外卖收缩了，估计日均单量1500万，单均亏损5块钱左右。忙活了这么久的外卖，5个季度亏掉500多亿，管理层还在坚持生态协同，我不知道还剩下多少价值。
往后看，京东主业不用指望有什么大增长了，电商渗透率到顶，京东面临多家竞争，除非能回到消费升级的黄金年代。剩下就看外卖减亏要怎么推进，要我说，果断点止损算了，反正现在不让卷价格，京东外卖都没什么声量了。
剔除外卖后，其实京东的零售+物流一年能赚500亿净利润，手上现金1650亿，考虑股权投资和证券的964亿，京东的现金+金融投资合计约2600 亿，而现在的市值只有2800亿人民币，地板价。
我早就说过，如果京东停掉外卖，股价能立刻大涨，价值回归。
业绩会的细节我没听，因为没啥必要。
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