大幅减亏超9成！单季扭亏为盈！天合光能真要苦尽甘来？

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（来源：数字新能源DNE）

8月6日晚间，天合光能发布了2026年半年度报告。

报告显示，今年上半年，天合光能实现营业收入319.85亿元，同比增长2.99%；归母净利润亏损2.70亿元，较上年同期29.18亿元的亏损额收窄90.75%；经营现金流50.72亿元，同比大增175.14%。

值得关注的是，在2026年一季度，天合光能净亏损约2.83亿元。由此反推，天合光能二季度净利润约0.13亿元，成功实现扭亏为盈。

从已披露的2026上半年报业绩预告来看，在同期主流光伏组件头部企业中，天合光能或成唯一单季度归母净利润转正的企业。

在光伏主产业链企业普遍大规模失血下，天合光能何以交出一份“减亏超九成” “单季盈利” “经营现金流大增”的亮眼成绩单？

减亏超九成！撑起业绩的“三把火”

对于业绩变动，天合光能在公告中给出三方面解释。

首当其冲的是一笔股权投资收益。

公告显示，此前在今年5月，天合光能部分处置了前期战略性交易所获T1 Energy Inc股权，取得投资收益5.58亿元；剩余股权资产公允价值上升，确认变动收益21.35亿元。两笔合计约26.92亿元。

正是这笔钱，成了天合光能2026上半年利润表的 “最大功臣”。

其次是储能与系统解决方案业务为其贡献了正向利润。

据悉，天合光能自2015年依托天合储能切入储能赛道。然而在过去十余年间，持续扩产投入，叠加产线漫长的爬坡周期，令其长期处于亏损状态。直至2026上半年，储能业务11年来首次实现整体正向盈利。

半年报显示，天合光能储能业务出货量超过5GWh，同比增长188%；业务收入则从去年同期的12.85亿元增至24.72亿元，近乎翻倍。

值得一提的是，天合光能的储能业务板块毛利率，已从15.60%大幅提升至21.00%，成为公司毛利率第二高的业务板块。

除储能业务外，天合光能系统解决方案业务也为其贡献了正向利润。

具体来看，天合光能的系统解决方案业务占比从21.23%提升至30.03%，业务收入则由去年同期的65.93亿元增至96.04亿元。反之公司光伏产品收入占比从去年同期的64.66%下降至55.64%。

通过上述业务调整，天合光能正从“卖组件”向“卖解决方案”转型。

最后是得益于光伏产品毛利率的转正。据半年报数据测算，天合光能光伏产品的毛利率已从去年同期的-2.49%回升至1.27%。相比同行业其他多数组件企业，天合光能的光伏业务已迈过盈亏线。

据8月11日天合光能“投资者关系活动记录表”披露，今年下半年光伏市场国内需求将显著好于上半年，海外需求也有望延续增长态势。展望2027年，天合光能认为明年光伏需求预计将在今年基础上持续增长。

同时天合光能披露，公司组件环节的盈利能力正在逐步恢复，未来将逐步恢复至符合规范性要求的合理盈利状态。伴随明年新组件强制性国标的落地，天合光能判断行业将淘汰约20%左右的电池组件产能。

至此，公司大幅减亏、单季盈利、现金流大增的故事讲完了。

这次，是真的苦尽甘来了吗？

细究2026上半年报发现，天合光能净利润虽仅亏损2.70亿元，同比减亏超九成；但扣非净利润亏损却高达28.90亿元，同比减亏不足3%。

这意味着，天合光能此次超九成的减亏，很大程度上是靠T1 Energy Inc股权投资收益“赢”的。落到主业造血能力上，并未有明显改善。

其次不得不警惕的是，天合光能居高不下的资产负债率。

截至2026年6月末，天合光能总资产为1147.85亿元，总负债为891.91亿元，资产负债率高达77.70%，债务压力长期居高不下。

同时短期偿债压力同样紧绷。截至2026年6月末，天合光能货币资金214.78亿元，而短期借款79.22亿元，一年内到期的非流动负债88.18亿元，从表面看账上现金足以覆盖短期有息负债。但叠加260.71亿元高位存货占用流动资金，企业可灵活调配的资金就显得十分有限。

此外，倘若光伏行情继续走弱，天合光能高达260.71亿元的存货或将催生大额资产减值计提，直接冲击公司账面利润。

另外报告期内，公司财务费用高达11.10亿元，同比暴增162.22%。对此天合光能解释称主要系汇兑损失大幅增加。但对于境外收入占比超五成的天合光能而言，汇率波动将会是其长期存在的不确定性风险。

后记

整体来看，天合光能2026年上半年业绩可谓“喜忧参半”。

喜的是天合光能归母净利润同比减亏超九成、单季扭亏为盈、现金流大增，看似是企业经营拐点已至的信号。但细看财报不难发现，高达26.2亿元的非经常性损益，撑起了公司绝大部分减亏成效。

与此同时，这份财报中也透了天合光能经营中的诸多亮点：业务结构优化，储能业务翻倍增长且正向盈利，光伏产品毛利率更是由负转正。

但隐忧同样不容忽视。近78%的资产负债率，以及超260亿元的高位存货，都意味着天合光能的“家底”还不够厚实。

放眼外部大环境，光伏行业仍处深度磨底期，产能过剩难题尚未化解。

针对这一现状，国家近期从供需两端协同发力：一方面出台多项政策拉动光伏装机市场需求，另一方面通过搭建全新行业标准体系、加速落后产能出清，推动产业重回供需平衡的良性发展轨道。

此外，通过推动《光伏行业成本核算模型通则》宣贯、落地，遏制市场无序恶性竞争，引导回归理性。

然而，政策托举下，产业链虽已显现涨价信号，但传导、落地还需要时间、过程，同时，尚若装机市场没有显著增量释放，光伏行情要想迎来实质性、持续性逆转，短期难度还较大。

与此同时，企业出海亦是荆棘满布。各国贸易壁垒持续加码，反规避调查、碳关税、进口准入规则不断收紧，叠加国内光伏出口退税政策调整，中国光伏企业的出海成本不断被抬高。

归根结底，光伏行业寒冬还未结束。

对天合光能而言，这份财报里的“喜”，很大程度上是股权投资兑现的阶段性结果，而非基本面的根本性反转。当这笔“账面红利”耗尽后，主业能否独立撑起盈利底线？而这才是对天合光能真正的考验。

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