霍尔木兹海峡出口持续受阻 原油期货仍延续震荡

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【价差】

SC2609-2610月差4（-3.1）；SC2610-2611月差5.4（-1）；SC2608-2609月差3.3（+0.1）。

【仓单】

原油总仓单296.1万桶（±0）。

【重要资讯】

OPEC月报：将2026年全球经济增长预测从3.1%下调至3%；将2027年全球经济增长预测维持在3.2%。将2026年美国经济增长预测维持在2.2%；将2027年美国经济增长预测维持在2%。将2026年欧元区经济增长预测下调至0.8%，此前为1%；将2027年欧元区经济增长预测从1.2%下调至1%。进一步下调2026年全球石油需求增长预测，将2026年全球石油需求增长预测下调至每日58万桶，之前预测为78万桶；将2027年全球石油需求增长预期上调至216万桶/日，此前预期为194万桶/日。预计2026年全球原油需求为1.0574亿桶/日；预计2027年全球原油需求为1.079亿桶/日。将2026年对合作宣言DoC成员国原油的需求量评估值下调至4210万桶/日。维持2026年非合作宣言non-DoC产油国供应增量预期在每日64万桶；维持2027年非合作宣言non-DoC产油国供应增量预期在每日62万桶。将2027年对OPEC的原油需求预期维持4360万桶/日不变。7月，阿尔及利亚原油产量增加0.8万桶/日至99.5万桶/日；刚果减少0.4万桶/日至27.4万桶/日；几内亚增加1.0万桶/日至5.6万桶/日；加蓬减少1.4万桶/日至20.7万桶/日；伊朗增加2.6万桶/日至247.8万桶/日；伊拉克增加66.5万桶/日至262.1万桶/日；科威特增加39.3万桶/日至184.5万桶/日；利比亚增加4.0万桶/日至136.2万桶/日；尼日利亚减少3.7万桶/日至154.6万桶/日；沙特增加59.0万桶/日至735.2万桶/日；阿联酋减少3.0万桶/日至378.0万桶/日；委内瑞拉增加1.3万桶/日至111.7万桶/日；7月，OPEC原油产量增加165.9万桶/日至2363.2万桶/日；OPEC+原油产量增加140万桶/日至3765万桶/日，主要得益于海湾产油国的增产。6月经合组织石油库存下降2640万桶，至27.3亿桶。中国石油制品净进口较上轮统计减少79万桶/日至731万桶/日；印度石油制品净进口较上轮统计减少58万桶/日至456万桶/日；美国石油制品净进口较上轮统计增加123万桶/日至-377万桶/日。

IEA月报，高企的燃料价格对石油消费造成压力，全球需求在第二季度下降了490万桶/日。中东石油出口量在7月初达到每日2000万桶的峰值，但随后在当月晚些时候降至每日1200万桶。全球石油精炼在七月份比去年同期减少了500万桶/日，因闲置产能无法弥补产品供应瓶颈。7月，海湾供应量比战前水平低830万桶/日，OPEC+原油产量增加了150万桶/日，非OPEC+产量增加59万桶/日，主要受卡塔尔推动，全球石油供应增长240万桶/日至1.015亿桶/日。全球需求预计在第三季度下降280万桶/日。由于中东地区爆发新一轮敌对行动和海运中断阻碍产量恢复，第三季度石油市场将出现180万桶/日的供应缺口，较7月份预测的80万桶/日缺口大幅上升。随着伊朗战争再度升级，即便高油价对需求造成的打击进一步加剧，本季度全球石油库存降幅仍将达到此前预估的两倍以上。四季度全球需求恢复增长，增幅约为58万桶/日。预测2026年OPEC+产量将下降500万桶/日，非OPEC+产量将增加69万桶/日，全球石油供应将下降430万桶/日，之前预测为下降370万桶/日。预计2026年全球石油需求将因霍尔木兹海峡的干扰和高油价而下降156万桶/日，较上次预测多下降约51万桶/日，降至1.0329亿桶/日，为2020年新冠疫情以来，以年度平均计算的最大需求降幅。预计2026年全球石油供应将比需求低127万桶/日，此前预计为低86万桶/日，可能达到五年来最大水平，全球库存再次趋紧。美国与伊朗之间局势将缓和，预计未来几个月石油供应将逐步恢复，霍尔木兹海峡运输恢复将使2027年全球供应量增加830万桶/日。预计2027年OPEC产量将增加580万桶/日，非OPEC+产量将增加250万桶/日，全球石油需求将较此前预测的190万桶/日增加240万桶/日，达到1.057亿桶/日，全球石油供应将比总需求高出461万桶/日，之前预测为462万桶/日。随着石油市场重新转向供应过剩，全球减少的库存将在明年得到补充。美国、日本和德国等成员国在3月宣布创纪录释放石油储备后，需要重新补充紧急石油储备。

伊朗表示，伊朗与美国之间目前没有就延长停火进行任何讨论，从伊朗方面来看，停火并不存在生效日期，因此也就没有任何可以延长的必要。美国在临时协议达成48小时后违反了该协议，并在几天后退出了该协议。目前正在讨论的问题之一是美国重返谅解备忘录，并确定美国履行相关承诺的时间框架，但是该问题目前没有取得任何进展。巴基斯坦调解方正寻求延长美伊60天停火期限。

伊朗革命卫队称，如果伊朗再次面临威胁，数十万英里的能源传输线路、数千座发电站、所有美国及非美国设施，甚至与互联网相连的全球基础设施都将面临威胁。伊朗波斯湾海峡管理局表示，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，除非伊朗提出的条件得到接受，否则该海峡不会重新开放。

沙特数周来首次有超大型油轮停靠沙特波斯湾主要出口港拉斯坦努拉附近的朱艾迈码头，沙特正努力维持原油出口，但由于伊朗战争、霍尔木兹海峡局势以及胡塞武装威胁，沙特港口船舶活动仍受到影响。沙特近期将部分原油运输转向红海港口延布，并通过苏麦德管线向地中海出口。延布港活动较此前下降，目前仅发现3艘油轮停靠，可装载约340万桶原油。沙特出口路线正在从传统的曼德海峡通往亚洲市场，转向经红海北上、连接苏伊士运河的替代路线，以降低地区安全风险。由于部分油轮关闭自动定位系统，加上卫星观测存在间隔，当前沙特实际原油装运规模仍难以完全确认。

阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC正提出帮助伊拉克通过霍尔木兹海峡运输石油出口，利用其暗中转运策略，将巴士拉等原油运往亚洲炼厂，通过接驳运输策略，即船只进行短途航行，关闭船舶应答器以避免被追踪，在海湾外海将货物转移至其他船只。

俄罗斯7月原油产量较其OPEC+配额低近100万桶/日，因乌克兰几乎每天都在袭击俄罗斯石油基础设施。俄罗斯7月原油日产量平均为888.7万桶，较6月修正后的平均产量减少0.6万桶/日，明显低于俄罗斯OPEC+协议所对应的982.4万桶月度目标。

乌克兰对俄炼油厂发动袭击，导致俄罗斯国内燃料供应出现严重短缺，进而开始从印度进口汽油，首批汽油货物已于8月5日抵达，未来可能还有更多货船运抵俄罗斯，凸显了俄罗斯当前国内汽油供需失衡的严重程度，也反映出炼油厂开工率下降正在重塑俄罗斯传统成品油贸易流向。

EIA，截至8月7日当周，美国国内原油产量增加0.1万桶至1380.5万桶/日；商业原油库存增加1742.3万桶至4.24亿桶，增幅4.28%；战略石油储备减少611.5万桶至2.987亿桶，降幅2.01%；库欣原油库存增加161.1万桶至2257万桶；汽油库存-96.8万桶；精炼油库存-1万桶；取暖油库存+19.2万桶；新配方汽油库存-0.3万桶，精炼厂设备利用率环比-0.3%至96.2%；投产原油量+2.6万桶/日；汽油产量-0.1万桶/日；精炼油产量+5万桶/日；原油进口+176.8万桶；成品油进口+20.6万桶/日；原油产量引伸需求1865.5万桶/日；车用汽油总产量引伸需求981.69万桶/日；蒸馏燃油产量引伸需求539.24万桶/日。

【逻辑分析】

霍尔木兹海峡出口持续受阻，OPEC和IEA均大幅下调今年全球石油需求预期，但全球石油供应缺口仍将扩大。美伊局势反复，霍尔木兹海峡仍未恢复通航，叠加乌克兰持续袭击能源设施，俄罗斯原油产量跌破配额，原油断供及库存低位支撑油价相对高位。巴基斯坦调解方正寻求延长美伊60天停火期限，中期以区间振荡思路对待。

【交易策略】

单边：高位振荡；

跨期套利：暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）