吉林
2026年上半年，建筑业延续深度调整。八大建筑央企——中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建、中国化学、中国中冶——交出的半年成绩单，呈现出明显的“总量收缩、结构分化”特征。
新签合同与利润普遍承压，但海外市场与新能源、新兴业务逆势增长，成为行业寒冬中的亮点。
截至8月初，八家企业上半年经营数据基本出炉。中国建筑以2.46万亿元新签合同额稳居首位，但同比微降1.5%。中国中铁、中国交建、中国铁建紧随其后。中国电建凭借6月单月超62%的强劲增长，上半年新签合同额同比增长6.9%，增速领跑八大央企。中国化学（+1.65%）是除电建外唯一实现正增长的企业。而中国中冶降幅高达24.5%，铁建也下降了16.9%，行业分化显著。
一季度营收规模清晰地划分出四大梯队：中国建筑（5118亿）独居第一档；中铁（2350亿）与铁建（2316亿）位列第二档；交建、电建、能建构成第三档；中冶和化学殿后。
利润端的表现更为严峻，六家企业净利润同比下滑，中铁、电建扣非净利润降幅分别达29.9%和27.0%，远超营收降幅。
这背后有两重原因：一是成本刚性，原材料、人工成本降幅有限，叠加融资成本上升，挤压了盈利空间；二是信用减值集中释放，在地方化债和房企资金链紧张的背景下，工程款回收变慢，坏账计提显著增加。
在国内市场收缩的背景下，海外业务成为对冲下滑的关键引擎。
- 中国建筑：境外新签合同额1655亿元，同比大增44.2%。
- 中国电建：1-6月境外新签1401.66亿元，增长24.01%，其一季度境外新签增速曾一度超过70%。
- 中国交建：一季度境外新签增长26%。
- 中国能建：虽一季度境外新签有所下滑，但二季度在中东市场取得标志性突破——成功签署阿联酋阿布扎比一大型燃气联合循环电站项目EPC合同，金额约114.20亿元人民币。
相比之下，中国中铁境外新签同比下降43.5%，表现较弱。从业务占比看，中国能建（一季度境外占比约33%）和中国电建（约22%）的国际化程度领先。
传统房建和基建萎缩，但新能源、储能、绿色化工等赛道逆势爆发。
传统房建和基建萎缩，但新能源、储能、绿色化工等赛道逆势爆发。
- 中国电建：能源电力新签合同额3769.62亿元，同比增长27.52%，占其新签总额的六成。
- 中国能建：新能源及综合智慧能源新签合同额占工程板块的52.3%。其中，境内储能、氢能签约额同比分别飙升111.53%和161.20%，水利业务签约增长263.6%。
- 中国建筑：工业厂房新签合同额2840亿元，增长22.5%。
- 中国化学：在绿色甲醇、化工新材料等领域持续拓展，拿下30万吨/年绿色甲醇项目。
城市更新、算力数据中心、水利水运也成为央企重点布局的新赛道。
分析不难发现，行业存在“虚假标的”现象，这并非直接的数据造假，而是一系列结构性风险的集合：
- 订单“含金量”下降：一季度新签合同额降幅（12.2%）与营收降幅（6.5%）存在差距，部分订单未能转化为产值。
- 转化效率走低：八大央企新签合同额市占率已超51%，但营收市占率仅约28%，大量合同处于“纸面”状态。
- 坏账风险积聚：2025年八大央企计提减值同比增加约239亿元。
这意味着，部分已签合同不仅不是利润来源，反而成了坏账风险点。
这共同指向一个问题：为维持规模而承接的部分低质量订单，造成了“账面繁荣、实际承压”的局面。
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