铁票仓崩盘！李在明狂画800万亿大饼，掏空养老金救市谁买单？

韩国政坛的底盘，正以肉眼可见的速度裂开。

最新民调一出，总统李在明的日子不太好过。韩国民调机构Realmeter8月10日发布的数据显示，李在明的施政好评率降至43.3%，较一周前下降2.6个百分点，连续第四周下滑，创下去年6月上任以来的新低。不支持率则升至53%，较一周前上升2.5个百分点。

更让执政党共同民主党高层冒冷汗的是另一组数据——同一家机构发布的政党支持率调查显示，共同民主党支持率为44.6%，而最大在野党国民力量党为37.6%。总统个人支持率被执政党支持率反超，这种“倒挂”在政治上可不是什么好信号。

从地区来看，李在明在首尔的支持率下滑最为严重，减少了5.9个百分点。从年龄层来看，70岁以上老年群体对其支持率下降最多，减少了5.6个百分点。曾经被视为“铁票仓”的群体，正在肉眼可见地松动。

股房双杀的血洗，政治光环为何突然失效？

在韩国政治生态里，民调就是政客的生命线。李在明这次的支持率滑坡，表面上看是个人政治魅力的褪色，但真正引发大逃亡的，是韩国老百姓正在经历的财富缩水。

先说房子。韩国楼市这几年就没消停过。根据KB房地产7月全国住宅价格动向调查，首尔公寓平均全租价格首次突破7亿韩元，达到7.46亿韩元，较上月上涨1.2%，创下2011年6月开始统计以来的最高纪录。全租房是韩国特有的租赁模式——租客一次性支付大额押金、免月租居住。这笔押金动辄几亿韩元，对普通年轻人来说，凑齐押金本身就是一座大山。而现在这座山还在越长越高。

更让人头疼的是，首尔全租价格展望指数自4月以来一直维持在130以上——高于100意味着多数人认为三个月后价格还会涨。也就是说，涨了这么多，还远远没到头。

如果说高房价是钝刀子割肉，那股市暴跌就是直接上刀山了。

今年7月以来，韩国综合股价指数（KOSPI）累计跌幅超过30%。7月29日，KOSPI盘中跌幅一度超过8%，触发熔断机制——这已经是韩国股市今年第九次触发熔断。短短27个交易日内，KOSPI暴跌近40%。

这场暴跌对散户的杀伤力极其惨烈。最受欢迎的SK海力士杠杆ETF从6月高点一度暴跌84%，约36万个证券账户遭遇强制平仓，其中62%的账户持有人年龄低于35岁。超32万个账户被强平。韩国股市总市值蒸发约3.9万亿美元。

韩国的散户参与率本来就高，很多年轻人抱着“搏一搏单车变摩托”的心态冲进股市，结果等来的不是造富神话，而是财富清零。彭博专栏作家直言，韩国正在变得“不具投资价值”。

房子买不起，股市亏光光。当年轻人发现自己的积蓄在短短一个月内灰飞烟灭，而政府在资本市场的监管上漏洞百出时，那种被剥夺感自然会转化为对执政者的愤怒。李在明支持率的下滑，说到底就是老百姓用脚投票的结果。

800万亿半导体迷梦，被逼到墙角的政治豪赌

面对支持率持续下滑，李在明阵营拿出了一个大招。

今年6月底，韩国政府公布了“三大超级项目”蓝图，涉及半导体生产集群、物理AI及区域AI数据中心的大规模投资。其中，仅芯片集群项目一项，三星电子和SK海力士就承诺在韩国西南部的光州及湖南地区共同投资800万亿韩元，建设四座半导体晶圆厂，目标是在五年内将DRAM产能提升一倍。

800万亿韩元是什么概念？这比韩国政府今年全年预算（约728万亿韩元）还要高。两家相互竞争的财阀同时为同一地区宣布如此大规模的投资计划，连《韩国先驱报》都援引反对人士的话说，这很可能是政府干预的结果。

为了给这个庞大的半导体集群让路，李在明指示官员们在2028年前将光州军用机场的功能转移到其他临时设施，以促进该地区机场快速转型为半导体生产中心。政府此前已将该军用机场指定为芯片集群的选址用地。

这个计划听起来气势恢宏，但争议也不小。韩国国内的反对派直接质疑，该提案是否出于政治动机——因为湖南地区85%的选民在去年总统选举中支持了李在明。换句话说，这800万亿的大饼，正好画在了自己的铁票仓上。

有批评人士指出，两家相互竞争的财阀同时为同一地区宣布大规模投资计划，很难不让人怀疑是行政力量在背后推动。当产业政策被政治利益绑架时，所谓的“国家战略”还能剩下多少公信力？

盯上老百姓的“保命钱”，谁为这场豪赌买单？

如果说在地方上画大饼是政治操作，那接下来这件事，触及的可就是韩国社会的底线了。

韩国国民年金公团（NPS）——也就是韩国的国民养老金——在今年5月宣布，将2026年底的国内股票投资权重目标从14.9%大幅上调至20.8%。同时，策略资产配置的容许区间从正负5个百分点扩大到了正负10个百分点——这意味着国民年金持有韩国股票的上限最高可达30%。

国民年金持仓约占韩国股市总市值的6%。这样一个庞然大物调整配置方向，对市场的影响可想而知。但问题在于，养老金是老百姓退休后吃饭的钱，不是用来给股市托底的工具。

彭博专栏作家在分析韩国股市危机时也指出，国民年金的操作受到质疑——该机构提高国内股票投资目标比例，被认为偏离了养老金基金在市场过热时应发挥的“逆周期调节”作用。传统上，大型养老金基金会在市场暴跌时买入、上涨过热时卖出以稳定市场，但韩国国民年金此次选择维持高股票配置，反而助推了此前的市场狂热。

更值得玩味的是时间点。国民年金上调股票配置目标的决策是在5月底公布的——彼时韩国股市还在高位运行，散户正热情高涨地涌入市场。几个月后股市崩盘，养老金被套在高位，散户被埋在更深的坑里。这种操作到底是稳定市场，还是把老百姓的保命钱往火坑里推？

这也解释了为什么连70岁以上的老年群体对李在明的支持率都在大幅下滑。老人们或许不太关心半导体产业规划，但他们绝对关心自己的养老金会不会被拿去填股市的无底洞。当执政党连养老基金的安全防线都敢随意突破时，在老百姓眼里，这个政府的治理能力已经打上了一个大大的问号。

旧时代的选战套路，遇上新时代的经济危机

李在明这次的支持率滑坡，折射出的是韩国政治运作模式与经济现实之间的深刻脱节。

过去，韩国政客只要在传统地盘上喊几句口号、画几个大饼，就能稳住基本盘。但今天，当2030世代的年轻人发现自己既买不起房、又亏光了积蓄，当老年人担心自己的养老金被挪去救市时，那些“宏大叙事”和“产业蓝图”还能打动谁？

新华社的报道分析得很清楚——李在明支持率下降受多重因素影响，包括政府推行房地产新规、国会通过《刑事诉讼法》修正案取消检察官侦查权、加快整合军事院校等举措，此外民众不满政府对高温天气的应对，以及经济不确定性加剧。说白了，老百姓关心的不是你有多少万亿的投资计划，而是自己的日子过不过得下去。

韩国股市的暴跌暴露了这个国家资本市场的深层结构性问题——过度依赖半导体板块、杠杆产品泛滥、外资大进大出。而政府在AI交易热潮高点鼓励散户入市，却未能有效控制杠杆工具的风险。这种“造势时喊你冲、崩盘时你自己扛”的模式，正在以肉眼可见的速度消耗着民众对政府的信任。

当政客们沉迷于用800万亿的空头支票去换取选票，用养老金去填补股市的窟窿时，他们或许忘了最朴素的道理——老百姓的日子过好了，支持率自然就上来了；日子过不下去了，再大的饼也填不饱肚子。

韩国这艘船正在穿越风浪，掌舵的人如果还拿着旧时代的航海图，那翻船只是时间问题。至于最后谁为这场烂尾的狂欢买单——答案恐怕已经在那些被强平的36万个证券账户里了。