广东
强行救市，终究硬不过基本面。
今日，美元兑日元最高攀升至159.46，美日两国央行耗费巨资联合干预汇市带来的涨幅，已被抹去大半。
为此，日本央行不得不彻底转鹰。
在最新的议息会议意见摘要中，多位审议委员公开喊话，为了压制进口能源和AI算力带来的通胀大浪，必须“加快升息步伐”。
“随时可能快步加息”的表态，引发了日元套息交易的加速平仓。
据美国商品期货交易委员会的最新报告，日元净空头仓位从此前动辄上百亿美元，骤跌至约36亿美元，处于罕见的极低水平。
不过，短期的投机空头虽然跑了，但实体经济的美元购汇需求，以及宏观长线资金对美日经济基本面差异的真实定价，并没有太大的变化。
后续，日本方面究竟该如何应对？
美元兑日元，来源：TRADING
根据日本央行7月会议意见摘要，审议委员们明确指出，当前日本的政策利率依然显著低于测算的中性利率区间（1.1%-2.5%）。
有委员公开喊出：“等待的风险已不再微不足道，必须加快调整货币宽松的步伐。”
这实际上已经提前给9月的议息会议贴上了“高概率加息”的标签。
央行试图通过明确的鹰派加息路径，从根本上收窄美日利差，帮财务省强行扛住日元汇率。
除了加息，日本央行还在加速削减日本国债的每月购买规模。
根据官方缩表计划，通过让10年期及以上长期日本国债收益率自然抬升，收窄长端利差，逼迫沉睡在外海的日本本土资金（如“渡边太太”和大型寿险公司）回流本土。
同时，在美元兑日元再度冲击160之际，财务省将频繁开启最高级别的“口头干预”，联络美联储及 G7 财长，保留在流动性匮乏的时段再次进行“袭击式干预”的权利。
简而言之，就是继续强行给日元续命，必然有相应的副作用。
对日本本土市场而言。
据东京证券交易所的历史敏感度分析，日元走强和利率抬升是日股出口巨头的毒药，日元套利资金撤离也会直接抽走日股的流动性溢价。
同时，加息虽然能压制进口油价，但企业借贷成本抬升，刚刚通过春斗拿到5%以上加薪的日本居民，能不能跑赢通胀，全看央行能否把汇率稳在合理区间。
日本居民实际收入同比，来源：TRADING
对全球流动性而言。
据美国财政部数据，日本投资者持仓超1.1万亿美元美债。
如果日元借贷成本再度大幅上升，日本机构不得不抛售手中的美债和美股科技股（尤其是 AI 概念股）来兑换日元回国，将导致美债收益率被动拉高，美股高估值板块面临估值修正。
更关键的是，随着日本央行加快加息节奏、套利交易全面收缩，全球金融市场的杠杆率将被强行压低，高风险的新兴市场资产和高收益企业债将面临流动性考验。
日元从来就不只是日本自己的货币。
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