彼得·蒂尔押注的Cognition三个月估值狂飙逾50%! AI投资主线从“卖铲人”向“谁用铲子挖出利润”扩散

智通财经获悉，有媒体援引知情人士透露的消息报道称，硅谷风投教父人物彼得·蒂尔投资支持的AI编程智能体领军者Cognition AI Inc.正在与投资者们就新一轮融资进行初步洽谈，此轮融资可能令这家AI编程初创公司的估值至少提高逾50%，达到至少400亿美元。

股票市场投资主线当前正在由“谁配置并建设最大规模GPU数据中心”，逐步转向“谁能把Token转化为可持续现金流”，这也正是高盛看好微软成为“AI应用变现阶段”核心受益者的底层逻辑。

围绕AI的超级牛市，正在从“买入芯片股”逐步驶向“买AI工作流”，即当前市场正在把AI牛市投资主线从“谁投入最多资本开支”重新定价为“谁能最快把算力转化为ARR、利润率和自由现金流”，这一最新轮动有利于嵌入关键企业流程、具备高续费率、数据壁垒和智能体变现能力的聚焦AI应用平台的软件公司们。

近期美国科技股内部已经出现非常明显的“从AI算力基础设施单线AI主题交易，向AI应用软件变现扩散”的相对轮动态势，但还不能说资金已经全面撤离AI算力主题与半导体进而转向AI应用软件。涵盖微软、谷歌、Palantir以及赛富时等全球AI应用软件公司领头羊iShares软件ETF(ETF代码：IGV)堪称是全球“AI应用投资风向标”，该ETF7月在全球科技股遭遇回调之际逆势涨4.4%，同期SOXX半导体ETF(费城半导体ETF)暴跌22.1%，纳斯达克100下跌6.6%，凸显出AI应用软件板块Beta开始重新抬升。

AI编程赛道估值再狂飙!Cognition冲击400亿美元，Devin点燃“智能体工程师”资本竞赛

据了解，知情人士表示，在这家AI初创类型智能体编程公司以260亿美元估值完成10亿美元融资后不到三个月，华尔街那些潜在机构投资者们便已开始围绕该公司展开接洽。由于相关交易尚属非公开信息，知情人士要求匿名。潜在投资方正寻求获得这家全球最热门科技领域之一头部企业的一部分股权。知情人士称，衡量该公司AI应用相关创收的重要指标——即该公司目前的年化收入运行率指标已接近10亿美元，约为上一轮融资时水平的足足两倍。

其中一位知情人士表示，预计Cognition将在本轮融资中筹集超过10亿美元。知情人士称，该公司仍有可能决定不进行融资，或以不同条款寻求融资。Cognition的一位代表拒绝置评。

Cognition销售一款名为Devin的AI智能体编程系统，可帮助企业或者个人用户自动化完成一系列极端复杂的工程任务。该公司成立于2023年，获得了General Catalyst和硅谷风投教父彼得·蒂尔旗下Founders Fund等顶级风险投资机构的支持。

以AI智能体进行全程代理式工作流与全自动化编程或许已经成为人工智能应用领域最炙手可热的赛道，Anthropic PBC、OpenAI和SpaceX这些AI应用领域最强领军者都将自身业务的很大一部分投入到各自的项目级别工程类产品中。SpaceX今年已同意收购AI编程初创公司Cursor，该交易预计最快将于本周完成。

如果Cognition AI选择以400亿美元或更高估值进行新一轮融资，该AI初创公司将正式超过Cursor在SpaceX交易之前于私募市场获得的强劲估值。Cursor此前的估值约为293亿美元，但在其一个月前实现超过20亿美元年化收入之后，于3月曾洽谈以500亿美元估值进行融资。

Cognition AI本身是这条“Agentic Software(AI智能体主导型软件)”投资主线中最纯粹的标的之一。 其核心产品Devin定位为自主AI智能体软件工程师，能够在真实代码库和开发工具环境中自主规划、编写、测试并交付生产代码。

据了解，在完成收购Windsurf后，公司又形成了“Windsurf/Devin AI智能体协同开发+Devin负责云端异步自主执行+Devin for Terminal承担复杂工程任务”的完整AI应用软件工程平台;Devin是“云端自主AI工程师”，Devin for Terminal是“本地命令行入口”，Devin Desktop则是管理人与多个Agent协作的桌面IDE/控制台;三者共同面向客户和工程团队使用。例如奔驰(Mercedes-Benz)已经把其产品部署至全球研发与IT体系，在一次四周试点中，Devin分析超过20万行COBOL代码，将原本预计八个月的现代化工作缩短至八天。

从“卖算力”走向“卖生产力”! AI应用层接棒基础设施成为资本新主战场

从投资视角看，Cognition AI时隔仅仅三个月便飙升至400亿美元估值对于AI投资主线的真正重要之处在于：资本市场正在开始把“AI智能体能替代多少人类软件工程工时、创造多少可计量生产力”直接用资本衡量体系定价化——如果这一趋势持续，AI应用层很可能成为继GPU需求狂潮、数据中心基建狂潮之后，整个AI超级周期下一轮最大利润池争夺战。

Cognition AI估值短短不到三个月从260亿美元冲向至少400亿美元，是“AI投资热潮正在由基础模型和算力基础设施向AI应用层(Application Layer)快速扩散”的非常强烈信号，但更准确地说，这是一次由真实收入增速驱动的、越来越强调ROI兑现能力的AI应用重估，而不是所有软件公司的无差别泡沫。

更宏观地看，AI应用层正在同时跨过“用户规模、使用深度和商业化”三个临界点。 OpenAI最新官方数据已经显示，每周约10亿人使用ChatGPT;美国科技巨头谷歌则在8月11日确认Gemini App已经突破10亿月度用户，成为Google历史上增长最快的产品，不过需要注意的是，两者一个是周活、一个是月活，统计口径不能直接横向比较。与此同时，Anthropic正在展示更加重要的企业端货币化曲线：最新报道显示其年化收入运行率(Revenue Run Rate,即RRR)已超过470亿美元，AI智能体编程工具Claude Code是其中重要推动力。RRR是把最近一个时期收入年化，并不等于已经实现的过去12个月收入。

这三条达到重要临界点的增长曲线共同说明，生成式AI/AI智能体正在从“用户试用工具”进入高频消费+企业工作流嵌入+Agent执行任务阶段;从AI系统工程角度，这也是为什么Coding Agent(即AI智能体编程应用)率先爆发——代码天然数字化、输出可以在短期内测试、ROI可以量化、反馈回路极短，因此它极有可能成为Agentic AI领域最早实现大规模商业闭环的垂直场景之一。

股票市场同样已经开始奖励能够证明AI收入兑现能力的应用软件，而不是笼统奖励“软件+AI”的标签。7月份IGV这一软件ETF的强劲逆势上涨，以及Palantir最新季度收入同比增长93%至19.4亿美元，并再次上调全年收入指引，其美国商业和政府AI应用需求继续高速扩张，财报后一度推动股价盘后上涨14%，随后当周涨幅接近40%;这说明一旦最前沿AI技术能够直接转化为合同、客户扩张和现金流，市场愿意给予极高增长溢价。

如果进一步观察7月31日至8月11日这轮反弹，IGV从约94.58美元点位升至103.92美元，累计约上行9.9%;同期SOXX(费城半导体指数ETF)约从527.10升至534美元附近，仅约+1.3%，QQQ(纳斯达克100指数ETF)从687.99升至718.45美元附近，约+4.4%，IGV分别取得约8.5个百分点和5.4个百分点的超额收益，凸显出AI牛市主线逐渐从“狂买芯片”驶向“AI应用变现”。

围绕AI的超级牛市，正在从“买入芯片股”逐步驶向“买AI工作流”，即当前市场正在把AI牛市投资主基调之一从“谁投入最多AI资本开支”重新定价为“谁能最快把算力转化为ARR或者RRR、利润率和自由现金流”，这一最新轮动有利于嵌入关键企业流程、具备高续费率、数据壁垒和智能体变现能力的聚焦AI应用平台的软件公司们，却不意味着所有传统软件股都将同步上涨。

全球资金正在从AI基础设施第一阶段的GPU/HBM/数据中心，向能够把Token转化为企业生产力、收入和现金流的第二阶段应用层赢家扩散。未来估值分化可能反而更猛烈：拥有独占数据、工作流入口、Agent智能体工作流执行闭环和清晰ROI的软件公司获得重估，而容易被基础模型功能商品化的传统SaaS则可能继续承压。值得注意的是，半导体板块在全年维度依然是绝对赢家，但是云计算巨头以及Palantir这类AI应用领头羊强劲业绩推动全球资金风向从“AI Capex增长”向“AI Capex投资回报率”加速切换，因此，如果这一轮IGV相对SOXX和QQQ的超额收益持续扩大，那么它将是一个非常重要的市场信号：AI超级周期正在从“卖铲子”正式进入“谁用铲子挖出利润”的第二投资阶段。

本文源自：智通财经网