1.5亿港元收购汽服连锁的延伸思考：资本撤退后，十多家汽服连锁已倒闭，何时出现下一个途虎？

作者 | Gary

来源 | 汽车服务世界（ID：asworld168）

过去一段时间，汽服连锁赛道的动态非常密集。

其中，比较有代表性的事件，就是汽车服务世界此前报道并分析过的，国合快车21家直营店翻牌途虎。

此后，还出现了一个非典型事件，那就是8月初，喜相逢集团发布公告，将以交易作价1.5亿港元收购新奇特。

行业对于新奇特肯定不会陌生，这是一家全国性连锁，目前在全国建立了24家直营门店（含1家未开业门店）；而喜相逢集团则是港股上市公司，主营汽车零售及融资租赁等业务。

说是非典型，主要因为根据喜相逢发布的官方公告，这次收购行为，更接近于一次资本运作，其次才是业务层面的考虑。

当然，从这个动态延伸观察，资本市场对于汽服连锁重燃兴趣，对于整个行业而言，肯定具有积极意义。

不过，回顾资本和创业活跃期，当时有二十多家汽服连锁完成过融资，从结果来看，大部分汽服连锁已经倒闭，这其中就有好快省、集群车宝等行业熟悉的企业。

可以说，汽服连锁赛道的资本化道路并不算顺利，至今也只有途虎一家上市企业的出现。

与此同时，随着全国连锁和区域连锁的竞争-合作关系在今年出现新的变动，汽服连锁的发展，也进入了一个新的阶段。

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喜相逢收购新奇特的几个关注点

我们先把视角放在这次收购上，根据喜相逢发布的官方公告及披露信息，汽车服务世界认为，这次收购有几个点值得注意。

第一，这是一次典型的以股换控。

直白来说，喜相逢并不是直接拿现金完成这次收购，1.5亿港元的交易作价全部通过发行新股支付。

并且，作为卖方的新奇特也不会套现离场，而是成为了喜相逢的主要股东，交易完成后持股约16.99%。

所以，这和一般所说的“拿1.5亿港元收购一家汽服连锁”，存在理解上的偏差，也证明了文章开头的资本运作特性。

第二，业绩对赌的难度不小。

公告显示，卖方承诺新奇特2026年、2027年净利润分别不低于700万元和900万元人民币。

但是，根据财务数据，新奇特2025年全年税后利润只有2298元，2026年上半年约为73.7万元，这就意味着今年下半年要完成超过620万元的利润。

说实话，按照汽车后市场现有的大环境，这个跨越幅度肯定不会轻松实现。

第三，估值的计算逻辑。

这次收购采用的市盈率倍数约为29倍，并且，公告明确列出了途虎、Valvoline等四家可比上市公司，所以，29倍这个数字，就是参照这四家上市公司得来的。

而新奇特最近12个月的盈利为476.9万元，再加上港元汇率，最终得到15亿港元的估值。

第四，战略意图清晰，但整合效果有待验证。

战略意图也是这次公告的主要内容之一。

根据公告的信息，喜相逢主营汽车融资租赁，新奇特做的是维保、美容、轮胎等后市场服务。

从业务逻辑上看，两者确实能形成金融+服务的闭环，打通从买车到用车的全生命周期。

但是，所谓的全生命周期布局，产业链上下游的车企、保险公司、4S集团、连锁企业，甚至部分个体单店，都在强调这一概念，而最终能够成形的模式寥寥无几。

主要还是因为，汽车后市场不同业务的逻辑差异过大，要想真正打通全生命周期服务，任重道远。

值得一提的是，上述估值依据和财务数据全部来自喜相逢的官方公告，披露相当详细。

但是，现实还是比较残酷的，比如新奇特过去两年的盈利能力，并不能用强劲来形容。

这也说明，未来的想象空间和现实的业绩压力之间，差距并不小。

02

汽服连锁的资本道路尝试

这次事件本身，或许没有太多可以展开的讨论点。

因为，从业务模型来看，新奇特主营维保、洗美、轮胎、钣喷等，脱离不出汽服业的核心业务，如果自身的盈利能力不强，很难铺展更大的想象空间。

不过，汽服连锁重新在资本市场掀起浪花，还是值得一定的关注度。

我们可以由此事件出发，进一步讨论，汽服连锁过去十几年的资本道路尝试，以及延伸的一些思考。

汽车服务世界此前统计过，不算途虎和天猫两家养车连锁，从2013年开始，完成融资的汽服连锁为25家，累计融资轮次在60次左右，如下表所示。

可以看到，这个表格的时间终结于2023年2月，这也代表着，整个汽服连锁赛道完成融资的最后节点，当时，集群车宝宣布完成C+轮5000万人民币融资。

从点到面，我们进一步梳理上述25家企业，会发现连锁模型非常丰富，大致可以分为几类：

一是从O2O转型而来的汽服连锁，2013到2014年那一波O2O创业热潮过后，少数幸存者选择从轻模式转向线下重资产连锁；二是聚焦钣喷等细分赛道的垂直连锁，比如有壹手、大师钣喷、以诺行等；三是区域性的直营连锁，比如集群车宝、好快省等。

那个时期，行业关于汽服连锁的讨论，还涵盖了洗车、养车、钣喷等不同项目维度，直营、托管、加盟等不同模式维度。

可以说，汽服连锁是比汽配平台更早受到资本青睐的赛道，也是模式探索最为丰富的赛道。

但模式探索的丰富性，并没有换来令人满意的结果。

从结局来看，大部分完成融资的汽服连锁已经倒闭，行业熟知的好快省、集群车宝就在其中。

好快省从2011年到2017年先后完成4轮融资，投资方包括易车网、顺为资本、君联资本以及上汽创投，但最终被法院裁定受理破产清算。

集群车宝的故事更为人熟知，创始人高集群是国美前高管，成立10年累计融资7轮、总金额超5亿元，仍然没有逃脱破产的命运，并且还存在工资、欠款等遗留问题。

在这两家之外，还有一批企业失去了声量、状态存疑；也有少数企业被并购，比如有壹手被途虎控股，畅途同样被途虎收购；仍在坚持的连锁企业不算多，且大部分处于维持甚至收缩状态。

整体来看，这25家完成融资的汽服连锁，存活率不到三分之一。

回过头来看，为什么汽服连锁的资本化道路如此艰难？

首先是资金体量本身就不够。

汽服连锁整个赛道只有二三十亿融资规模，这些资金要支撑直营门店扩张、数字化系统建设、品牌营销、供应链搭建，其实根本不足够。

其次是模式试错消耗了大量资本。

有多家汽服连锁在完成融资后，以烧钱的方式来进行线上补贴获客、直营门店重资产投入、自研数字化系统等，然而，行业产出周期很长、模式也难以得到验证，最终导致资金打水漂。

第三是行业本身的特性使然。

汽车后市场高度分散，一客一价、需求各异，还缺少全国性数据标准，复制难度远高于茶饮、餐饮等行业。

资本烧出来的规模效应，在这个行业里并不明显，再加上直营模式带来的管理半径问题、加盟模式带来的服务和品控难题，每一条路都不好走。

十几年的探索，二十多家企业的融资尝试，几十亿资金的投入，最终只跑出了途虎一家上市企业。

可以说，汽服连锁赛道的资本化之路，远比外界想象的要艰难得多。

03

汽服连锁进入新阶段？

虽然大部分完成融资的汽服连锁倒在了路上，但发展至今，仍有大量汽服连锁，并未依靠资本的力量，而是凭借业务自运营带来的营收和利润，继续维持经营。

比如全国连锁的小拇指、百援精养，区域连锁的哈贝卡、恒泰等，都是代表性企业。

与此同时，在不同企业的并行经营和相互影响之下，汽服连锁的发展经历了较为明显的分层，汽车服务世界梳理为四个阶段。

一是2014-2019年，汽服连锁1.0阶段，在资本的推动下，专修连锁、专项连锁、事故车连锁、上门服务、O2O等模式百花齐放，这是一个试错阶段。

二是2020-2022年，汽服连锁2.0阶段，资本撤退之后，天猫养车正式招商，途虎加速扩张，各种上游品牌商推出连锁品牌，在门店模型上，以社区店为基础，以洗车、保养、养护、快修等为核心项目，可以说是养车连锁阶段。

三是2023-2024年，汽服连锁3.0阶段，以养车连锁为代表的头部连锁，纷纷布局专项门店，包括以项目为单位的店中店、以模型为单位的新门店、以品牌为单位的新门店三种模式，这是专项布局阶段。

四是2025年，汽服连锁4.0阶段，不同门店、不同业务、不同资源之间的区域协同，并在数字化、系统化、线上线下一体化的作用下，尝试打造区域生态体系。

第四个阶段，是汽车服务世界在2025年底，根据全年的汽服连锁动态，所做出的总结。

不过，时间进入2026年，汽服连锁的总体走向，仍然呈现出了一些新的趋势，比如此前报道过的国合、恒泰等区域连锁，相继与途虎合作，就是一个典型信号。

汽车服务世界认为，在2025年区域生态尝试还未有所成果的背景下，2026年，汽服连锁进入了整合加速阶段，这个阶段的特征，可以从几个维度来理解。

一是头部连锁的规模仍在增长。

众做周知，途虎工场店数量已突破8000家，同时加速布局下沉市场；还有中石化旗下的易捷体系，已经超过1万家，并且呈现出加速态势。

门店规模扩张的同时，头部连锁也在同步升级管理体系，包括借助AI的能力，进一步实现降本增效，放大规模效应。

二是区域连锁与全国连锁的关系发生了根本性转变。

这个现象，汽车服务世界已经撰文分析过，本质上就在于，区域连锁在品牌、供应链、数字化、流量获取等方面，与全国连锁的差距在持续拉大，不得不考虑合作的可能性。

三是竞争格局从呈现多级分化的状态。

简单来说，就是从车企、电池商，到加油站、4S集团，到全国连锁、区域连锁、专修连锁，产业链上下游的所有角色都在重点布局独立售后市场，并且采取规模化的连锁形式，加速推动整个行业的规范化与集中化。

可以预见的是，未来几年，汽服连锁的头部效应会越来越明显，并且加速进入万店时代，而中小连锁和单店的生存空间，会被进一步挤压。

至于，何时出现下一个途虎这个问题。

在当前的行业环境下，除了零星的资本运作，资本已经全面退出汽车后市场，依靠烧钱推动新的上市连锁企业肯定不可能。

更可能的方向是，在行业整合过程中，通过并购、重组、合并的方式，再加上平台型企业的发力，诞生一个新的头部连锁企业。

当然，这条道路注定不会轻松。