北京
无论是通胀、利率决策，还是美联储的独立性，特朗普的“插手”正让沃什的一切努力成为泡影……
上周五，白宫向美联储理事库克发出一封信函，声称正“考虑”因未经证实的抵押贷款欺诈指控将其解职。库克的律师此前已明确表示，这些指控“毫无根据”。
该信函要求库克在三周内作出回应。这一举动使得美联储主席沃什试图让该机构远离政治漩涡的努力，面临前所未有的严峻挑战。
美联储作为美国央行，其独立性机制旨在避免货币政策受到行政权力的短期干预。美国最高法院已于今年6月作出裁决，确认了美联储享有的特殊法定保护。
然而，最高法院的裁决并未明确针对库克的上述指控是否构成合法的解职理由。特朗普此次给库克设定的自证清白最后期限，恰好在9月15日至16日关键的货币政策会议前三周左右。
据《华尔街日报》报道，自沃什今年5月履新以来，特朗普已多次致电这位美联储主席，持续施加政策影响。7月末，特朗普公开称赞沃什“才华横溢”，但同时将未能立即降息的责任全盘推给联储理事会。
特朗普当时在表态中强调：“我知道他很想看到利率下降，但他面对的是一个政治化的理事会，是他们想要维持高利率。”
美联储内部分歧加剧，11月中期选举前加息概率攀升
在即将到来的货币政策会议中，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）内部的立场分歧日益凸显，每一票的归属都至关重要。
上个月的会议上，委员会以9比3的投票结果决定维持利率不变，其中有三名成员明确支持加息。理事沃勒和库克当时均投票支持按兵不动。
不过，沃勒和库克随后均对外暗示，为了将持续高于目标的通胀率拉回2%的长期设定，美联储最终可能不得不收紧政策。
如果这两人在下个月的会议上倒戈支持加息，原本9比3的按兵不动阵营将直接缩小至7比5。
前美联储主席鲍威尔目前仍留在理事会，其任期将持续至2028年初。如果鲍威尔也从之前的立场转向支持加息，FOMC内部将出现6比6的势均力敌局面。
目前外界高度关注沃什是否会采取行动。在罪名未被证实的情况下，他是否会像鲍威尔过去那样公开声援库克，仍是一个重大悬念。
这一表态几乎不太可能出现，因为市场对沃什模糊的通胀目标以及他偏好减少公开沟通的作风本就存有疑虑。
如果库克未被顺利解职，当前的公众压力可能会适得其反，促使她在接下来的投票中坚定倒向鹰派阵营。
特朗普旧事重提可能也是在为11月中期选举前的两次政策会议进行政治防御。如果美联储在这两场会议中收紧政策，白宫就可以借此将加息定性为公然违抗总统的政治操作，从而将其作为经济承压的替罪羊。
政策信誉遭遇考验，长期通胀风险溢价或被低估
尽管7月就业数据表现疲软，但期货市场当前预计，在11月中期选举前，美联储加息25个基点的概率高达75%左右。
支持加息的核心驱动力依然强劲。过去近六年时间里，美国通胀率持续高于目标水平，核心物价涨幅居高不下；同时，过去六个月与伊朗相关的能源冲击也进一步加剧了物价压力。
本周即将公布的消费者和生产者价格通胀报告将对美联储的决策产生决定性影响。目前市场普遍认为，9月议息会议的最终结果犹如抛硬币般难以预料。
SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy撰文指出，美联储独立性问题远未解决。他认为，当前的局面表明沃什要么不愿意，要么无法配合特朗普在通胀高企情况下大幅降息的长期诉求。
Duy警告称，如果特朗普仅凭违规指控就能替换美联储理事，市场将预期更多像前理事斯蒂芬·米兰那样愿意大幅降息的人士被安插进联储。
在过去18个月的联储独立性风波中，长期美国国债收益率走高与美元指数走弱的现象频频出现。目前尚不清楚投资者是将这一政治压力视为深层腐蚀，还是仅视作短暂风波。
巴克莱策略师本周发布报告警告称，债市长端正在大幅低估当前的系统性风险。沃什模糊的通胀目标加上白宫试图安插降息倡导者的政治压力，这种组合可能会显著推高债券市场的长期通胀风险溢价。
巴克莱在报告中强调，如果7月标志着市场对美联储捍卫通胀目标意愿的信心开始恶化，那么未来几周的政策博弈将变得异常关键。
该机构提示投资者密切关注五年期、五年远期通胀挂钩掉期等中长期通胀补偿指标，以评估过去一周的事件对美联储市场信誉造成的损害程度。
除非沃什在下次会议上出人意料地与鹰派一道投票以彰显其独立性，否则在债市极为敏感的当下，外界对他捍卫价格稳定的决心及能否抵御白宫压力的疑虑，将继续在市场中蔓延。
来源：金十数据
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