香港第一金：美伊互索赔霍尔木兹僵局难破，静待美国通胀数据定调

第一金MT5K线图，DYJPPLI(微)香港第一金

一、走势回顾

上周黄金市场经历了年内最强单周行情。在美国7月非农就业数据意外爆冷、美伊霍尔木兹海峡协议谈判一度释放积极信号的共同推动下，金价自周初4040美元附近一路飙升，周线级别大涨7.7%至4341美元/盎司，创下今年2月以来最大单周涨幅。周五非农数据公布后，现货黄金急升触及七周高位4371.89美元。

进入本周，金价涨势延续。周一（8月9日），现货黄金维持高位震荡，盘中最高触及4361.31美元，收盘报4341.52美元。周二（8月10日）亚盘，现货黄金持续拉涨，盘中突破4400美元/盎司关口，创自6月8日以来新高，日内最高触及4435，最低4338，延续单边上攻格局。

从基本面看，本轮金价暴涨的核心驱动力已从单一的地缘避险切换为“加息预期骤降+美元走弱+资金回流”的多重共振。

二、今日主要影响因素

（一）美伊互提索赔条件——霍尔木兹协议“从接近到达成遥遥无期”

上周市场一度对霍尔木兹海峡重开抱有强烈乐观预期，多方暗示协议“接近达成”。然而进入本周，局势急转直下——美伊双方围绕赔偿问题相互加码，谈判已实质性陷入僵局。

伊朗方面在协议既有架构基础上提出了一系列强硬条件：要求美国解除对伊朗的海上封锁、撤出伊朗周边美军、撤销对伊朗石油出口制裁、支付冲突赔偿，以及归还被冻结的伊朗海外资产。伊朗外长阿拉格齐8日表示与阿曼的谈判“接近”达成协议，但同时强调须美方先满足条件。

特朗普则于10日强硬回击，提出反向索赔要求——要求伊朗就过去数十年间因冲突造成的人员伤亡等作出赔偿，并已指示美方谈判代表将相关要求纳入未来所有对伊磋商。特朗普还表示美军已对霍尔木兹海峡完成扫雷，美国海军对该关键航道拥有“100%”的控制权。

美伊双方态度趋于强硬，使得任何有助于结束冲突的协议不太可能很快达成。这与上周的市场预期形成鲜明反差——当时多方一再暗示协议达成在即。随着重开霍尔木兹海峡的前景趋于黯淡，周一国际油价收涨逾5%，地缘风险溢价重新回升，为黄金提供了持续的避险买盘支撑。

（二）非农爆冷余波持续——加息预期骤降仍是核心支柱

上周五公布的美国7月非农就业报告持续发酵。数据显示，美国7月季调后非农就业人口意外减少2.3万人，为2月以来首次下降，远低于市场预期的增加8万人，且5月、6月就业数据合计下修10.3万人。就业走弱态势明确，市场对美联储9月加息的预期概率从数据公布前的57%骤降至44%。

加息预期的骤降直接推动了美元与美债收益率的同步下行——10年期美债收益率降至4.65%，美元指数在99.80附近低位徘徊。实际利率的下行意味着持有黄金的机会成本显著下降，这是本轮金价能够连续突破4100、4200、4300、4400四道整数关口的核心支柱。

不过需要注意的是，克利夫兰联储主席哈玛克周一延续鹰派立场，直言当前通胀仍未达标，美联储存在多次加息的可能性。美联储内部的鹰派声音并未完全消失，这意味着加息预期的博弈空间仍然存在。

（三）资金面全面回暖——“三座大山”边际改善

随着压制金价的政策、资金、地缘“三座大山”边际改善，资金面出现了全面回暖的信号。8月以来，COMEX黄金期货价格突破4400美元/盎司关口，黄金ETF被净申购近20亿份，部分FOF、基金投顾等资金也回流黄金。

与此同时，7月全球黄金ETF终结连续两个月流出的态势，实现净流入23吨。中国央行7月增持黄金19.91吨，实现连续21个月增持。富国基金研究人士认为，随着杠杆资金和交易型资金的大幅撤离，黄金市场拥挤度显著缓解，交易结构已完成了一轮较为彻底的优化。

（四）市场目光转向美国CPI——本周最关键变量

在非农数据尘埃落定之后，市场目光已全面转向周三（8月12日）将公布的美国7月CPI数据。根据接受媒体调查的经济学家的预测中值，7月CPI料环比上升0.1%，此前一个月为下降0.4%。在美国上周五公布了疲软的就业报告之后，物价涨幅温和可能有助于进一步缓解美联储的通胀焦虑。

三、技术面因素

日线级别： 昨日（8月10日）金价突破100日移动均线，引发技术性买盘。今日金价延续强势，盘中突破4400美元整数关口。从周线级别看，金价已站稳50日均线并突破前期阻力位。但需注意的是，目前市场的动量指标已接近超买区间，多头动能有所减弱。上方阻力关注4435-4440（今日高点及短线阻力）、4470（第一阻力）、4500整数关口；下方支撑关注4400（整数关口支撑）、4338（今日低点）、4244（多空分水岭）。

4小时与1小时级别： 4小时图显示金价自4338低位拉升后高位震荡，MACD红柱持续放量但斜率有所放缓。1小时级别金价在4430上方反复测试，短期存在技术性修复需求。

四、个人看法

利多端，非农数据意外负增长彻底改变了市场对美联储加息路径的预期——9月加息概率从57%骤降至44%，这是本轮金价能够突破4400的最核心支撑。美元指数跌破100后持续在低位运行、10年期美债收益率回落至4.65%附近，实际利率下行持续为金价提供估值支撑。资金面全面回暖——黄金ETF净申购近20亿份、中国央行连续21个月增持，微观结构显著改善。

利空端，美伊霍尔木兹谈判从“接近达成”急转直下为“互提索赔条件、陷入僵局”，油价应声反弹——若油价持续上行可能重新点燃通胀担忧，进而强化美联储的加息逻辑。此外，技术面已接近超买区间，广发期货分析师指出若无新增资金入场，市场或出现集中止盈回调行情。美联储内部鹰派声音也未完全消失。

周三的CPI数据将是决定金价短期走向的关键变量。如果CPI显示通胀继续温和回落，将进一步强化市场对美联储暂停加息的预期，金价有望突破4435-4450并挑战4470-4500区域；如果通胀数据顽固甚至超预期反弹，则可能引发金价技术性回调，回测4338甚至4244支撑位。

思路上，当前金价处于连续大涨后的高位区域，追涨风险较大，建议等待CPI数据落地后再行决策。如果数据利好推动金价突破4470，可顺势轻仓跟进；如果数据利空引发回调，关注4338-4350区域的支撑有效性，等待企稳后再行布局。中长线来看金银价格短期震荡、中长期上行的格局未改变。

五、本周主要关注消息面

1. 美国7月CPI数据（8月12日周三）：本周最重磅数据，将决定加息预期能否进一步降温

2. 美伊霍尔木兹谈判进展：双方互提索赔条件后谈判陷入僵局，任何新动向都可能引发金价剧烈波动

3. 国际油价走势：美伊僵局推动油价反弹，油价上行幅度将直接影响通胀预期和加息预期

4. 美联储官员讲话：关注对CPI数据及政策路径的进一步解读