北京
隔夜一则消息出现利空转利好的变化。昨夜美股光通信板块大幅下跌，背后逻辑发生反转：此前市场传闻将对我国光模块实施限制，该消息对我方属于利空、对海外属于利好。但美国科技巨头反馈，若切断中国光模块的供应，会直接造成其上游数据中心建设成本大幅抬升，本土供给收缩将推高光模块产品价格。受上述预期影响，A 股光模块板块此前已经出现回调，市场资金整体趋于谨慎。而昨夜消息边际缓和，理论上会带动 A 股 AI 光通信板块迎来情绪修复。但我的判断是，资金的整体态度已经发生根本性转变。即便后续相关限制政策正式取消，资金也很难复刻前期疯狂做多光模块的状态。该板块估值已经充分拔高，行情存在明显透支。此前我持续表达一个观点：海外算力赛道存在反弹预期，但反弹的领涨分支并非光模块，而是 PCB。近期 PCB 板块反弹力度也已经得到盘面验证。进一步推演：若光模块走强，能否带动 PCB 延续上行？我认为这会进一步印证此前的判断。海外相关政策虽出现松动，但大概率不会一次性完全解除，后续仍存在反复的可能性。该事件已经在机构资金层面形成风险顾虑，会持续带来情绪层面的扰动。不过该局面对于 PCB 赛道相对友好，即便今日 PCB 并非市场主线，海外算力整体反弹，也会对板块形成正向支撑。另外关注朱雀三号发射动态，原计划 7 点 40 分前后发射，目前传出发射延期的消息。短期延期或将造成商业航天板块情绪回落，该板块此前已经在发射预期驱动下有所上涨。但换个角度理解，多次推迟，体现出全力保障发射成功的导向。若后续再次传出发射相关消息，市场资金的认可度有望进一步抬升。
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