北京
石油ETF招商（159197）近期持续走强，今日盘中再涨约1.1%，自8月4日起已连涨6个交易日，区间累计涨幅约6.1%。
本轮上行主要来源于油价中枢上移与成份股基本面改善所驱动。板块持续走强的背后，是中东地缘反复、夏季旺季去库与能源央企价值重估的多重共振。
地缘扰动与旺季去库，油价中枢获持续上行动能
地缘冲突是近期油价中枢持续上移的核心变量。中信建投研报指出，曼德海峡通行受阻直接推动本周油价上行，地缘风险溢价重新计入原油定价。与此同时，北半球正处夏季用油旺季，美国原油库存近期超预期去化、全球库存处于偏低区间，供需偏紧放大了价格弹性，布伦特原油近期向90美元关口靠拢。
从产业链传导看，油价上行直接利好上游资源端，"三桶油"近期与油价保持正相关、持续走强，中国海油领涨特征明显；而油服装备股表现相对滞后，延续了"资源强、设备弱"的结构分化。这种分化说明本轮行情由原油价格上涨驱动上游资源，而非由资本开支扩张逻辑驱动设备。
基本面上，多家石油石化公司上半年业绩预增，高油价环境增厚了上游油气企业盈利弹性。平安证券测算，2025年中国石油、中国石化、中国海油三家公司原油总产量已占全国原油总产量的91.52%，中国海油油气产量增速居前，能源央企凭借资源获取能力与规模化开发优势，核心竞争力持续强化，有望迎来价值重估。
石油ETF招商：一键打包三桶油与油气全产业链
石油ETF招商（159197）紧密跟踪国证石油天然气指数，覆盖石油天然气开采、油服工程、油气储运及燃气等产业链环节。前十大成份股中"三桶油"（中国石油、中国石化、中国海油）合计权重超过36%，同时纳入杰瑞股份等油服装备龙头与招商轮船等能源运输标的。当前指数市盈率约14倍、股息率约3.5%，估值处于历史中性区间，既包含上游资源的价格弹性，也兼顾了能源央国企的高股息属性。
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