摩尔线程（688795）2026年中报简析：营收上升亏损收窄，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期摩尔线程（688795）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入17.36亿元，同比上升147.42%，归母净利润-1156.31万元，同比上升95.73%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.99亿元，同比上升141.88%，第二季度归母净利润-4092.23万元，同比上升74.17%。本报告期摩尔线程存货明显上升，存货同比增幅达593.48%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率56.95%，同比减17.64%，净利率-0.67%，同比增98.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.39亿元，三费占营收比19.51%，同比减43.63%，每股净资产25.91元，同比增139.66%，每股经营性现金流-4.61元，同比减58.55%，每股收益-0.02元，同比增97.06%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为704.56%,原因:本期末持有未到期结构性存款较上年期末增加。
2. 应收款项变动幅度为102.89%,原因:营业收入规模增加，应收账款规模同步增加。
3. 存货变动幅度为166.48%,原因:为应对市场需求增长及保障供应链稳定，公司主动增加备货。
4. 其他流动资产变动幅度为-57.92%,原因:本期赎回可转让大额存单。
5. 其他权益工具投资变动幅度为1317.84%,原因:本期其他权益工具价值变动。
6. 固定资产变动幅度为160.14%,原因:本期机房建设，测试设备增加。
7. 短期借款变动幅度为-63.89%,原因:本期偿还短期借款。
8. 应付账款变动幅度为54.24%,原因:为应对市场需求增长及保障供应链稳定，公司主动增加备货。
9. 长期借款变动幅度为90.11%,原因:经营需求，本期新增长期借款。
10. 递延所得税负债的变动原因:本期其他权益工具价值变动。
11. 营业收入变动幅度为147.42%,原因:得益于人工智能产业的蓬勃发展及市场对全功能GPU的强劲需求，叠加公司夸娥智算集群商业化加速，产品性能获得客户高度认可，并实现稳定供货，公司市场竞争优势进一步扩大，推动收入快速增长。
12. 营业成本变动幅度为245.22%,原因:营业收入大幅增长，以及半导体行业原材料价格上涨。
13. 销售费用变动幅度为121.15%,原因:公司为应对迅速增长的全功能GPU市场需求，公司强化销售团队建设，薪酬总体费用有所增加；此外，为更好地服务客户需求，相关费用亦有所增长。
14. 财务费用变动幅度为58.07%,原因:公司银行借款增加导致利息支出增加。
15. 研发费用变动幅度为38.16%,原因:公司在强化原有架构芯片相关研发工作的同时，重点研发投入新一代“花港”架构下的华山、庐山芯片及相关应用，导致本期研发费用总额较上期增加。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-86.3%,原因:本期为扩大产品生产规模，经营性采购支出增加。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为40.35%,原因:本期现金管理相关净流出减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-66.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-75.97%，投资回报极差，其中最惨年份2022年的ROIC为-218.95%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报1份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2873.9%/--/--，净经营利润分别为-17.03亿/-16.18亿/-10.01亿元，净经营资产分别为-5925.33万/3.83亿/61.99亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为2.22/2.44/3.58，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.75亿/10.71亿/53.87亿元，营收分别为1.24亿/4.38亿/15.06亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-145.76%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.73%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
5. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达235.78%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在-1.24亿元，每股收益均值在-0.26元。

持有摩尔线程最多的基金为永赢数字经济智选混合发起A，目前规模为20.89亿元，最新净值2.1375（8月10日），较上一交易日下跌3.15%，近一年上涨99.47%。该基金现任基金经理为王文龙。

本文数据来源于摩尔线程2026年中报，仅供参考不构成投资建议。

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