四川
8月10日，宇树科技正式启动网上网下申购。其发行价为150.80元/股，发行后总市值约609.93亿元，募资总额接近61亿元，发行市盈率达到219.23倍，大幅高于行业38.56倍的静态平均市盈率。
据证券时报报道，宇树创始人王兴兴创业前曾短暂在大疆入职，但不久就辞职创业。2018年时，大疆一度以1012.86万元的价格拿下宇树科技约17%的股份，按此计算当时的估值约6000万元，一跃成为宇树科技最大的外部股东。但在2019年，大疆减资并退出宇树科技的股东名单。
界面新闻查询容诚会计师事务所发布的针对宇树的审计报告发现，2018年大疆旗下基金DJI NewChina PE Fund‑1 L.P计划出资1012.86万元参与宇树第二次增资，交易完成后将持有约17%股权，对应当时投后估值约6000万元。
2018年宇树第二次增资后股权情况 图片来源：容诚审计报告
大疆曾一度办理好了工商登记，并一跃成为宇树科技最大的外部股东。但这笔投资未能最终落地，大疆在2019年选择减资，退出了股东名单。如果大疆当年这笔投资完整保留至宇树上市，按发行价估算，对应股权市值约37亿元。
2019年宇树减资情况 图片来源：容诚审计报告
招股书显示，宇树科技在成立不久后就迎来了第一位天使投资人——尹方鸣，他当时以200万元的价格拿下了15%的股份，按这一比例计算，宇树科技当时的估值仅1333万元。
目前关于尹方鸣的公开资料并不多，有报道显示其本人也是一位创业者。王兴兴后来表示：“2016年我们刚出来创业，机器人行业是非常冷门的，跟现在完全冰火两重天。那时候宇树的估值只有1000多万元人民币，我们融了200万元。这点儿钱差不多花了一年半的时间，到最后已经接近发不出工资。但到2018年我们开始正式发货，融资就变得顺利了一些。”
不过，尹方鸣在2018年以131.05万元的价格，将部分股权转让给深圳安创科技，2020年8月，他又将剩余股权转让给天津君万弘毅企业管理咨询合伙企业（下称“君万弘毅”），穿透后他仍持有君万弘毅约16.62%份额。目前，在经历多轮融资稀释后，君万弘毅仍是宇树科技第十大股东，持股约1117万股，按发行价计算，这部分股权市值约16.84亿元，尹方鸣按份额计算其所持有部分市值约2.8亿元，相比其初始的200万元投资，翻了约140倍。
在这场财富盛宴里，美团、红杉中国凭借多轮重仓布局，有望成为宇树上市之后最大的外部赢家，而在早期选择撤资的大疆，或与近40亿的账面收益失之交臂。
宇树招股书显示，美团通过汉海信息技术、Galaxy Z、成都龙珠三家主体合计持有宇树发行前9.65%股份，是所有外部机构中持股占比最高的一方；红杉中国则通过宁波红杉、厦门雅恒等平台合计持股7.11%，位列第二大机构股东。
宇树科技股权结构 图片来源：宇树科技公告
两家公司曾参与宇树多轮融资。红杉最早在2019年12月便投入1500万元参与增资，彼时宇树投后估值仅1.5亿元，后续又追加1250万元继续增持。美团入局时间稍晚，但在后续多轮融资中持续大额出资。
按照本次发行价测算，即便经历IPO股份稀释，美团与红杉所持股权依旧对应极高的账面市值。
宇树战略配售名单显示，梁文锋旗下杭州深度求索（DeepSeek）获配93.34万股，认购金额1.41亿元，限售期36个月。腾讯旗下上海启善投资获配同等规模的90.33万股，锁定期按照腾讯入股时间与上市时间孰晚的规则执行。
值得注意的是，宇树科技于8月6日发布的公告显示，本次发行价格150.80元/股对应的发行人2025年摊薄后静态市销率为35.89倍，高于同行业可比公司2025年静态市销率平均水平；本次发行价格对应的发行人2025年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为219.23倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。
8月10日开启申购之后，8月12日为中签缴款截止时间，市场正等待二级市场给出最终定价。无论上市之后股价走向如何，宇树即将完成对早期投资人的财富兑现。
(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)
编辑 孙志成 汪垠涛 综合证券时报、界面新闻等
审核 何先菊
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