IPO撤单4个月后，江西锂矿家族迎来千亿资产“煤炭股”

21世纪经济报道记者 凌晨

4个月前，江西宜春的锂云母热潮尚未完全退去，九岭锂业的A股IPO却按下了暂停键。这家由魏绪春、其子魏冬冬及其妻子潘蕊等共同控制的锂盐企业，曾计划借主板上市募资扩产。

如今，一笔来自鄂尔多斯的资金，沿着另一条资本通道进入了公司。

近日，伊泰B股公告称，公司拟与国泰海通开元共同设立产业基金，基金总规模3.1亿元。其中，伊泰B股作为有限合伙人拟出资2.79亿元，国泰海通开元作为普通合伙人及基金管理人拟出资3103万元。

该基金将专项投资九岭锂业，方式并非向后者增资扩股，而是受让其既有股东所持股份。

一边是依托煤炭、铁路和煤化工成长起来、截至2025年末总资产达1232.88亿元的能源企业；另一边是踩中“锂都”宜春资源红利、却在IPO撤单后重新寻找资本出口的家族锂企。

煤炭现金流与锂云母资产，在一笔老股交易中相遇。

但这并非通常意义上的“产业资本输血”。资金并不直接进入九岭锂业账户，伊泰B股买下的，是一家撤回IPO企业的存量股权，以及锂价周期、资源禀赋和未来资本化进程共同构成的不确定性。

魏氏家族为何在此时迎来新的产业资本？伊泰B股又为何愿意接下这笔老股？

撤单后的四个月：锂盐公司等来“新买家”

九岭锂业的上市之路并不短。

公开资料显示，九岭锂业于2023年2月获上交所受理，此后经历多次财务资料更新与审核中止。2026年4月，该公司及保荐机构主动撤回发行上市申请。当时，九岭锂业原计划募资31.35亿元，主要投向新能源材料生产等项目。

从冲刺IPO到迎来产业基金，时间只过去了4个月。

在锂价高位阶段，锂矿、锂盐和扩产项目曾是资本市场的热门叙事。随着行业供需关系变化，锂盐企业的盈利能力、成本控制和产能消化能力开始接受更严格的检验。

对于一家撤回IPO申请的企业而言，上市募资通道阶段性关闭，不意味着资本需求消失。而早期股东同样需要寻找新的流动性出口。

伊泰B股此次设立的基金，则提供了这样一种可能。

值得注意的是，公告明确，本次基金拟通过受让既有股东持股的方式投资九岭锂业。这意味着，交易的第一层含义并不是为九岭锂业新增产能和补充营运资金，而是为部分存量股份提供承接方。

从资本市场视角看，这也是一笔典型的“IPO后时代”交易：当公开市场上市预期暂时落空，企业价值如何被重新定价，老股东在什么价格、什么条件下退出，新进产业资本又是否愿意为未来的资本化预期付费，都会成为交易的核心。

魏氏家族的锂矿生意：从陶瓷原料到“锂都”资本故事

九岭锂业的故事，带着鲜明的宜春色彩。

该公司位于江西奉新，主营业务覆盖含锂矿石开采、矿石分选综合利用、锂盐提取及加工，核心产品包括电池级和工业级碳酸锂。

宜春丰富的锂云母资源，曾让这片传统陶瓷原料产区迅速卷入新能源产业链的扩张浪潮。

而站在公司经营台前的，是魏氏家族。

据九岭锂业招股书披露，魏绪春、魏冬冬、潘蕊为公司共同实际控制人。魏绪春担任董事长，魏冬冬担任董事兼总经理，潘蕊担任董事会秘书、副总经理。

值得一提的是，魏绪春最早做的是竹地板和竹制品生意，后来其旗下公司飞宇竹材新三板挂牌，2025年末总资产约1.22亿元。

2011年，魏绪春创办春荣陶瓷（即九岭锂业的前身），从陶瓷原料生意中切入锂云母、锂瓷石。随着新能源产业崛起，曾经不起眼的矿石被提炼为碳酸锂，魏氏家族也由竹材商人变身“锂都”宜春的锂业家族。

这场转身曾将他们推向资本市场的聚光灯。

九岭锂业冲刺IPO期间，市场按拟上市估值测算，魏氏家族纸面财富一度达百亿元。不过，纸面估值不等于已经实现的财富，更不能替代企业当前的真实交易价格。而锂价周期下行、IPO撤回后，这一财富叙事也被重新审视。

这也是此次老股受让最值得关注之处。九岭锂业的资源、产能和客户基础构成了产业价值，但一家撤回IPO的企业究竟应以何种估值成交，仍要回到经营质量和现金流本身。

对魏氏家族而言，新的产业资本进入，意味着公司在IPO之外获得了一条资本路径。但对外部投资者而言，则更应关注此次出让的究竟是哪些股东所持股份，交易是否触及实际控制人及其一致行动人的持股，以及交易完成后公司控制权和治理结构是否发生变化。

煤炭现金流下注锂：伊泰买的是资产，还是一张资本化期权？

伊泰B股的底色，则是另一种资源故事。

这家来自鄂尔多斯的能源企业，长期深耕煤炭、铁路运输和煤化工业务。2025年，公司实现营业收入414.05亿元，同比下降20.33%；归属于上市公司股东的净利润为50.85亿元，同比下降1.40%。

成熟能源业务形成的现金流，为其配置主业之外的资产提供了基础。

而伊泰B股此番入局，真正值得讨论的是资金配置逻辑。

公告显示，伊泰B股在基金中出资约九成，国泰海通开元以较小比例出资并担任管理人。

基金存续期为10年，退出路径包括九岭锂业IPO后减持、直接转让股份以及标的清算。

换言之，伊泰B股投入的并不是一笔短期、可随时退出的财务投资，而是一项期限较长、收益高度依赖标的经营与资本市场环境的股权配置。

对伊泰B股而言，若受让价格处于合理区间，且九岭锂业的资源储备、成本能力和产业链地位能够穿越锂价周期，那么这笔交易买到的，可能是一项在行业低位布局的资源资产。

但若交易估值已提前透支未来重启IPO或行业回暖的预期，那么上市公司资金所承接的，便更接近一场老股流动性的接力。

截至目前，决定这笔交易成色的几个关键问题仍有待进一步观察：基金最终受让多少股份，对应九岭锂业何种整体估值，出让方具体是谁，管理费及超额收益分配如何安排，以及九岭锂业能否在产能、成本和盈利上交出经得起周期考验的答卷。

煤炭资本已经落子，锂矿家族的下一场资本故事，才刚刚开始。