重估科大讯飞

以自主可控为纲。

文丨海克财经 许俊浩

全球AI行业发展如火如荼。

海外，Meta已于8月5日推出该公司首款编程智能体Muse Code，特斯拉、SpaceX创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）则在同日SpaceX财报电话会议上宣布，次周将发布AI大模型Grok 4.6，数周后还将推出Grok 4.7。国内，阿里已于8月3日发布Qwen3.8，字节则在2天后的8月5日发布了原生音视频全双工大模型SeedRealtime。

国内AI赛道在不同类型企业的竞逐中频现高光。2026年7月，调研机构IDC发布《2026年IDC中国AI 50强》榜单，覆盖了国内兼具技术实力与商业落地能力的标杆企业，阿里、DeepSeek、智谱、月之暗面、科大讯飞等玩家悉数在列。

其中科大讯飞的表现尤为值得关注。

成立于1999年的科大讯飞，2008年在深交所上市，成为“中国语音产业第一股”。以语音技术为起点的科大讯飞，后将技术版图拓展至自然语言理解、多模态及通用AI，2023年5月推出星火大模型，2026年6月发布了多模态大模型星火X2-VL。

在诸多AI垂直领域，科大讯飞已凭借差异化优势，构建起了清晰而稳固的行业竞争壁垒，业界认同持续走强。比如近日科大讯飞成功中标国家能源集团物资有限公司数据科技分公司“智慧招标体系研究与应用开发项目”，接下去双方将进一步搭建覆盖招采全流程的智能体系。这是2022年合作启动以来，科大讯飞前置部署工程师（FDE）模式在能源招采场景的再次深化。

赛道竞争激烈，外部偶有质疑乃至噪音，但能够看到，科大讯飞多年业内探索构筑的深厚根基始终强韧。于科大讯飞而言，前行压力正在转化为强劲推力，更广阔上行空间已然打开。

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深耕全栈自主可控

科大讯飞技术的关键在于全栈自主可控。

所谓全栈自主可控，就是从AI的底层算力、核心算法、数据训练到上层应用，全链路掌握在自己手中，实现从硬件基础到软件支撑，从模型训练到推理应用的全流程自主研发。要知道，国内多数厂商选择的是先在国际算力上训练，再迁移至国产芯片，这样操作更加便捷。但科大讯飞自2023年起便选择了迎难而上，在全国产算力平台上，直接完成大模型的训练、迭代与全流程推理部署。这从根本上驱动了国产软硬件体系的深度适配与协同进化，为技术自主注入了强劲的内生动力。

底座层面，2023年10月，科大讯飞联合华为发布国内首个全国产万卡算力平台“飞星一号”；2024年10月启动“飞星二号”，目前飞星二号的前三期项目已正式投产，最后一期正有序推进建设中。

而在底座之上的训练层面，科大讯飞连续翻越技术高山。2024年至2025年，科大讯飞又先后完成了长思维链强化学习训练和MoE（混合专家模型）全链路训练。

这些突破大幅提升了国产算力集群的训练效率。官方数据显示，通过算法优化和算子库创新，2025年11月，科大讯飞将深度推理模型训练效率从30%提升至84%，MoE模型训练效率从30%提升至93%。

2026年7月，科大讯飞参与的“鹏城云脑”项目获国家科技进步一等奖。这无疑是对科大讯飞技术突破的一次颇具分量的肯定。

科大讯飞一直将安全可控置于短期便利之上。坚持全栈自主可控，为的是把核心技术掌握在自己手中，为国内AI行业从根本上规避未来可能的断供风险。科大讯飞深耕的教育、医疗、金融等赛道，无一不是关乎国计民生的高安全等级领域，自主可控能够确保这些关键场景中的AI应用安全、稳定且可持续。

技术基座的优势则早已延展到科大讯飞的To C产品中。讯飞输入法便是一个颇具代表性的例证。2025年11月，科大讯飞正式发布讯飞输入法15.0，该版本深度集成星火大模型能力，拥有全球首发的非自回归语音大模型架构。

据海克财经了解，传统的语音识别技术，采用的是“自回归”方式。这就像一个人听写一段话，必须逐字逐句按顺序记录，写完前一个字才能听到后一个字，速度自然快不起来，算力消耗也大。非自回归语音大模型能够让整段语音被一次性接收，然后一次性整体识别和输出，识别效率自然大幅跃升，算力成本也大幅下降。

据官方数据，讯飞输入法15.0的AI预测模型效果提升了89%，端侧输入大模型功耗降低了90%。

作为新一代AI输入法，讯飞输入法15.0在交互体验上实现了跨越式革新。该版本推出的AI键盘，将大模型能力浓缩为一枚实体AI键，用户可以一键唤起AI服务。由此，输入流程与AI辅助无缝融合，用户无需跳出当前界面或中断思路，就能流畅完成搜索、创作、润色等原本繁复的操作。这让输入法从一个被动记录的工具，真正进化为主动思考的协作伙伴。

科大讯飞技术与用户体验的创新已持续收获市场正反馈。据调研机构七麦、MobTech监测数据，讯飞输入法公开市场月活（MAU）已突破1.5亿，用户增速连续4年位居第三方输入法行业第一，展现了较强的增长韧性。

02

面向产业求商业

尽管在To C的输入法等领域颇有亮眼战绩，但科大讯飞的商业模式与消费互联网玩家仍有本质区别。

消费互联网玩家追求DAU（日活跃用户）、MAU（月活跃用户）等流量指标，优势往往在流量运营而非技术本身。用户靠习惯留存，产品的被替换成本不高，用户容易向能够提供相似体验的其他产品迁移。科大讯飞走的则是护城河极深的产业侧逻辑，高价值与高替换成本并存。

按产品相关领域划分，科大讯飞的业务收入主要来自智慧教育、智慧城市、智慧医疗等产业侧业务。财报显示，2025年，科大讯飞营收271.05亿元，同比增长16%；其中智慧教育收入89.67亿元（占比33%），智慧城市收入36.16亿元（占比15%），为运营商提供AI应用收入19.35亿元（占比7%），智慧汽车收入12.39亿元（占比4%），智慧医疗收入8.58亿元（占比3%），企业AI解决方案收入8.58亿元（占比3%），其余为开放平台及消费者业务和其他。

以智慧教育为例，科大讯飞已推出改变教师试听与交互体验的“同窗”系列AI黑板、“AI学伴”解决方案、星火智能批阅机、区域因材施教解决方案等产品。官方数据显示，目前科大讯飞的智慧教育产品已覆盖全国32个省级行政单位的超过5万所学校，累计服务师生超过1.3亿。

科大讯飞还推动了全栈自主可控大模型与数字政府业务的深度融合，围绕城市全域数字化转型需求，升级发布了城市智能体整体解决方案，覆盖城市智能体底座及智慧文旅、产业服务、社会治理、政务服务等多个应用场景。目前智慧城市的“百城燎原”行动已累计触达117个重点市县区，在浙江婺城、四川遂宁、湖北枝江、山东临沂等地落地了一批重大项目。比如联合合肥市政府推出的“合小i”政务助手，开创了政务数字人办公新模式，累计服务3万余次，辅审材料2万份。

深入教育、医疗、政法等领域，面临的不仅是严苛的合规要求，还有长周期的交付验收，必然较To C的消费互联网玩家更慢、更重。但慢与重的另一面则是不可替代性，一旦深度绑定，便极难撼动。

前述近日科大讯飞中标国家能源集团“智慧招标体系研究与应用开发项目”即是一例。国家能源集团年采购项目超14万个，金额达数千亿元，传统招采模式面临数据分散、规则复杂、人工依赖度高等挑战，一般的AI标准产品难以奏效。

科大讯飞采取的是FDE（前置部署工程师）模式，技术团队深入一线，与业务专家共同将招采经验转化为AI可理解、可执行的系统能力。在与国家能源集团合作的过程中，科大讯飞围绕供应商、标的物、评标办法等核心业务对象，建成12类标准化知识库，形成持续迭代的AI机制，让项目实践沉淀为可复制、可持续演进的平台能力。

由此，科大讯飞还建立起了与国内各产业头部企业的深度合作，为之提供数字化、智能化的AI应用方案，合作企业包括油气与能源领域的中石油、中海油，冶金领域的宝钢、中铝、农粮领域的中粮等。

据调研机构弗若斯特沙利文2026年5月发布的《中国通用大模型项目中标研究报告（2025）》，2025年，科大讯飞在通用大模型重点厂商中排名第一，中标数量超过200个，披露中标金额超过23亿元。

源自全栈自主的安全可信，让科大讯飞得以扎根产业深处，将能力嵌入教育、政务、医疗等关键领域的基础设施与运营脉络。这份在长期实践中积累的深厚经验，与根植于产业土壤的结构性优势一道，形成了难以在短期内被复制或追赶的战略纵深。

03

增长空间刚刚打开

如业内很多头部企业一样，科大讯飞亦在面对和解决发展过程中一些客观存在的阶段性课题。

在C端市场，讯飞输入法、翻译机、录音笔等产品虽已建立起广泛的知名度，但从工具型产品向具备品牌忠诚度的消费品牌跃升，仍需要在用户心智和品牌调性上进一步打磨。而以G端和B端业务为主的项目制交付模式，则不可避免地会在公司财务层面存在阶段性的一定量级的应收账款。

据海克财经了解，智慧教育、智慧城市等项目，通常遵循一季度招标、四季度回款的节奏，应收账款的高不是纸面繁荣，恰恰是订单饱满和行业旺季特征的体现；这些服务于政府及大型国企的项目，坏账率极低，回款确定性极高。

当前AI赛道竞争日趋白热化，宏观经济波动与行业层面短期起伏均客观存在，科大讯飞的差异化优势反而愈发清晰——扎根产业侧的AI，不是建立在一时热点流量之上，而是深植于产业场景的厚重土壤，包括体系化的产品布局、长年累积的行业数据，以及深入客户业务流程的透彻理解。这些远非大模型参数的堆叠或C端用户规模的简单扩张所能匹敌。

将科大讯飞的底层逻辑放在全球坐标系中加以打量，最为接近的参照物或为Palantir和华为。

Palantir从服务CIA（美国中央情报局）起步，深耕政府、国防、情报、执法等领域逾20年，2016年将政府场景中打磨成熟的能力迁移至企业端，推出了Foundry数字型系统平台。财报显示，2026年上半年，Palantir营收35.68亿美元（约合人民币240.75亿元），同比增长89%。截至美东时间2026年8月7日收盘，Palantir股价172.01美元（约合人民币1160.3元），对应市值4133.5亿美元（约合人民币2.79万亿元）。

Palantir强调“主权AI”概念，即让企业完全掌控自身数据和AI系统，避免关键信息被外部AI实验室利用。这与科大讯飞坚持全国产算力、不让技术命脉旁落的做法极为相似。

华为路径亦与科大讯飞颇相似。早期华为从小型交换机做起，随后瞄准体量更大、门槛更高的电信局用交换机市场，快速拓展以电信运营商为核心的To B业务。而今ICT基础设施业务、数字能源业务、面向政企的云计算业务等，这些产业向业务仍是华为主线与重心。

市场用研判消费互联网的方式来审视所有企业，有时会忽略C端用户向与产业向逻辑的迥然不同。正如科大讯飞着力的方向，天然需要更长的兑现周期，却也有更坚实的基本面。

尤需提及的是，科大讯飞的路径选择，高度契合了国家政策导向，顺应了国家要求自主可控的AI战略。国务院2025年8月印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出了系统布局、分业施策、开放共享、安全可控的总体要求。2026年5月，国家发改委在新闻发布会上表示，要指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片，在保持快速发展的同时，确保自主可控、向善发展、行稳致远。

市场对科大讯飞探索，持续给出积极回应。华泰证券2026年6月2日发布的一份研报提及，科大讯飞正沿着AI硬件入口、智能体平台、API生态、行业模型的协同路径发展，中长期有较大发展空间，预计2026年-2028年营收或将分别增长至318.37亿元、373.57亿元、437.70亿元。

当市场逐渐理解产业AI的估值逻辑时，科大讯飞必将迎来系统性重估。而随着产业智能化转型的进一步推进，产业AI的需求空间也会慢慢打开。科大讯飞所具备的全栈自主能力与行业深耕经验，是真正能够穿越周期的核心价值，未来空间远比现在看到的更为宽广。