北京
来源：环球市场播报
联储新任主席凯文·沃什在7月FOMC会议后的新闻发布会上，用一句明确表态展现了强硬的反通胀立场。他强调：“不存在软性通胀目标，也不存在软性隐性目标（注：即市场怀疑美联储表面上坚持2%，实际上对通胀超标比较“佛系”，有一个说不出口的、更宽松的容忍标准）。”这12个字，可能直接刺中当前高估值美股的要害（这句话的意思就是：2%就是2%，没有商量余地，也不会假装宽容。本届美联储不会对高通胀睁一只眼闭一只眼。）
过去四年多，华尔街多头占据主导。在人工智能浪潮和强劲企业财报支撑下，道指、标普500和纳斯达克指数自6月初以来接连创下收盘新高。但高估值市场的最大不确定性，正是通胀。沃什上任后的政策转向，进一步放大了这一风险。
鹰派立场首次清晰亮相
沃什早在2006年至2011年担任美联储理事期间，就被视为货币鹰派。即使在金融危机最严重时期，他也坚持警告，过低利率可能重新点燃通胀。5月22日宣誓就职时，他就承诺将实现“物价稳定”，并多次重申这一目标。
真正让市场感受到他鹰派本色的，是7月28日至29日FOMC会议后的发布会。他明确指出，过去五年的高通胀让部分家庭、企业和市场人士产生了错误印象，以为美联储的隐性目标高于2%。他强调，在本届委员会任期内，不存在任何软性通胀目标。
这意味着，沃什和同事们不打算坐等通胀自行回落至2%的长期目标，而是准备采取更主动的行动。
对高估值股市的潜在冲击
当前美股处于历史第二高的估值水平，高度依赖人工智能基础设施建设来维持高增长预期。如果美联储转向更鹰派的政策、推动利率上行，借贷成本上升可能放缓数据中心建设进度，进而引发AI相关股票估值快速下修。一场原本由AI驱动的牛市，可能因此面临显著回调压力。
“特朗普通胀”正在演变为更广泛的问题
沃什面临的真正挑战，是美国通胀压力本身在发生变化。整体通胀率虽已从5月4.2%的三年高点回落至6月的3.5%，但前景反而在恶化。
最初的冲击来自伊朗战争。特朗普总统2月28日决定打击伊朗后，伊朗基本关闭霍尔木兹海峡，每天约2000万桶石油液体运输受阻，燃料价格大幅上涨，几乎单方面将美国通胀率从2月的2.4%推高至5月的4.2%。
如今，战争影响已扩散至更广泛领域。企业被迫改变航运路线、更换供应商，或为塑料等石油基产品支付更高成本。这些成本最终会传导至消费者。
与此同时，特朗普政府上个月宣布对80多个国家加征新一轮税，打破了FOMC此前“税影响将在今年底基本消化”的预期。对进口中间品征税会推高美国生产成本，企业往往将更高成本转嫁给消费者。核心个人消费支出价格的黏性，已经显示出通胀正在向更广泛的经济层面扩散。
此外，人工智能本身也被美联储官员点名为新的通胀来源。AI芯片和存储的旺盛需求支撑了股指上涨，但相关企业拥有的强大定价权，最终会转化为消费者面临的更高价格。目前AI硬件供需失衡带来的通胀压力，短期内难有简单解决方案。
加息风险正在上升
在长期国债收益率持续攀升、美联储主席明确表态将坚定抑制通胀的背景下，美联储采取更具紧缩性行动的可能性明显上升。对依赖低利率和AI叙事支撑的高估值美股而言，这可能成为接下来最需要警惕的风险。
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