重庆
停牌一周后，*ST发展（000838.SZ）将于8月10日复牌。
8月9日晚间，*ST发展发布公告称，公司于2026年8月7日与天津景行新能企业管理咨询有限公司、共青城景行新能产业投资合伙企业（有限合伙）共同签署了《财信地产发展集团股份有限公司重整投资协议》。
这一份重整投资协议当中，甲方是财信地产发展集团股份有限公司，即*ST发展；乙方是天津景行新能企业管理咨询有限公司和共青城景行新能产业投资合伙企业（有限合伙）。
这一份重整投资协议明确，经过公开招募和遴选确定，预重整的牵头投资人为乙方，乙方背后的实控人是林平、孙明华夫妇。
整个重整的步骤大致会是“做大资本公积-资本公积转增股本-产业资本低价入场-债务清偿”。
乙方或联合体投资人将在2026年12月31日前通过收购第三方对甲方的债权并进行豁免、向甲方捐赠现金或非现金资产等方式，为甲方至少增加4亿元的资本公积金——甲方现有2.56亿元资本公积金，增加4亿元资本公积金后，送转股才具备可行条件。
各方确认，甲方以总股本11.00亿股为基数，按照每10股转增约5.96股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增6.56亿股股票。转增完成后，甲方总股本将增加至17.56亿股。前述6.56亿股转增股票不向原股东进行分配，乙方与全部联合体投资人合计受让财信发展6.26亿股转增股票。其中，乙方以1元/股的价格受让甲方转增股票3.43亿股。其他联合体投资人，以1元/股的价格受让甲方2.83亿股转增股票。
这里面有三点值得注意。
一是转增6.56亿股，但乙方与全部联合体投资人只拿走6.26亿股，差额的这3000万股，有可能留作抵债，也有可能是预留来处理重整执行中新增债权、职工遗留、后续产业配套等，将来正式的《重整计划》会揭晓这3000万股的去向。
二是重整投资协议签署前六十个交易日，*ST发展的股票均价1.95元/股，1元/股的认购价刚好踩线监管要求的“不低于前六十个交易日均价50%”红线，*ST发展最新收盘价为2.50元/股，1元/股仅为二级市场价格的40%。这意味着重整完成后，*ST发展的开盘价会大幅向下除权，预计将调整为1.90元/股左右，散户会出现浮亏，当然，如果后续股价连续上涨，浮亏是会消失的。
三是乙方与全部联合体投资人一共掏出的6.26亿元预计用于偿债。2026年3月末，*ST发展的资产合计18.87亿元，负债合计21.43亿元，所有者权益为-2.57亿元。即使不考虑变卖资产偿债，债务清偿率也会达到29.21%。
黄桷树财经注意到，乙方的实控人林平、孙明华夫妇，旗下有一家稀土废料回收企业——中稀天马新材料科技股份有限公司，主打钕铁硼永磁废料、废旧锂电池资源化回收、稀土萃取分离，与*ST发展的环保子公司重庆瀚渝再生资源有限公司具备天然的业务协同。
重整投资协议还约定，乙方获取甲方控制权后，将按照“环保筑牢、地产重组、产业协同赋能”的战略路径，推动上市公司主营业务转型与价值重塑：一是稳固现有环保板块经营，以重庆瀚渝再生资源有限公司等为主体，维持稳定现金流与基本盘；二是发挥乙方在二次资源回收综合利用领域的产业优势，构建“以资源综合利用为核心主业、以环保业务为稳定基石”的新产业格局；三是逐步剥离低效资产，化解历史包袱，优化资产负债结构；四是深度融入重庆“33618”现代制造业集群体系，承接区域产业布局。
2026年度内，乙方将协助甲方收购符合营收规模要求的标的公司，确保甲方合并报表营业收入不低于3亿元；同步推进对甲方的债务重组及资产捐赠等工作，实现年末归母净资产回正，维持上市地位。
值得一提的是，乙方已指定第三方在重整投资人招募报名阶段及遴选前支付4000万元方案保证金。在重整投资协议签署后的20个工作日内，乙方应向甲方指定的银行账户足额支付履约保证金1亿元，甲方已收到的4000万元方案保证金将自动转化为履约保证金，乙方实际再支付的履约保证金为6000万元。乙方承诺，甲方重整完成后，甲方的工商注册地址将仍设在重庆市两江新区，乙方将不谋求或不通过行使任何股东权利以促使甲方将其工商注册地址变更至重庆市两江新区以外的其他地区。
黄桷树财经注意到，现在只是预重整阶段，重庆市第五中级人民法院对*ST发展进行以预重整备案登记，但这不代表正式受理*ST发展重整，预重整程序是为了识别重整价值和重整可能，提高后续重整工作推进效率。但如果甲方被重庆市第五中级人民法院裁定受理重整，且乙方遵守重整投资协议约定，管理人将不再另行组织遴选牵头投资人。
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