北京
日前，中国旺旺创始人蔡衍明的一封内部信在市场上流传，信中坦言公司正面临“重大经营危机”，这一表述与这家老牌食品巨头一贯的“体面”形象形成强烈反差。结合旺旺2026财年第一季度财报，这封内部信撕开了表面繁荣下的隐忧：公司陷入典型的“增收不增利”困境。
财报显示，旺旺在第一季度实现了营收增长，但利润却不升反降。这种局面背后，是三重结构性困境的叠加。首先，原材料成本与各项费用双重挤压利润空间。乳制品、大米等主要原材料价格上涨，叠加渠道推广、人力等运营支出增加，导致毛利率和净利率承压。尽管营收规模扩大，但成本端“吃”掉了利润。
其次，传统批发渠道持续萎缩，而新兴渠道毛利率偏低。随着电商、即时零售、折扣零售等新渠道崛起，旺旺赖以起家的传统经销商体系受到冲击。公司不得不加大对新零售渠道的投入，但这些渠道通常伴随更高的平台费用和促销让利，摊薄了单件商品利润，形成“增量不增利”的局面。
第三，旗舰产品老化，新产品尚未挑起大梁。旺仔牛奶、旺旺雪饼等经典产品已进入成熟期甚至衰退期，增长乏力。尽管公司近年来试图推出健康化、高端化新品，但在激烈竞争下，新品的市场声量和收入贡献仍然有限，无法弥补核心品类的下滑。
蔡衍明在内部信中指出，公司需要正视危机，进行自我革新。有分析认为，旺旺要突破困境，必须在产品创新、渠道重构和成本管控上同时发力，而不是继续依赖过去的成功经验。这场“撕开体面”的危机，或许正是其转型的契机。
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