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本周(8月3日—8日)，横盘震荡数周的国际黄金市场终于迎来一轮强劲反弹。现货黄金从周初开盘价4040美元/盎司附近持续攀升，站上4300美元大关。周五美国非农数据公布后，最高触及4371美元/盎司。截至周五收盘，现货黄金报4341美元/盎司，单周累计上涨约300美元，涨幅超过7%，创下今年2月以来最大单周涨幅。
本轮黄金大涨是否意味着金价已经完成阶段性筑底？
油价大跌与就业降温驱动金价
回顾本周行情，金价大涨经历了三个阶段。周初，美伊有关霍尔木兹海峡通行协议可能达成的消息刺激国际油价大幅下挫。油价回落降低了市场对通胀上行的担忧，美联储9月加息概率随之下降，国际金价也随之开始止跌上涨。
周三，美国ADP私营部门就业报告正式公布。数据显示，7月私营部门就业人数仅增加4.4万人，远低于市场预期的7万至7.5万人，其大幅不及预期点燃了市场对就业市场降温的担忧。数据公布后，美元指数短线回落，黄金估值压制得以进一步减轻，现货黄金迅速站稳4200美元/盎司关口并继续上行。
周五晚间公布的美国7月非农就业数据则进一步引爆金价行情。数据显示，美国7月新增非农就业人数仅为2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，前值亦被下修。数据公布后，现货黄金价格直线拉升至最高4371美元/盎司。
“本轮行情是宏观预期、交易层和需求端多重因素共振的结果。”中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师陆利平在接受中国外文局《中国报道》记者采访时分析指出：“美联储货币政策预期边际转松是最直接的驱动力量。美国7月相关就业数据显著低于市场预期，市场对美联储9月加息的定价快速降温，带动美元指数、美债收益率同步走弱，降低了黄金的持有机会成本。交易层面，前期积累的空头仓位集中平仓形成逼空效应，则进一步放大了本轮上涨的幅度。”
在需求端，全球央行持续购金构成坚实的底部支撑。世界黄金协会数据显示，二季度全球央行净购金同比增长62%。中国人民银行8月7日更新的数据显示，截至7月末我国黄金储备达7608万盎司，较6月末增加64万盎司，为连续第21个月增持。陆利平认为，各国央行储备多元化的长期需求为金价锁定了下行空间。
筑底信号仍需多重指标验证
随着金价从4000美元关口附近一路拉升至4300美元之上，市场普遍对中期前景已渐趋乐观。中信证券近期的研报指出，黄金仍处在大牛市，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。预计年内黄金价格将回到上行通道。
黄金是否已经完成4000点附近的筑底？这轮单周超过7%的上涨究竟是金价下行趋势中的较大级别反弹，还是新一轮大涨的起点？
“仅依靠单次快速反弹仍无法确认黄金筑底完成，区分当前行情是下行趋势中的一次大反弹还是新一轮牛市启动、验证底部有效性，需持续跟踪三大核心指标综合判断。”陆利平说。
其一为美国10年期实际利率走势，实际利率筑顶是黄金开启新一轮趋势性上涨的核心前提，若实际利率维持高位震荡，金价反弹的持续性将受限。其二为全球央行购金的延续性，世界黄金协会调研显示近九成央行预期未来黄金储备继续提升，购金力度是验证底部支撑强度的关键。其三为资金与技术面确认，需观察黄金ETF持仓是否由持续净流出转向稳定净流入，以及金价能否有效站稳长期均线并形成多头结构。
上海息壤实业有限公司首席分析师蒋舒在接受中国外文局《中国报道》记者采访时也认为，仅仅六月一个月美国通胀的回落还不足以令市场对于美国通胀趋势形成共识，将在8月12日发布的七月美国通胀数据十分关键，只有美国通胀数据形成持续下行而不再反复，市场对美元加息的预期基本消散，才会让金价具备完成筑底的基本面条件。
展望后市，受访专家普遍认为，当前黄金行情受到地缘局势缓和、美联储加息预期降温等因素驱动，短期仍有上行空间，但上涨持续性仍有待观察。若后续美国通胀数据持续回落、加息预期进一步消退，金价上行逻辑将更为扎实。反之，若通胀黏性超预期，金价仍有可能再次面临回调压力。
（本文不构成投资建议）
撰稿：《中国报道》记者 王焱
封面图：AI
责编：王金臣
编审：张利娟
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