明日打新宇树科技

来源：锦观新闻

距离宇树科技网上申购仅剩一天。

宇树科技证券代码688836，网上申购代码787836。发行价格为150.80元/股，对应上市时市值约609.93亿元，对应2025财年发行后市盈率为219倍。根据公告，宇树科技网上、网下申购日均为8月10日，缴款截止日均为8月12日，首发募资约61亿元。中一签（500股）需缴款7.54万元。

市场人士表示，若宇树科技上市首日涨幅超过100%，投资者中一签的盈利将超过7.5万元；若上市首日涨幅超过200%，投资者中一签的盈利将高达15万元。

同样是科创板热门新股，与长鑫科技不同的是，宇树科技打新核心区别在于所需沪指仅约6万元即可顶格申购。不过，顶格申购门槛低并不意味着容易中签。本次宇树科技网上初始发行仅647万股，按500股一签计算，约1.29万个签号可供分配。在具备科创板打新资格数量庞大的投资者体量下，机构预计中签率仅在0.02%–0.05%之间。若申购火爆，中签率则可能更低。

在长鑫科技申购期间，有投资者为凑市值门槛而临时买入其他标的导致亏损。此次宇树科技门槛大幅降低，但券商仍提醒投资者注意避免为凑市值或开通科创板权限而过度投资。

不少券商在长鑫科技上市前便已对科创板打新条件做出密集梳理，作为继长鑫科技之后科创板又一热门新股，宇树科技与前者在申购门槛、资金需求等方面存在显著差异。对于投资者而言，厘清这些差异是参与打新的前提。

其一，两家科创板新股顶格申购为核心差异。此次宇树科技申购上限为6000股，投资者仅需6万元沪市市值即可顶格申购，这一门槛对于多数具备科创板权限的投资者较易达到。反观长鑫科技，其顶格申购上限为167.2万股，对应需1672万元沪市市值。

其二，顶格门槛降低的另一面，是单签缴款金额大幅攀升。按宇树科技150.80元/股计算，中一签500股需缴款7.54万元。而长鑫科技发行价8.66元/股，中一签仅需4330元。宇树科技的中签缴款金额约为长鑫科技的17倍。这也意味着，即便中签率较低，一旦中签，投资者需预留的资金量不容小觑。

此次宇树科技申购，投资者需特别留意以下细节：

一是权限与市值门槛。 投资者需提前开通科创板权限，包括满足2年交易经验、开通前20个交易日日均资产≥50万元，并在T-2日（T日为申购日）前20个交易日持有日均沪市市值≥1万元。值得注意的是，仅60/688开头的股票计入市值。

二是资金预留。鉴于中一签需缴7.54万元，投资者需提前关闭自动理财、国债逆回购等功能，避免资金被自动划转导致余额不足；两融账户中签者也需预留足额资金。

三是弃购红线。12个月内累计3次中签未足额缴款，将被限制6个月内不得参与所有新股、新债申购。长鑫科技申购期间已有投资者因各类因素未能成功缴款，此次需格外注意。

四是上市后波动风险。公司一季度扣非净利润4025.36万元，同比下降52.55%，预计上半年扣非净利润2.36亿至2.83亿元，同比下滑6%至22%。在业绩短期承压背景下，即便有“人形机器人第一股”标签加持，投资者仍需审慎参与上市后的次新股交易。

建银国际预测，宇树科技上市后市值或达1090亿元，对应目标市销率32倍。若以此为目标，上市首日大概上涨79%，单签盈利则为5.9万元。

如果上涨500%，对应市值将高达3659亿元，单签盈利37.7万元。值得注意的是，这一数据在今年A股肉签中可排到第二，仅次于联讯仪器的38.9万元。

不过，部分机构观点不同，认为合理市值中枢在300亿元-450亿元，如是，则存在上市首日破发的可能。

对投资者而言，相比中一签的短期盈利，如何判断当前价格与公司基本面匹配或更为重要。

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之所以备受资本青睐，是因为宇树科技是全球人形机器人行业内少数实现规模化盈利的企业。

要知道2023年8月宇树科技才开始布局人形机器人，2023年全年人形整机出货仅5台，2025年就飙升至5000多台，登顶全球纯人形机器人销量榜首。

亮眼成绩背后，宇树科技2023~2025三年累计研发投入仅2.6亿元左右，宇树科技如何实现低研发、高商业化的目标？

数据来源：宇树科技招股说明书

宇树科技人形机器人的根基藏在深耕八年的四足机器人业务中。2023年~2025年宇树科技四足机器人销量合计超3.3万台，多年蝉联全球市场份额第一，这3.3万台积累的不是简单的营收，而是一整套可迁移的底层能力。宇树科技表示已经实现了人形机器人与四足机器人在关节驱动、电池管理、软件算法等核心模块的技术复用与协同。

数据来源：宇树科技招股说明书

宇树科技坚持“全栈自研”路线，显著降低了硬件成本。

从2023年到2025年宇树科技人形机器人单台平均售价下降了近72%，但降价并未牺牲毛利率，2023~2025年宇树科技综合毛利率不降反升，从44.75%提升到60.44%，远超行业平均44.44%的水平，与同行拉开了显著差距。

数据来源：宇树科技招股说明书

宇树科技没有一开始就押注全尺寸人形机器人的大规模商业化，而是采取了极具层次的产品策略：

H1/H2全尺寸系列：用于树立品牌形象和匹配高端科研需求。

G1中型机器人：成为2024-2025年全球最畅销的人形机器人。

R1中小型：2.99万元起售，面向个人消费者、AI开发者和教育机构。

三层产品矩阵，覆盖科研、商演、工业、消费全价格带，匹配全球不同客户预算，既覆盖了走量市场，又保持了技术领先性。

截至2025年末，宇树科技固定资产中机器设备的账面价值1118.85万元，占总资产比仅0.3%左右。

数据来源：宇树科技招股说明书

宇树科技采取“整机与核心部组件自主装配、零部件及部分工序外采加工相结合”的生产组织模式，在装配生产中宇树科技又使用了较大规模的劳务外包用工，导致自动化产线与相关机械设备的投入相对占比较低。

宇树科技自2018年起在GitHub持续发布开源项目，截至2026年2月末已累计发布43项，涵盖运动控制、仿真环境、具身大模型等全链条技术，实现了远超同行业的开源数量与关注数量，形成了活跃、庞大的开发者基础。

2023~2025年，宇树科技研发费用分别为4995万元、7001万元和1.45亿元，三年累计投入仅2.6亿元左右。

数据来源：宇树科技招股说明书

随着行业竞争加剧、具身大模型研发投入加大，宇树2026年第一季度扣非净利润已同比下降52.55%。从“能造出来”到“能卖出去”再到“能持续赚钱”，宇树正在迎来新一轮考验。

专利数量少是宇树相对明显的短板。截至2026年1月31日，宇树科技拥有专利权总数262项，其中境内发明专利仅20项，宇树科技也直言，较少的专利数量并不利于宇树科技充分维护自身核心技术合法权益。