摩尔线程，一日两大利好

来源：中国证券报

　　8月9日晚，国产GPU领军企业摩尔线程披露2026年半年度报告。

　　在国产算力需求井喷与AI基础设施加速落地的双重驱动下，公司上半年实现营业收入17.36亿元，同比增长147.42%，已超越2025年全年15.06亿元的营收规模；归母净利润亏损1156.31万元，较上年同期的2.71亿元亏损收窄95.73%。扣非归母净利润亏损1.51亿元，同比收窄52.37%。公司整体毛利率达到56.95%，毛利总额9.89亿元，同比增长103.78%。

　　当日，摩尔线程同步宣布，启动发行H股并在香港联交所上市的筹备工作，成为又一布局“A+H”的硬科技企业。公告显示，该事项已经通过公司董事会审议，募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于公司业务发展，包括但不限于产品研发及商业化、营销及销售体系建设、生态拓展、产业链投资并购及其他一般公司用途。

　　摩尔线程在公告中表示，营收大幅增长主要得益于市场对全功能GPU的强劲需求，叠加公司夸娥智算集群加速落地，并实现稳定供货，市场竞争优势和商业化能力进一步提升。据悉，摩尔线程加速在互联网、运营商等关键客户领域渗透，以更丰富的落地场景，持续推动营收高速增长。

　　作为摩尔线程核心增长引擎，公司旗舰级AI训推一体智算卡MTT S5000持续规模化量产，凭借高算力与全精度等综合优势，在大模型训练与推理表现上对标国际主流产品，并首批通过国家《安全可靠测评》，在技术成熟度、安全性与稳定性方面达到行业高标准，可为政务、金融、能源等关键行业提供安全可靠算力支撑，打开更多市场增长空间。

　　MTT S5000智算集群实现规模化销售，并在北京、无锡、杭州等多地完成部署与交付，关键技术维度均已实现突破，产品性能获得客户高度认可。在高扩展方面，随着集群训练规模持续增大，可保持高达95%的线性扩展效率；在高精度方面，训练精度与国际主流计算卡持平，训练损失曲线高度一致；在高稳定方面，集群支持断点续训，有效训练时长占比超90%。

　　大模型训练是GPU的“终极考场”，基于夸娥智算集群的高端训练能力，摩尔线程已实现多项“国芯训国模”成果。例如：成功从零起步完整训练出语料超25万亿Token的MoE-236B基础大模型；实现5D世界模型“北大EvoPhys-World”的全栈原生训练；基于S5000进行全栈训练的代码大模型MusaCoder已经开源，内核算子生成性能比肩国际SOTA水平。

　　随着AI从数字世界走向物理世界，算力需求正快速延伸至边缘和终端，摩尔线程还构建起覆盖“云—边—端”全场景的通用算力版图。例如，在边缘，AI模组MTT E300为工业质检、能源巡检、具身智能、智能汽车及低空经济等领域，提供高效、低延迟、强可靠的边缘AI能力。在终端，AI算力本MTT AIBOOK和家庭AI中枢MTT AICUBE，让国产算力走进千家万户。

　　作为技术竞争力和商业落地能力的长期“护城河”，摩尔线程自主MUSA生态日益成熟。目前，MUSA已全面实现对国际主流CUDA生态的深度兼容，不仅实现100%核心数学库兼容及全量3000+ PyTorch算子兼容，更覆盖55类核心AI算子；同时，获全球顶级推理框架vLLM与SGLang官方支持，主流模型均可实现Day-0支持，开发者数量已突破80万人。

　　强劲业绩和产品背后，是摩尔线程持续高强度研发投入构筑的技术底座。公告显示，摩尔线程2026上半年研发投入达7.69亿元，同比增长38.16%。2022年以来，公司累计研发投入近59亿元。截至2026年6月30日，公司累计申请专利2167项，其中发明专利申请2049项；累计获得授权专利788项，其中发明专利725项。

　　半导体企业往往遵循“量产一代、研发一代、预研一代”的节奏。早在2025年的MUSA开发者生态大会上，摩尔线程创始人张建中就发布了全功能GPU架构“花港”，支持FP4到FP64的全精度计算，密度提升50%，效能提升10倍。张建中表示，未来将基于该架构推出高性能AI训推一体“华山”芯片与专攻高性能图形渲染的“庐山”芯片。

　　从摩尔线程半年报可以看到，当前，公司正同步推进多个关键芯片项目。其中，“华山”芯片及应用研发在本期投入2.76亿元，累计投入6.06亿元；“庐山”芯片及其应用研发在本期投入1.97亿元，累计投入3.36亿元。公司还启动了新一代推理芯片及应用研发项目、新一代自主可控智能终端芯片研发项目。按照摩尔线程以往的发布节奏，2026年底大概率将正式发布“华山”或“庐山”中的一款。

　　值得关注的是，截至报告期末，摩尔线程的存货账面价值达35.50亿元，较上年末的13.32亿元增长166.48%。公司解释称，主要是为了应对市场需求增长及保障供应链稳定，主动增加备货所致。

　　预付账款规模为13.44亿元，虽较期初的17.82亿元有所回落，但仍维持在较高水平。公司解释称，由于业务发展迅速，对原材料的采购需求相应增加，同时受内外部环境变化影响，公司需要按照行业惯例向上游供应商提前订货并预付一定比例货款，导致预付账款规模较大。

　　经营活动产生的现金流量净额为-21.69亿元，较上年同期净流出增加，主要原因为扩大产品生产规模导致经营性采购支出增加。公司还表示，营业成本同比增加245.22%，主要系营业收入大幅增长，以及半导体行业原材料价格上涨所致。

　　8月7日，摩尔线程涨2.03%，报597.89元/股，最新市值约2810亿元。