鹰眼预警：ST嘉澳销售毛利率大幅增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月7日，ST嘉澳发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为22.86亿元，同比增长76.1%；归母净利润为6715.9万元，同比增长185.84%；扣非归母净利润为7158.73万元，同比增长190.23%；基本每股收益0.8742元/股。

公司自2016年4月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.07亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST嘉澳2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为22.86亿元，同比增长76.1%；净利润为2.01亿元，同比增长393.56%；经营活动净现金流为5.33亿元，同比增长929.54%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动76.1%，营业成本同比变动38.15%，收入与成本变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）7.59亿12.98亿22.86亿营业成本（元）7.57亿12.65亿17.48亿营业收入增速-51.68%71%76.1%营业成本增速-47.71%65.5%38.15%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动76.1%，销售费用同比变动112.18%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）7.59亿12.98亿22.86亿销售费用（元）477.54万693.61万1471.68万营业收入增速-51.68%71%76.1%销售费用增速-12.17%45.25%112.18%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长50.39%，营业成本同比增长38.15%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速-21.5%65.18%50.39%营业成本增速-47.71%65.5%38.15%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为23.57%，同比增长818.59%；净利率为8.81%，同比增长266.7%；净资产收益率（加权）为16.33%，同比增长210.19%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为23.57%，同比大幅增长818.59%。

项目202406302025063020260630销售毛利率0.23%2.57%23.57%销售毛利率增速-97.03%1003.79%818.59%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为0.23%、2.57%、23.57%持续增长，存货周转率分别为1.7次、1.44次、1.32次持续下降。

项目202406302025063020260630销售毛利率0.23%2.57%23.57%存货周转率（次）1.71.441.32

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期2.57%增长至23.57%，应收账款周转率由去年同期28次下降至8.16次。

项目202406302025063020260630销售毛利率0.23%2.57%23.57%应收账款周转率（次）10.24288.16

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为77.56%，同比下降4.81%；流动比率为0.84，速动比率为0.43；总债务为45.36亿元，其中短期债务为29.44亿元，短期债务占总债务比为64.9%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.42。

项目202406302025063020260630短期债务（元）20.52亿16.78亿29.44亿长期债务（元）9.76亿22.89亿20.76亿短期债务/长期债务2.10.731.42

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为7.7亿元，短期债务为29.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.26，广义货币资金低于短期债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）9.26亿6.13亿7.72亿短期债务（元）20.52亿16.78亿29.44亿广义货币资金/短期债务0.450.370.26

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为7.7亿元，短期债务为29.4亿元，经营活动净现金流为5.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202406302025063020260630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）12.9亿6.65亿13.05亿短期债务+财务费用（元）20.88亿17.2亿30.76亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

项目202406302025063020260630现金比率0.310.090.13

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.21、0.18、0.13，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率0.210.180.13

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.31、0.15、0.15，持续下降。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）9.26亿6.13亿7.72亿总债务（元）30.28亿39.67亿50.21亿广义货币资金/总债务0.310.150.15

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为82.62%，利息支出占净利润之比为51.6%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202406302025063020260630总债务/负债总额86.98%74.92%82.62%利息支出/净利润-61.69%-62.58%51.6%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为43.9%。

项目20251231期初预付账款（元）1314.82万本期预付账款（元）1891.99万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长43.9%，营业成本同比增长38.15%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速113.39%30.94%43.9%营业成本增速-47.71%65.5%38.15%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为5.3亿元，较期初变动率为37.5%。

项目20251231期初其他应收款（元）3.86亿本期其他应收款（元）5.31亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为4.28%、6.81%、16.38%，持续上涨。

项目202406302025063020260630其他应收款（元）6390.73万1.32亿5.31亿流动资产（元）14.94亿19.38亿32.42亿其他应收款/流动资产4.28%6.81%16.38%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为107.61%。

项目20251231期初其他应付款（元）700.81万本期其他应付款（元）1454.96万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为10.2亿元，营运资本为-6.1亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-16.3亿元。

项目20260630现金支付能力（元）-16.26亿营运资金需求（元）10.16亿营运资本（元）-6.1亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为8.16，同比下降70.84%；存货周转率为1.32，同比下降8.37%；总资产周转率为0.31，同比增长46.56%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为8.16，同比大幅下降至70.84%。

项目202406302025063020260630应收账款周转率（次）10.24288.16应收账款周转率增速-16.28%173.3%-70.84%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.7，1.44，1.32，存货周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）1.71.441.32存货周转率增速-32.81%-15.59%-8.38%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.89%、0.91%、3.6%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）4528.13万5901.08万2.82亿资产总额（元）50.85亿64.98亿78.36亿应收账款/资产总额0.89%0.91%3.6%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.7%、16.9%、20.37%，持续增长。

项目202406302025063020260630存货（元）3.92亿10.98亿15.96亿资产总额（元）50.85亿64.98亿78.36亿存货/资产总额7.7%16.9%20.37%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.3亿元，较期初增长111.39%。

项目20251231期初长期待摊费用（元）6247.18万本期长期待摊费用（元）1.32亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长112.18%。

项目202406302025063020260630销售费用（元）477.54万693.61万1471.68万销售费用增速-12.17%45.25%112.18%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.7亿元，同比增长26.13%。

项目202406302025063020260630管理费用（元）4911.81万5742.96万7243.74万管理费用增速0.03%16.92%26.13%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1.3亿元，同比增长213.78%。

项目202406302025063020260630财务费用（元）3654.22万4202.32万1.32亿财务费用增速-2.84%15%213.78%

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