四川
在经历内部激烈争议之后，联邦基金利率继续维持在3.5%~3.75%区间。
自沃什执掌美联储以来，他从不掩饰自己对“内部斗争”的偏爱。这次会后记者会上，沃什大方承认：“我想要一场激烈的内部斗争，而我如愿以偿了。”
这场会议罕见地出现了三位票委一致主张加息25个基点，与另外九位票委形成尖锐对立。
内部公开撕扯只是表象，真正引爆金融市场的，是沃什在记者会上的一番言论，用“恶评如潮”来形容毫不为过。
沃什在会上说了这样一段话：“虽然美联储在过去42天之内没做什么事，但是市场已经替我们做了很多。”他的逻辑是，美国长债收益率大幅上涨，自动产生紧缩效应，这种紧缩效应替美联储完成了加息。
仔细琢磨，这话的潜台词就是，美联储准备“借刀杀人”，借长债收益率这把快刀干掉通胀，而自己根本不用加息。
沃什的推理链条是这样的：美国经济强劲→长债收益率高→金融条件已经紧缩→美联储不必加息→美联储可以无为而治。
此言一出，华尔街集体惊掉下巴。
市场普遍认为，沃什搞这场美联储权力更迭，初衷是为了重建制度信誉，对通胀零容忍。
6月议息会议按兵不动，大家还能理解，毕竟新官上任。7月底第二回会议仍然毫无动静，资产负债表还在扩大，现在又放风“无为而治”？
古今中外搞变法，都要从行动开始建立信誉。商鞅变法的第一件事是徙木立信，沃什想在美联储搞变法，光说不练，如何服众？
美国新债王冈拉克直接开炮：长债收益率飙升不是美国经济火爆，而是投资人觉得财政和货币政策不靠谱，索要更高的风险溢价。美联储真想实现2%的通胀目标，具体行动比口头鹰派管用得多。
高盛警告，取消前瞻指引不等于回避框架透明度。一方面取消指引，一方面又回避方法论，公信力不但不会提高，反而会恶化。长债收益率一旦失控，最终会倒逼美联储以更强力度加息，挽回公信力。
更令人不安的是，沃什在记者会上明确暗示，未来可能采用PCE之外的其他通胀指标。
美联储盯了PCE目标2%这么多年，这是定海神针。如果把2%连同PCE一块拿掉，好比孙悟空拔走东海龙王的定海神针，整个东海必然波浪翻腾。
金融市场因此再度受到惊吓，30年美债收益率直接飙升到5.267%，创下2007年以来最高水平。
摩根大通分析师甚至怀疑，沃什建立五大工作组是不是幌子？是不是为了重新定义通胀而打的掩护？
实际上，美联储终究要做出选择：要么坚决反通胀，大幅加息，但会刺破资产和债务泡沫，经济崩溃；要么货币宽松，海量印钱稀释债务，但要承受恶性通胀之痛。两者必居其一，没有两全其美的路。
历史经验表明，每当关键时刻，中央银行总是选择通胀化债。所谓制度信誉，无非是把这条路走到可容忍的限度之内。
关于沃什的“成色”，我们此前给过一个判断标准：7月不加息，打八折；9月仍不加息，打五折；年底还不加息，成一折；如果年底既不加息也不缩表，成色归零，信誉破产。
美元成色看美联储制度信誉，沃什成色看言行是否一致。
下半年市场怎么走，就看沃什接下来的牌怎么打了。
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