陕西
茅台今年已经涨了两次价，五粮液也跟上来了！根据中国基金报报道，8月6日，多地五粮液经销商宣布第八代五粮液价格上涨。
这事儿乍一听挺怪，白酒行业不是正低迷着吗？据中国酒业协会联合毕马威发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》，上半年行业正经历典型的“量价利三杀”，超86%的调研企业利润率下滑，56.6%的经销商反馈价格倒挂程度同比加剧。已披露上半年业绩预告的白酒上市公司中，多数利润下滑或亏损，五粮液成为少数实现业绩预增的企业之一。就在这种“寒潮”里，贵州茅台四个月内两次上调飞天价格，五粮液第八代批价一周涨了约30元。这不像是行业回暖的信号，更像是一场精心设计的价值保卫战。
按照以往白酒涨价的规律，貌似酒厂提价一般都选在行情好的时候。这时候大家抢着买，经销商赚得盆满钵满，厂家顺手从中间切一刀，谁都不疼。2018年茅台将出厂价从819元提到969元的时候，市面上飞天茅台的实际成交价远高于指导价，厂家涨价几乎不影响终端消费。但这次完全不同。茅台今年4月已进行过一次小幅上调，7月再次调价后，i茅台上的售价和市面上散瓶批价就差1块钱，几乎是贴着市场价在定价；五粮液就更特殊了，它的经销商开票价在今年初已从原有的1019元/瓶下调至900元/瓶，现在的涨价更像是在“还债”。这哪是常规涨价，分明是一次主动的价格体系修复。
具体看，茅台和五粮液的涨价，本质上不是同一回事。茅台是正式发公告，明明白白把销售合同价和自营零售价都往上提了——7月17日这次，飞天茅台销售合同价从1269元涨到1369元，i茅台零售价同步升至1639元。半年时间合同价累计涨了200元，涨幅约17%，涨价的利润全部归上市公司自己。五粮液则不是官方提价，而是各地经销商之间的批发行情涨了：自8月4日起，第八代五粮液批价从730元跳到了745元，河南、河北、上海、四川、山东等地甚至突破了760元。原因很简单：酒厂大幅缩减了渠道补贴，经销商拿货成本无形中涨了近50块，只能把调货价往上抬。一个是主动涨价、利润归己，一个是被动修复、利润留渠——性质完全不同。
那为什么选这时候涨？茅台的底气在于它的直销渠道已经做起来了。据贵州茅台2026年一季报，i茅台平台一季度营收215.53亿元，同比暴增267%，占总营收的四成左右。消费者直接在上面买酒，中间商被绕开了，提价赚的钱全部落进自己口袋。茅台现在玩的是“小步快跑”的动态调价，一边压缩黄牛套利的空间，一边慢慢把利润收回来。五粮液则不太一样，第八代五粮液是它营收占比超过八成的超级大单品，但价格长期上不去，经销商没利润，品牌形象也受伤。新任管理层上任后收紧补贴、控货挺价，就是为了在旺季之前先把价格预期拉起来，让渠道重拾信心。说到底，两家都是在“两头热中间冷”的行业格局下，用价格这把刀给自己划出更宽的护城河。
二级市场看，涨价确实给白酒板块打了一针强心剂。茅台二次提价公告出来后，股价盘中涨超5%，市值重新站上1.6万亿，还带着整个中证白酒指数走了一轮修复行情。据多家机构测算，茅台两次提价合计能贡献约56亿元的报表收入增量。更关键的是，白酒板块的估值已经跌到了近十年来的低位，公募基金持有白酒的比例据天相投顾统计已降至0.97%，这是2016年以来的冰点。仓位低意味着潜在抛压小，一旦基本面出现边际改善，机构回补的空间较大。这时候龙头涨价，等于是用实打实的利润增长给市场吃了颗定心丸。不过要注意，茅台涨价直接增厚公司利润，业绩更稳；五粮液的批价上涨暂时还没变成厂家的报表利润，股价涨更多是靠情绪和预期撑着，两者含金量不一样。
当然，千万别指望白酒能回到过去那种“涨价就是普涨”的好日子。大量次高端、区域性的酒厂现在还在库存和价格的双重泥潭里挣扎，根本没条件跟着涨价。中秋国庆才是真正的大考——到时候终端消费者买不买账，渠道库存能不能真正消化掉，才是验证这波涨价成色的关键。
对于普通投资者来说，白酒板块现在更像是在“磨底”的阶段，龙头涨价带来的短期情绪修复值得关注，但行业整体的全面回暖，还得靠宏观经济和消费信心慢慢回暖才行。批价回升若能持续，将改善经销商利润预期，进而为五粮液后续出厂价调整创造空间；但若旺季动销不及预期，批价再度走弱，反弹行情也会面临回调压力。说白了，茅台、五粮液的涨价，是强者在寒冬里自己生火取暖，而不是春天来了的信号。
作者：郭一鸣
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