上海
8月6日，闪迪（SNDK）等美股公司隔夜公布的三季度的业绩指引不及预期，再次引发投资者对人工智能相关存储板块的担忧，亚太市场早盘集体大跌，韩国综合指数一度跌超5%并再次“熔断”。
港股此前一度出现“跷跷板”效应：7月份，恒生科技上涨而韩国股市大跌，而在6日，韩国股市大跌的同时，恒生指数、恒生科技指数同样大跌大约2%，保险股和传统互联网领跌大盘。
在第一财经采访的业内人士看来，市场继续担忧风险上升，“跷跷板”效应未必延续，无论是海外存储龙头等科技股，还是传统互联网公司都可能要继续调整；就港股来看，大幅反弹之后，二、三季度科技股业绩依然是决定市场大方向的关键因素，也要看美联储的政策变化。
“跷跷板”效应弱化
8月6日，韩国综合指数盘中跌超过4%，三星电子（005930.KS）跌约6%，SK海力士（000660.KS）跌近9%；港股方面，腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等公司跌幅大约3%，拖累指数表现。
光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，恒生指数此前反弹并站上26000点，主要依靠传统互联网平台带动，进入7月后，该类股份累计涨幅较大，基本修复了6月以来的下跌幅度，短期反弹目标或已基本完成。此外，8月将迎来半年业绩公布期，市场观望情绪可能进一步增加，8月6日互联网公司跟港股大盘一起下跌，预计这些公司短期内或将继续经历调整。
蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭对第一财经称，过去一个多月，港股传统互联网公司受惠于AI板块下跌，资金回流传统科技板块，估值获得一定修复。不过上周部分传统行业已明显“涨不动”，阶段性反弹或已告一段落，在基本面偏弱背景下，相关企业可能都受到一定影响。
广州越声理财投资顾问李谦分析，韩国股市依然有自身局部杠杆风险要释放，虽然6日恒生科技也同样下跌，但暂时不能断定为全球风险偏好的全面崩塌。综合来看，在“震荡市、不追高”策略下，韩股暴跌引发的连锁反应或给港股优质龙头带来更好的“黄金坑”布局机会，关键在于腾讯、阿里等权重股何时出现止跌企稳信号。
博大资本国际行政总裁温天纳称，韩国市场的三星与海力士权重极高、杠杆资金集中，对全球AI与半导体情绪极度敏感，波动被显著放大；港股科技股则更多跟随美股中概与科技股情绪，叠加自身流动性偏弱，下跌时缺乏护盘力量。
温天纳认为，过去“跷跷板”效应已明显弱化，当前全球AI叙事高度同步，资金在美股算力、韩国存储、港股互联网之间高度相关。
业绩或成关键因素
6月底开始大幅反弹之后的港股将会何去何从？调整之后是否有机会继续突破？在业内人士看来，8月的业绩期到来，权重股业绩将会决定港股的反弹能否有效延续。
温天纳称，当市场质疑AI资本开支能否持续产生回报时，这些资产往往同向波动，而非此涨彼跌。风险偏好降温主要集中在高估值科技板块，道琼斯指数仍能创新高，显示全球资金并非全面避险。整体看，这是AI交易从“无限乐观”转向“需要验证基本面”的阶段调整。韩国指数结构性脆弱放大了跌幅，港股科技只是被动跟随，预计短期情绪依然可能反复，如果AI长期需求逻辑并未改变，市场回调后或有趁低吸纳的机会。
中信建投宏观分析师周君芝认为，7月港股与日韩股市走势的显著背离，本质上反映全球AI交易主线正在发生结构性切换，资金从高位赛道撤出后，港股成为资金承接的主要方向。经历上半年互联网平台等行业盈利预测集中下调后，市场对负面因素已有较充分定价，近期港股盈利下修速度放缓，已足以推动低估值资产修复。
周君芝称，港股正从多重压力之下走出，但能否走向一轮真正意义上的长牛，还需要跨过两个重要门槛：包括企业盈利改善和美元流动性松弛，前者决定牛市趋势，后者决定牛市的幅度和弹性。
“8月进入中报季，关注重点公司财报表现。”周君芝称，盈利是港股长期趋势的最终决定因素。2023年之后，港股盈利回升缺乏弹性，指数重心不再系统性上移，资金面成为核心定价变量，本轮AI产业周期的利润更多集中于上游硬件，而港股互联网平台仍处于资本开支扩张和行业竞争加剧阶段，盈利预期尚未形成稳定支撑。若互联网平台盈利预测停止下修，AI应用开始贡献实质性收入，汽车与本地生活价格竞争趋于理性，港股才可能从超跌反弹转向趋势行情。
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