四川
日元汇率“跌跌不休”的背景下，一直坐壁旁观的美国突然下场，与日本一起干预日本汇率，稍微懂一点经济理论的人，都清楚美国为什么这种做，但唯一没有想到的，应该是美国保日元汇率的决心。
美国财政部长贝森特8月4日公开对外宣称，特朗普政府会“不惜一切代价”支持日本稳定外汇市场”，但紧接着又补了一句前提条件，所有行动都必须有利于美国。
美国以前可不是这样的，看待日元汇率的态度，都是秉持汇率由市场自由决定的立场。
为了避免日本政府干预汇率，美国还给日本扣上了一个帽子，说它是“汇率操纵国”，现在美方居然主动要帮日本稳汇市，难不成美国发善心了？
天下当然没有免费的午餐，美国这么大的转变背后，挺日本汇率只不过是附带，它真正要保护的是美国的国债，防止万亿规模的美债崩盘。
日本现在手里有大约1.14万亿美债，之前为了保住日元汇率，已经抛了不少，对美债市场造成了不小的影响。
前阵子日元汇率那样跌，最低都摸到164了，日本政府不可能坐视不管，可它手里的弹药又不充足，上次11万亿日元救市，就消耗了日本政府大量美元外汇。
面临日元汇率狂跌不止的局面，日本政府只能另外想办法搞钱，保持日元的稳定性，即使汇率必然要跌，那也要让日元跌的慢一点，否则对经济的打击太大了，整个国家都难以调整过来。
那么问题来了，日本政府从哪里能搞到钱呢？日本目前每年都是贸易逆差，根本留不住多少美元外汇，自己又债台高筑，国债是GDP的2.5倍左右，发新债很难找人接盘。
更何况发日元债根本没什么用，日本政府缺的是美元外汇，那基本就剩下一条路可以走了，卖美债换美元，再把钱投入汇市保住日元汇率。
可美债当前自身难保，长期利率已经站到5%的高位，如果作为第一大海外美债持有国的日本，大量往市场中抛售美债，很可能会带来一系列连锁反应。
结果要么是目前累计到40万亿美元规模的美债崩盘，要么是美国被迫发更高利息的新债，来替换日本手中的旧债。
这里面的道理很简单，日本持有的美债，利率是相对较低的那批，现在丢到市场中几乎没人愿意接手。
除非日本卖得特别便宜，但这样就相当于砸盘了，很容易带崩美债，美国不可能允许这种情况出现，那最终只能由政府接手。
可美国政府也没有多的余粮，接手那么多的美债，本身政府运转就是靠发债，自然只能借新还旧。
这两个方向美国政府都没选，而是走了一条看似美好的路，不接手日本手里的美债，也没有直接掏钱帮日本稳住汇市。
美国采取的方式，是利用一个叫FIMA的回购工具给日本提供帮助。
简单来说，就是让日本把美债抵押给美联储换取美元，让日本用这笔钱去稳住日元汇率。
好处是日本不用抛售美债，美国政府不用面对美债巨额抛售压力，同时还锁死了日本拥有的美债，避免出现大规模抛售带崩美债的情况。
现在贝森特说不惜一切代价力挺日本，除了利用FIMA为提供更多弹药，还有抛售欧元外汇储备买入日元，为日元提供更多支撑。
贝森特这种做法，也侧面说明美债当前的问题有多大，逼得美国不得不出钱帮日本救市。
但这种靠交易撑起来的稳定，终究是治标不治本。
日元汇率的问题，主要在于日本经济基本面不行，美日利差太大。
日本经济这几年什么情况大家都看在眼里，已经连续多年贸易逆差，几大支柱产业慢慢在国际上没了声音，曾经横行中国的日产车，现在基本不见踪影。
可能就只有半导体产业，日本还能保持足够的竞争优势，问题是这撑不起1.2亿人口的国家。
更别说当前国际时局下，依赖进口的日本，基本所有的进口商品都涨价，完全抵消了低汇率的出口优势。
至于美日利差，美联储刚刚过去的议息会议，仍维持3.5%-3.75%的利率，而日本的利率是1.0%，这250到275个基点的利差，仍会让套息交易不停歇。
毕竟什么都不干，平白赚2.5%以上的息差谁不乐意呢？
而只要套息交易不停，日本经济基本面不变，美日联合救市砸再多钱进去，日元最终还是会跌回它应有的位置。
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