江西
这两天有一个消息，说美日两国正在联手买入日元，阻止日元跌到40年新低。8月3日，日本财务大臣片山皋月正式宣布，两国已于7月31日联合干预汇市。特朗普事后对媒体说，日本因为日元持续贬值“向我们寻求了一些帮助”。
8月4日的时候，美国财长贝森特公开喊话，称美联储的FIMA回购便利是“重要的后备支持”，并明确表示“我们鼓励在未来几个月内扩大其规模”。看来这一幕，我顿时恍然大悟。特朗普要救日本？真给我看笑了。你可以说特朗普政治低能，但你绝不能质疑他搞钱能力。
首先回答一个问题，这个FIMA是什么东西？
FIMA全称“外国和国际货币当局回购便利”，是美联储2020年疫情期间创设的工具。允许持有美国国债的外国央行，以手中的美债作为抵押，从纽约联储获得最多600亿美元、期限最长7天的美元贷款。
换句话说：你日本手里有美债，你想干预汇率、买入日元、阻止日元继续贬值，你需要美元。以前的办法是直接卖美债换美元。现在FIMA给你另一条路：你把美债押给美联储，美联储借你美元，期限7天，你得还，还得付利息。
日本不卖美债，只是把美债抵押了借钱。
那美国为什么愿意给日本开这条“后门”？
答案不在汇率市场，在债券市场。日本是美国国债最大的海外持有国，持有约1.14万亿美元。如果日本为了干预汇率大规模抛售美债，美债收益率会飙升。7月底美国30年期国债收益率已经飙到19年高点。日本再抛一波，美债市场扛不住。美国是在救自己。不是救日元，是救美债。
那日本得到了什么？
表面上，日本拿到了一条不用卖美债就能借到美元的路。但拆开细看，这套操作对日本意味着什么？
第一，日本没有减少一毛钱的美债持仓。1.14万亿美元的美债还在账上，一分没少。
第二，日本借的钱要还，期限最长7天。
第三，借的钱要付利息，FIMA贷款利率通常高于公开市场回购利率。
第四，日本财务省已经确认，将在未来的干预中使用FIMA工具。
钱是借来的，债是自己的，利息还得照付。这不叫金融工具，这叫给美债加杠杆，顺便给日本上了个高利贷。
1985年《广场协议》，五国集团联手干预外汇市场，让美元有序贬值。日本被迫接受日元大幅升值，出口竞争力被重创，随后泡沫破裂，陷入“失去的三十年”。那是逼你升值，然后让你的资产泡沫自己炸掉。
2026年的FIMA工具，是让你继续持有美债、继续借钱、继续付利息、继续被套牢。你不用卖美债，美债市场稳住了，但你的债务负担更重了。日本绕了一大圈，钱是借来的，债是自己的，唯一变化的是美债持仓数据“稳如磐石”，可日本的财务负担却实打实多了一层。
贝森特在X平台发文称“财政部保持高度关注，并与日本财务省和日本银行的同行保持密切沟通。我们将毫不犹豫地参与进一步的联合干预”。而日本财务大臣片山皋月则表示，对于进一步协调干预“绝不会犹豫”。
一个喊“毫不犹豫”，一个喊“绝不会犹豫”，看起来像是同盟情深，但仔细琢磨，这里面谁在主导、谁在配合，答案一目了然。日本已经从一个美债持有者，变成了美债的质押借款者。借的钱要还，还的利息是实打实的成本，而美债的持仓数字纹丝不动。
美国在用FIMA工具，把自己的最大债主变成了自己的最大客户。而这位客户，不仅要继续持有美债，还要为借来的钱支付利息。第二次“广场协议”，比第一次更狠，第一次是让你升值然后自己崩掉，第二次是让你借钱然后永远别想还清。这笔账，日本得算到哪辈子才算完？
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