北京
（来源：资本市场那些事儿）
高景气泡沫退潮，红利价值韧性凸显
截至2026年7月31日，高景气指数年内已跑输红利指数，图表直观展现了A股今年以来的极致风格撕裂行情：成长赛道一波极致冲高后快速崩塌，高股息红利资产依靠稳健的业绩分红穿越震荡的市场，背后是市场估值逻辑、资金偏好与宏观环境的深度重构。
从走势节奏拆解来看，2026年一季度两大指数尚且纠缠博弈，高景气板块凭借产业政策预期、行业业绩弹性小幅占优，红利指数则保持平稳慢涨的防御姿态，二者差值并未拉开。进入二季度后市场风格彻底切换，AI、硬科技等高景气成长赛道迎来一轮流动性驱动的单边牛市，资金对产业长期空间的乐观预期推升估值快速透支，而红利板块依旧维持窄幅震荡，依靠稳定分红兑现小幅上行，在市场狂欢期被资金阶段性抛弃。
转折点出现在6月末，本轮行情最核心的特征暴露无遗：高景气板块纯情绪、纯估值驱动的行情缺乏基本面持续验证支撑，一旦流动性边际收紧、中报业绩预期下修，资金开启集中止盈出逃，指数出现断崖式快速回撤。短短一个月时间，前期巨大涨幅几乎回吐殆尽，截至7月末高景气指数年内由大幅盈利转为负收益，充分体现了高景气赛道“高波动、强博弈、退潮杀伤力极大”的属性。反观红利指数，全程没有剧烈的暴涨暴跌，即便在市场整体回调阶段仅小幅下探，随后逐步修复。
这一轮极致分化本质上是市场对两种定价体系的重新定价。高景气板块投资核心押注行业长期增速、业绩爆发弹性，属于远期现金流折现的成长博弈，在乐观情绪下容易出现估值泡沫，一旦预期落空就会剧烈回调；而红利策略锚定当下稳定的经营性现金流、持续分红比例、低估值高股息率，在经济弱修复、不确定性较多的宏观环境中，确定性成为资金首要考量，机构配置型资金长期底仓加持，赋予红利资产穿越牛熊的韧性。
对投资者而言，公司的业绩增长不能简单的线性外推，需要综合考虑业绩与估值的匹配情况。纯粹追逐短期题材景气度、抱团拥挤成长赛道，在行情退潮阶段回撤风险不可控；而以高股息为核心的价值底仓，能够平滑账户大幅波动。未来市场大概率不会走出单边极致行情，景气成长与红利价值均衡配置，用红利资产做防御底仓，适度布局估值回归后的优质高景气龙头，或是适配当前市场环境的中长期可行思路。
【市场有风险，投资需谨慎。内容仅供参考，不构成投资建议。】
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