美日联手“偷袭”汇市内幕：一场耗时半年的“密谋”？

来源：财联社

有迹象显示，上周以来美日联合打击针对日元投机性做空的行动，是在两国历经数月筹备，以及华盛顿与东京在汇率问题上达成罕见且公开的利益契合后展开的……

过去，日本当局单方面遏制抛售日元的尝试，均未能为日元构筑有效的坚实底部；然而，美国财政部长贝森特的插手，或许能为日本官员在今年的这场汇率保卫战中注入全新的筹码。

对日本而言，日元贬值推高了进口价格，给包括现任首相高市早苗在内的历届政府都带来了生活成本方面的难题；而对美国而言，日元贬值削弱了特朗普标志性关税政策带来的贸易优势，由此引发的日本国债抛售潮还可能波及美债收益率。

这种共同的汇率焦虑促使两国如今“一拍即合”

——就汇率问题展开了日益密切的双边对话。尽管在历史上，汇率问题一直是这两个经济大国间外交上的一大“棘手话题”。

一场耗时半年的“密谋”

据一位了解相关准备工作的日本政府官员表示，早在1月份，美国其实就曾考虑参与买入日元干预行动，当时纽约联邦储备银行进行了罕见的汇率询价操作，以帮助东京应对日元贬值。

“包括线上会议在内，我们就汇率等问题进行了约10次磋商，”日本财务大臣片山皋月周一在谈及她与贝森特的沟通频率时表示。

片山在宣布日本与美国联合进行汇率干预时尤其提到，“5月他(贝森特)访问日本时，我们包括晚宴在内进行了三个半小时的交谈。”

事实上，早在5月贝森特访日时，财联社就曾对此予以过密切关注，并在当时提出过“稳东京=稳美债”

的观点。5月的美日财长会谈之前，日本曾在4月底至5月初进行了大规模的买入日元干预，但未能扭转日元贬值的趋势。

为了彰显谈判正走向深入，片山在5月会晤后表示，双方在“外汇问题上进行了非常密切的协调，并将继续这样做”。贝森特也表示，日本的基本面“强劲且具有韧性，这将体现在汇率上”。

此外，贝森特多次公开呼吁日本央行加快加息步伐，这反映出华盛顿方面的担忧：日本央行过于缓慢的加息节奏可能使其在应对通胀风险时落后于曲线。

在一个月后(6月中旬)，日本央行将政策利率推升至31年来的高点1%，标志着其政策正常化迈出里程碑式的一步。然而，由于日本的实际借贷成本仍处于深度负值区域，这一举措并未能为疲软的日元提供持久支撑。

一场突如其来的“偷袭”

一些投资者或许已经有所注意到，随着日元汇率在今年创下四十年来的新低，日本最高外汇事务官员、财务省副财相三村淳过去一段时间也正悄然转变着战术思路。

据两位熟悉相关筹备工作的消息人士透露，三村淳不再像以往那样每天对投机者发出经过精心斟酌的口头警告，而是将重心转移到了与美国同行进行幕后磋商上。

这意味着掌握外汇干预时机决定权的三村行事愈发低调，让市场难以揣测干预发生的可能性。甚至在片山与贝森特于6月底举行线上会议评估金融市场动向时，他也始终保持低姿态。

到了7月，随着市场对高市早苗扩张性财政与货币政策立场的担忧加剧，日元被推至近四十年低位，进口成本被大幅抬升，进而重创了本届政府的支持率，行动的紧迫性随之陡增。

与此同时，美国政府也在全力应对不断上升的通胀与美债收益率，这同样增强了华盛顿支持东京应对市场逆风的动力与积极性。为了回应日本对日元过度贬值的关切，美国财政部在7月24日发布的半年度汇率报告中呼应了东京对日元过度波动的警告，并承诺将继续在汇率事务上与日本保持“密切磋商”。

从时机上来看，美联储与日本央行上周接连召开的货币政策会议，被市场视为日元极易受到冲击的脆弱窗口，

因投资者正密切根据两家央行关于未来加息时机的暗示来调整仓位布局。知情人士透露，日本本轮干预行动与日本央行进行了高度紧密的协同。

到了7月30日晚间，三村淳通过免提电话，连线了日本财务省外汇局的数名核心工作人员，正式下达了“卖出美元、买入日元”的干预指令。

这一举措发生在东京交易时段之外，且正值日本央行为期两天的政策会议期间，导致日元汇率立即从1美元兑162.80日元升至1美元兑157.80日元。当一名工作人员告诉三村淳日元正逼近158附近时，他平静地回应，“YES。明天大家再聚。”

而就在日本央行行长植田和男上周五的新闻发布会落幕之际，日元汇率再次出现剧烈飙升，市场普遍怀疑这是东京当局发起的又一轮买入日元干预。

而这一次，华盛顿也选择与东京并肩作战。

一位知情人士向路透社透露，美国财政部已向多家主要银行发出通告，明确表示其可能对日元市场实施干预，并要求各大机构“为后续行动做好准备”。

媒体拍摄的一张现场照片显示，贝森特在上周五的内阁会议上随身携带的记事本上，在“待办事项”下方赫然写着：“买入50亿至100亿美元的日元”。

日本央行料将在9月提前加息？

不难预见到的是，随着美日当局进行的数十年来首度联合干预行动大幅拉高了日元，接下来能否守住这一“胜果”，重任将很大程度落在日本央行的身上。

日本央行上周关于未来利率计划的表态是迄今为止最鹰派的，且关键地呼应了美国财政部货币报告中“货币政策正常化将有助于减少汇率过度波动”这一表述。行长植田和男严格照着准备好的讲稿强调，日本央行比以往任何时候都更需要对物价上行风险保持高度警惕——此番表述被广大分析师解读为几乎预告了9月份的再次加息。

这些表态也获得了华盛顿方面的赞赏。

贝森特周日在X平台发文称，“我们强烈支持日本为纠正日元严重低估而采取的果断市场和货币措施”，并再次强调了他对日本央行加息的支持。

三村淳也表示，日本政府将协调其汇率政策与日本央行的货币政策，以应对日元疲软，这预示着日本央行短期内可能加息。

在另一条X平台帖文中，贝森特表示，他将在8月底美国主办的G20财长会议上与植田和男会面——该会议时间早于日本央行定于9月17日至18日举行的下次政策会议。

金融市场目前已将日本央行9月的政策会议视为极其关键的行动窗口。冈三证券债券策略师Yuki Kimura表示：“鉴于日本已与美国合作采取措施防止日元贬值，日本央行是否还能承担起在9月不加息的风险，这值得商榷。”

三菱UFJ 摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma则认为，日本央行9月加息几乎已成定局。

“干预措施在减缓汇率波动方面仅能起到暂时作用。要为日元设定持久的下限，可能需要加快加息步伐，”她表示，“我觉得9月加息已是板上钉钉。如果日本央行等到10月，导致日元再次下跌，那就毫无意义了。”