北京
“我看得到，到2027年，至少是1万亿美元。”今年3月的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋扔出了一个让整个芯片行业震动的数字。他口中的1万亿，不是市值，不是营收，而是Blackwell和Rubin两代AI芯片加起来的销售额预期。
半年多过去，随着最新一季财报出炉，这个数字不再只是PPT上的愿景。华尔街分析师们拿着计算器一算，事情似乎正在沿着黄仁勋画出的曲线前进。
先看一组最直接的数据。在刚刚结束的2027财年第一季度，英伟达数据中心业务营收同比暴增92%，单季进账750亿美元。整个2026财年，公司总营收达到2160亿美元，其中近1940亿来自数据中心。按照华尔街的共识预期，2027财年总营收将跃升至3940亿美元，2028财年更进一步触及5610亿美元。
算一笔账：从2026财年算起，三个财年累计总营收预期约为1.17万亿美元。而数据中心业务常年占据公司总营收的90%左右——这意味着，光是Blackwell和新的Rubin架构芯片，从现在到后年年底，累计销售额大概率会突破万亿大关。黄仁勋当初的那个1万亿，不是遥不可及的远期目标，而是一个正在被订单填满的确定性预期。
公司管理层也在持续强化这个判断。财报电话会上，CFO科莱特·克雷斯说得很直白：“我们正在全力以赴打造供应链生态系统，以应对面前令人难以置信的巨大需求，这让我们对2025年到2027年Blackwell和Rubin累计1万亿美元营收的预期充满信心。”
注意克雷斯用的词——“全力以赴打造供应链生态系统”。这句话背后的紧张感很真实：眼下最大的问题不是有没有人买，而是英伟达能不能造出足够多的芯片去满足需求。从数据中心建设到高带宽内存，再到先进封装所需的各类元器件，AI引发的算力饥渴已经让整条产业链多环节处于紧绷状态。需求端明牌摆在桌上，供给端的执行效率才是真正的胜负手。
还有另一重变量在暗中酝酿。英伟达最大的客户们，正在变成它的竞争对手。亚马逊和谷歌母公司Alphabet都在为自己的云平台设计定制AI芯片。要知道，头部云厂商此前大约贡献了英伟达数据中心业务营收的半壁江山。一旦这些大客户开始将更多工作负载迁移到自研芯片上，增长曲线的斜率就可能被改写。
但至少这一刻，黄仁勋的1万亿账本还扎扎实实摊在台面上。下游的疯狂采购没有降温，上游的扩产节奏正在拉满，而风险，被暂时压在了一个足够厚的订单簿底下。
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