北京
一种在华尔街流传了四十多年的投资信仰，正在被它的信徒亲手拆解。
这个信仰很简单：把60%的钱投进股票，40%投进债券，市场翻脸时你就能安然入睡。过去二十年，另一个信念随之附着其上——少数几家科技巨头会持续膨胀，消化投资人愿意付出的任何价格。从FAANG到疫情期间的"七巨头"，再到AI热潮捧出的新一代"超级扩张者"，这个叙事不断变形，但核心逻辑从未动摇。
现在，这两块基石同时出现了裂痕。而挥锤的人，恰恰来自那些极少对市场说坏话的机构。
高盛本周一发布了一份报告。该行首席全球股票策略师彼得·奥本海默在报告中承认，科技板块"或许不存在估值泡沫，但可能存在盈利泡沫"。对于这家华尔街最坚定的看多机构之一而言，措辞已经算是罕见的警示级别。
同一个交易日，阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克在他的"每日火花"简报里写得更直白："60/40投资组合已经失灵。"他的逻辑链条很清晰：AI交易正在减速，而美国政府债务预计将达到GDP的175%。在这种环境下，"无论是60的那部分，还是40的那部分，都无法重现当初让这个组合生效的条件"。换言之，这套策略的根基已经动摇。
两份报告发布的背景，是大型科技股刚刚经历了一轮剧烈震荡的财报周。分析师们还在争论，那些令人瞠目的涨跌幅度，到底反映的是AI护城河的真实宽度，还是一种"金融虚无主义"——估值与基本面脱节到连解释都显得多余。
微软创下了一个几乎荒谬的纪录：单日股价暴涨17%，市值增加近5000亿美元。
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