北京
二季度财报季，户外运动品牌Columbia Sportswear交出了一份让市场侧目的成绩单：不仅从去年同期的亏损泥潭中一把翻盘，毛利率更是一次性跳涨超过9个百分点。推动这一逆转的核心推手，并不是销量猛增，而是一笔来自美国关税退款的一次性进账。
季度业绩：从亏损千万到净赚2660万美元
截至6月30日的第二季度，Columbia实现净销售额6.144亿美元，同比微增2%。国际市场的全面增长成功对冲了美国本土批发业务和实体门店的疲软。但真正引爆利润的是毛利率的剧烈膨胀——从上一年同期的不到50%直接跃升至58.3%。
按此计算，单季毛利率扩张幅度超过9个百分点，其中约980个基点（即9.8个百分点）被公司明确归因于当期确认的美国关税退款。Columbia在财报中指出，若剔除这笔退款的特殊影响，基础利润表现将与先前预期基本一致。换句话说，这次看上去炸裂的盈利能力背后，更多地反映了一笔偶然型的政策性回款，而非持续性经营效率的质变。
在运营层面，公司确认运营利润3090万美元，占净销售额的5.0%。而上一财年同期，这个数字还定格在亏损2360万美元。净利润方面，本季度最终录得2660万美元，折合稀释后每股收益0.52美元；去年同期则是净亏损1000万美元，每股收益为负。
上半年全貌：退款红利不止一季度
将观察窗口拉长到2026财年上半年，关税退款的正面效应同样显著。前六个月，Columbia累计净销售额达到13.9亿美元，较去年同期的13.8亿美元微增1%。
毛利率改善的幅度虽不及二季度那般夸张，但仍然从去年前六个月的50.1%攀升到54.1%，足足提升了400个基点。具体拆解，其中430个基点的改善直接来自于所谓IEEPA关税退款的回收。这也意味着，如果剥离这一非经常性项目，公司半年度的真实毛利率并未出现明显改善。
更吸引眼球的是净利润指标。上半年净利润直接翻了一番还不止——从上年同期的3210万美元（每股0.58美元）飙升至6090万美元（每股1.17美元）。仅靠一笔政策退款就实现了超过翻倍的净利增长，而这种“利润暴增”的形态一旦失去退税支撑，未来几个季度的同比基数将面临明显压力。
CEO：业绩超指引，但底层压力未解除
Columbia Sportswear董事长兼首席执行官Tim Boyle在财报声明中试图平衡短期惊喜与长期挑战。他表示：“我们很高兴二季度净销售额超出公司指引区间，这得益于国际业务的韧性，但美国市场的持续疲软在一定程度上拖了后腿。当前全球宏观经济逆风也在加大。”
对于外界最关注的利润率跳升，Boyle说得直接：“公司二季度公布的盈利和利润率中，包含了当季确认的美国关税退款影响。剔除这一因素后，我们的基础业绩基本符合内部预期。”
这一表态实际上向投资者释放了一个清晰信号：别把退税带来的利润暴增当成常态，真实经营层面的增长动力仍主要来自海外需求，美国本土批发渠道和线下门店的表现尚难言乐观。
全年展望：退税红利延续，但增长预期保守
对于2026财年全年，Columbia给出了一个中性偏谨慎的预测区间。在假设美国关税税率维持不变的前提下，全年净销售额预计同比增长1%至3%，对应销售额在34.3亿美元到35.0亿美元之间。
毛利率方面，全年预计将落在52.1%至52.3%的区间，相比2025财年有一定提升，其中已经包含了此前回收的IEEPA关税退款的正面贡献。不过，二季度高达58.3%的毛利率显然难以在全年度维系，因为后续季度不会再重复出现同等规模的退税确认。
运营利润率预计将在8.5%至9.3%之间浮动，较2025财年的6.1%明显改善；同时，销售、一般及行政费用（SG&A）占销售比重预计维持在43.6%至44.2%，与上年基本持平。稀释后每股收益则有望从2025财年的3.24美元跃升至4.45美元至4.90美元，增幅超过37%到51%。
资本支出方面，公司计划全年维持6500万美元至7500万美元的规模，表明管理层短期内并没有大幅扩张产能或大规模投入门店升级的计划。
综合来看，Columbia这份财报更像是一份“被政策红利修饰过的成绩单”。国际业务的增长值得肯定，美国批发和实体零售的内生性问题也真实存在。当关税退税这一非经常性要素在未来几个季度逐渐退出损益表，资本市场将更加关注Columbia是否能凭借真正的产品竞争力与渠道效率，填平美国本土需求的缺口，并维持住海外市场的增长惯性。对于刚刚在二季度实现业绩反转的Columbia而言，退税带来的这笔“意外之财”缓解了暂时的利润尴尬，却无法替代一个坚固的增长故事。
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