“立讯系”再迎一单IPO，红杉、高瓴参投，来自广州

说起“果链”，立讯精密可以说是当之无愧的代工之王与精密制造平台。

如今，立讯系在资本市场的又一重大布局浮出水面。

格隆汇获悉，立景创新科技股份有限公司（简称“立景创新”）于2026年7月31日递表港交所，由中信证券、中金公司担任保荐人。

作为立讯系在光学赛道的核心拼图，立景创新的此番冲刺，不仅标志着“果链”龙头从整机组装向上游光学核心器件进行垂直整合的野心，更意味着立讯系的资本版图即将再添一员大将。

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立讯系的又一“果链”布局，红杉、高瓴参投

立景创新成立于2018年3月，由创办人王来喜先生透过立景有限公司在中国广州成立；2025年5月，公司改制为股份有限公司。

公司的核心业务前身为光宝科技旗下相机模组事业部，后被立讯集团收购整合，此后通过多次并购（如高伟电子、柯尼卡美能达上海工厂等）得以快速扩张。

2025年6月，公司以225亿元的估值入选《胡润全球独角兽榜》。

公司的机构投资人包括中信证券、红杉桓宇（红杉中国）、源峰投资、高瓴天成、君联资本、央视基金、中金资本、广发证券、中国移动集团、中国人寿等。

王来喜先生、王来春女士、王来胜先生、王来娇女士四兄妹共同构成一组控股股东。截至2026年7月22日，四兄妹合计控制公司约48.06%的股权。

王来喜今年54岁，担任公司执行董事，主要负责集团的战略规划、业务方针及整体管理。

创立立景创新之前，王来喜在2004年5月至2018年2月期间担任立讯精密的总务经理。目前，立讯精密由王来喜的哥哥王来胜和姐姐王来春共同控制。

立景创新是一家全球领先的精密光学解决方案提供商，专注于面向全球消费电子、汽车电子、智慧办公应用以及智能机器人、XR智能终端、智能眼镜等其他新兴领域的中高端光学模块及系统集成市场。

目前，公司已向全球超过340家客户供应产品，覆盖消费电子、汽车电子、智慧办公应用及其他新兴领域等多个细分行业的主流品牌厂商。

立景创新是全球头部中高端品牌智能手机厂商的主力供应商，据公开信息，公司主要服务于苹果智能手机系统生态。

在笔记本领域，以2025年出货量计，全球每六台笔记本计算机中就有一台搭载了公司的摄像头模块。

消费电子

立景创新为智能手机、平板计算机、笔记本计算机及其他消费电子产品提供光学模块产品。

公司的定制化解决方案包括主摄大光圈模块、可变光圈镜头模块、大靶面╱大光圈╱支持微距的长焦定焦模块、多倍率长焦变焦系统、超广角镜头模块等。

汽车电子

公司围绕智能驾驶及智能座舱研发及生产多样化的自动驾驶辅助摄像头模块、激光雷达模块，同时也致力为客户提供抬头显示模块及智能车灯发光模块等产品。

智慧办公应用

公司围绕办公室打印机及扫描仪的光学组件进行研发、生产与销售并提供系统集成，为全球知名品牌提供一站式高速、高分辨率解决方案。

新兴领域及其他

立景创新已在智能机器人、XR智能终端及智能眼镜等多个新兴领域布局，并积极探索裸眼3D产品领域、全息投影及沉浸式显示等领域。

主要消费电子产品及解决方案的应用场景，来源：招股书

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对单一大客户的依赖度较高，需要持续大量的资本支出

近两年，得益于与客户的合作加深，立景创新的收入整体有所增长。

2023年、2024年、2025年、2026年1-5月（报告期），公司的收入分别为152亿元、279亿元、348亿元、136亿元，净利润分别为5.88亿元、10.52亿元、16.9亿元、7.76亿元；同期毛利率分别为12.0%、10.8%、10.8%、11.6%。

报告期内，立景创新的累计研发开支达37亿元，占收入的比重约4%；截至2026年5月底，公司拥有2450名专业研发人员。

关键财务数据，来源：招股书

立景创新的收入主要来自销售消费电子产品，包括应用于智能手机、笔记本计算机及平板计算机的摄像头模块。

报告期内，公司来自消费电子领域的收入占比由78.2%提升到了91.2%。

按业务线划分的收入构成情况，来源：招股书

立景创新的客户覆盖消费电子、汽车电子、智慧办公及新兴领域。2023年至2025年，前五大客户收入占比从77.9%升至90.0%；其中最大客户（苹果）占比从39.9%升至71.0%。

同期，前五大供应商采购占比从41.9%升至62.1%，最大供应商占比从20.7%升至48.5%；2026年前五个月，这两项数据分别为62.5%和47.3%。

不过，立景创新也面临一定的应收账款压力。截至各报告期末，公司的贸易应收款项（扣除亏损拨备）分别为41亿元、61亿元、75亿元及60亿元，占总收入的比重分别达27.0%、21.9%、21.6%、44.1%。

此外，由于早期的收购事项，公司账上存留大量商誉。截至2026年5月底，公司的商誉金额为19亿元。

公司每年都会对商誉进行减值测试，未来任何商誉减值都可能对公司的经营业绩造成重大不利影响。

精密光学解决方案需持续资本投入以维持竞争力，未来增长和盈利，部分取决于能否及时、高效地升级产线并扩大产能。

招股书称，公司将持续投资产线升级，选扩大产能，实现规模经济、降低生产成本。报告期内，公司的资本支出分别为12亿、25亿、11亿元、7亿元。

体现到现金流量表中，报告期内公司投资活动所用现金流量净额累计约62亿元。

截至2026年5月底，公司账上现金及现金等价物约36.19亿元。

现金流量表摘要，来源：招股书

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行业竞争较为激烈，面临LG 、舜宇光学等的竞争

精密光学解决方案基于高精度光学设计、制造与检测技术，提供摄像头模组、显示模组等产品，应用于感知、成像、测距和显示等场景。

该方案是消费电子、汽车电子、智慧办公及新兴领域（如智能机器人、XR终端、智能眼镜、裸眼3D、全息投影等）的关键支撑，对提升系统性能、保障稳定性和推动技术迭代具有重要意义。

AI技术发展对光学模组提出更高要求：更高像素、更强感知、更低功耗，以满足智能设备对精准感知、实时分析和复杂环境适应能力的需求。

光学模组正从传统感知、成像向智能感知与计算光学融合演进，为AI硬件升级提供支撑。

全球精密光学解决方案行业产业链，来源：招股书

消费电子摄像头模块作为精密光学解决方案中的关键元件，广泛应用于智能手机、平板计算机、笔记本计算机等消费电子产品中。

2021年全球消费电子摄像头模块市场规模约为455亿美元，受消费电子终端需求波动，2022年市场规模回落至436亿美元。

2023年以来随着多摄趋势、图像算法升级及AI视觉功能日益成为标配，市场规模持续增长，2025年达569亿美元，2021年至2025年间复合年增长率为5.8%。

智能手机依旧是摄像头模块最大应用市场，2025年占比超过90%，其次为平板计算机和笔记本计算机，占比分别约4.8%及3.4%。

展望未来，受益于AI应用普及与远端办公、教育需求带动，平板计算机和笔记本计算机市场对3D成像、人脸识别和视讯会议的体验提出更高要求，推动高像素与多功能摄像头模块渗透，其整体市场规模快速增长，复合年增长率分别达到10.3%及11.8%。

全球消费电子摄像头模块行业市场规模，按收入计，来源：招股书

精密光学解决方案行业竞争较为激烈。按2025年的收入，前五名全球消费电子摄像头模块提供商的合计市占率为37.7%，市场份额相对分散。

其中，立景创新在2025年的全球消费电子摄像头模块行业收入达44亿美元，在全球排名第二，在中国公司当中排名第一，市占率为7.7%。

行业内主要竞争对手包括LG Innotek、舜宇光学科技、丘钛科技、欧菲光等。

全球消费电子摄像头模组排名，来源：招股书

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