家纺第一股，突袭锂电！

来源：市场资讯

（来源：老张投研）

不鸣则已，一鸣惊人！

作为锂电产业链最不起眼的材料，碳酸亚乙烯酯VC一直以来不被关注，但近日它却火了。

截至7月27日VC市场报价为22万元/吨，相较2025年7月25日4.5-4.7万元/吨，价格翻了近5倍！

参照光纤涨价，长飞光纤、永鼎股份、中天科技等业绩大增，MLCC紧缺，风华高科、三环集团、国瓷材料等享受行业红利。

那么，VC涨价最终会落到谁的口袋？

是时候认识一下，孚日股份了。

比起天赐材料、容百科技、杉杉股份，孚日股份是“不起眼”的一个，甚至是锂电产业链中的半路玩家。

2025年，孚日股份70%以上的利润来自毛巾产品，新能源产品仅仅贡献了不到5%的利润。

但就是这样一家不起眼的公司，却靠碳酸亚乙烯酯VC大赚了一笔。

2026年上半年，孚日股份预计实现净利润3.69亿元至4.18亿元，同比增长50.02%~70.27%，创下近五年最好中报成绩。

而背后原因便是公司VC产品价格大幅上移，拉动业务毛利率提升，快速释放利润空间。

那么，孚日股份凭什么受益？

涨价周期下，产能是最难得可贵的东西。

因为，当前VC面临供给扰动，需求攀升的局面。

7月我国正式发布动力电池安全国标，要求电芯热失控后2小时内不可起火、不可爆炸。

解决以上问题的最直接办法就是增加VC用量，在锂电池充放电时，VC会形成一层稳定的固态电解质界面膜，防止负极材料与电解液发生反应，直接倒逼锂电池厂商开始囤货。

而VC是一种高危化学品，生产过程的中间体易燃易爆，生产工艺高且周期长，一般从建设到投产需要2-3年左右。

再加上，储能用VC添加量普遍高于动力电池，或进一步拉大VC的供应缺口。

我国VC产能主要集中在四家企业手中，山东亘元和华盛锂电份额较大，2025年市占率分别占25%和17%，孚日股份占10%。

目前，孚日股份拥有精制碳酸亚乙烯酯VC年产能1万吨，另有2000吨技改项目预计于2026年10月完工。

若按当前22万元/吨的VC价格粗略估算，每吨上涨1万元，2000万吨产能可获得约2千万的营收弹性。

不过，对扩产、技改而言难能可贵的是资金。

一直以来，碳酸亚乙烯酯VC用量规模远不及碳酸锂、六氟磷酸铁锂，其在动力电池中的添加比例在1%-3%。

这导致VC制造营收规模并不大，即便是做到行业前二的华盛锂电2025年总营收也不到10亿元，净利润更是不到2千万。

比起老牌玩家，孚日股份多了两重保障—成本和现金流。

碳酸亚乙烯酯VC需先由碳酸乙烯酯（EC）经氯化反应生成氯代碳酸乙烯酯（CEC），再经过CEC脱氯得到。

这一生产流程中，原材料和能源电力为最大成本项。据测算，生产一吨VC生产成本大约为4.3万元到6万元，仅原材料成本占比便可达到60-70%。

孚日股份子公司孚日新能源拥有年产4万吨氯代碳酸乙烯酯（CEC）装置，且主要为公司生产VC提供原料。

电力成本方面，公司更是有一套打法，孚日新能源毗邻的高密建滔化工主要生产氯气，公司只需通过管道将建滔化工的氯气接入园区即可，大大降低了项目投资。

由此，孚日股份打通了从CEC到粗品再到精品一体化生产的企业，是VC行业唯一拥有全产业链的企业。

再看第二重保障—现金流。

比起锂电业务的半路出家，孚日股份是我国首家整体上市的家纺企业，其家纺产品出口额连续20余年国内第一。

对孚日股份而言，家纺业务是当之无愧的现金牛，2021-2025年公司经营活动现金流量净额稳定在5亿元以上，净现比在1以上，意味着的确是真金白金。

得益于主业增势稳定，孚日股份业绩整体的稳定性要强于单一的锂电池材料制造商，近五年公司保持稳定盈利，而华盛锂电、永太科技则受周期波动多年陷入亏损。

意味着孚日股份跨界VC，靠家纺主业也能满足一定的投资需求。

VC涨价、主业稳增之际，孚日股份又干了一件大事。

7月20日，孚日股份发布公告，拟以不超4亿元收购博赛利斯78.8%股权，正式迈入高密度硅基负极材料领域。

收购目的很明确，就是延伸新能源业务链。

当下孚日股份新能源业务只有VC这一单品，而博赛利斯具备CVD气相沉积法硅碳负极核心工艺，收购落地后，孚日股份届时将形成VC与负极双产品体系。

财务质量上，2025年博赛利斯实现营收2.12亿元，净利润0.64亿元，由此计算博赛利斯同期净利率为30.19%，显著高于孚日股份。

然而，情况看似美好，但这场收购仍存在几个风险。

博赛利斯业务高度依赖海外单一客户，且当下与大客户合作延续至2027年，一旦后续订单不再延续，博赛利斯的业绩或将面临下滑，孚日股份也会受到影响。

其次是技术迭代风险。

硅的理论容量可达4200mAh/g，被视为下一代锂电池负极材料的主要发展方向，但硅在充放电过程中会发生体积膨胀，导致循环寿命差，目前硅碳负极仍处于产业化初期。

与此同时，硅碳负极CVD投入成本较高，行业数据显示2025年平均价格约75万元/吨，远高于传统石墨负极。

虽然远期成本有望下降，但在成本降至与石墨负极可竞争之前，大规模渗透仍受限。

总之，VC涨价潮下，孚日股份凭借全产业链产能和相对稳定的现金流，脱颖而出。

但眼下，公司短期红利与隐忧并存，一方面碳酸亚乙烯酯VC需求上升，另一方面收购博赛利斯面临客户集中与技术路线迭代的压力。

孚日股份能否从跨界玩家真正蜕变为锂电材料新贵，仍需时间验证。