华尔街“AI天才少年”翻车？7月基金血亏67%，450亿资产直接缩水至100亿

关键信息：

AI天才基金7月亏损67%，资产两周内从450亿美元缩水至约100亿美元。

创始人称高杠杆、多空失衡和流动性枯竭叠加，触发去杠杆螺旋。

基金持仓高度集中且几乎公开，13F披露后遭做空者集中狙击。

阿申布伦纳已撤除全部杠杆，并将上市股票转给城堡投资管理。

这只基金成立两年，曾因押注AI热潮获得超高回报和巨额资金。

“这个月，我们让你们失望了。”

美国旧金山对冲基金“态势感知”创始人、25岁的利奥波德·阿申布伦纳，7月30日致投资者的信以这句话开头。《华尔街日报》等媒体获得的这封信显示，他承认基金仅在7月就亏损了67%。

他写道：“我们距离永久性资本损失的程度，已经接近不可接受的地步。”他还表示：“这是一次代价极高的创伤，但我们会尽最大努力把它变成一次有价值的教训。我们会为下一次机会而战。”

信中也分析了亏损原因。他表示：“我们试图将投资组合控制在风险限额之内，但随着持仓迅速朝不利方向变动，市场流动性又趋于枯竭，这变得越来越困难。”他还将做空者集中攻击其持仓，视为造成损失的主要原因。“这本质上就是一场银行挤兑，”他写道，“脆弱性会催生更多脆弱性。”

他透露，投资组合中的全部杠杆，也就是借入资金，已经被撤除。基金并未关闭或清算，他个人的大部分资金仍留在基金中。他还说，尽管7月遭遇重创，基金今年以来的回报率仍约为80%的正收益。

发出这封信时，阿申布伦纳正在加利福尼亚州海滨小镇卡梅尔参加婚前庆祝活动。他的新娘是人工智能公司Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊的幕僚长阿维塔尔·巴尔维特。两人相识于FTX Future Fund共事期间。

7月29日，为避免追加保证金通知，他致电华尔街一些最激进的交易公司。《金融时报》报道说，“谈判一直持续到午夜之后，城堡投资创始人肯·格里芬深度参与其中”，并称“第二天早上，城堡投资敲定了这笔交易”。据美国消费者新闻与商业频道报道，这只基金7月初的资产规模为450亿美元，到30日已缩水至约100亿美元，而这距离基金成立仅过去两年。

华尔街AI神童的诞生

他曾被称为“人工智能界的诺查丹玛斯”和华尔街“AI天才少年”。

阿申布伦纳出生于德国柏林，父母都是医生。他从小就在数学和计算机科学方面表现突出，在德国学校多次跳级，15岁高中毕业，随后立即进入美国哥伦比亚大学就读。

据彭博社报道，他19岁时以最优等成绩完成经济学和数理统计学学业。大学期间，他活跃于哥伦比亚大学“有效利他主义”分会。这个理念在硅谷部分圈层颇为流行，主张尽可能多赚钱，以帮助人类。这个网络后来也成为他职业发展的通道。

2022年2月毕业后，他放弃进入耶鲁大学法学院的计划，加入FTX的慈善部门FTX Future Fund，该部门由同样信奉“有效利他主义”的萨姆·班克曼-弗里德领导。但在当年晚些时候，FTX因数十亿美元级别的欺诈丑闻崩塌后，他离开了公司。

2023年，他加入OpenAI，在伊利亚·苏茨克维领导的“超级对齐”团队工作。该团队研究如何控制人工智能，防止其对人类造成伤害。

但到2024年4月，他被解雇。公司给出的理由是“不当分享机密信息”，而他则反驳称：“我被解雇，是因为我警告公司安全措施不足，无法防范外国间谍活动。”

两个月后，也就是2024年6月，他发表了一篇改变其人生的文章：《态势感知：未来十年》。这份165页的文件写于他在OpenAI任职期间，在离职后发布到网上。文章认为，超级智能AI可能在2027年前出现，而各国政府严重低估了这一进程的速度。他预测，半导体、电力和数据中心将成为瓶颈。“现在真正具备态势感知的人只有几百个，主要在旧金山和AI实验室，”他写道，“出于命运的某种偶然，我成了其中之一。”

这篇文章很快成为硅谷必读文本。据《纽约时报》报道，他随后提出设立一只基金，投资这一趋势。不久，大量资金开始流向他。美国消费者新闻与商业频道报道称，2024年7月，他从Stripe联合创始人帕特里克·科里森和约翰·科里森、前GitHub首席执行官纳特·弗里德曼以及投资人丹尼尔·格罗斯等人处筹集了约2.25亿美元。

曾在彼得·蒂尔基金担任对冲基金经理的卡尔·舒尔曼加入，成为联合创始人；组织过索恩投资大会的知名投资人格雷厄姆·邓肯则担任顾问。播客主持人蒂姆·费里斯称他是“AI界的诺查丹玛斯”，并说他的文章“几乎像预言一样”。《华尔街日报》报道说，“最低投资门槛为2500万美元，许多人同意将资金锁定多年。就连很少把资金交给外部管理人的大型量化机构简街也参与了投资。”

基金第一年的回报极为惊人。《纽约时报》称，2025年该基金扣费后回报率超过200%；《华尔街日报》则报道，到今年5月回报率达到270%，自成立以来累计超过1000%。《金融时报》援引7月24日的一封投资者信称，截至6月底，该基金过去一年的回报率为439%，自成立以来累计回报率为1551%。管理资产规模也膨胀至450亿美元。

他为何失手：三个原因

高杠杆多空策略

他的策略是“做多硬件，做空软件”。他买入受益于AI热潮的半导体、数据中心和电力公司股票，同时借入并卖出那些可能被AI取代的软件公司股票。其理论基础是，无论市场朝哪个方向走，一边的收益都能对冲另一边的损失。

问题在于，这一理论在7月失效了。据美国消费者新闻与商业频道报道，Nebius、Bloom Energy、闪迪、CoreWeave、Sharon AI和Iren等多头持仓，较近期高点下跌了50%至78%；与此同时，Adobe等空头标的却大幅上涨。多头和空头同时亏损。当对冲失去对冲作用时，损失不再相互抵消，反而会被放大。

更严重的是，这一策略叠加了4倍杠杆。他最高使用了400%的杠杆，这对于投资于高波动股票的基金而言属于很高水平。随着投资组合价值下跌，权益缓冲不断收缩，主经纪商要求追加更多抵押品。为了筹集现金，他不得不卖出正在下跌的股票，进一步压低股价，并引发更多追加保证金通知，形成去杠杆螺旋。美国消费者新闻与商业频道报道称：“在这样的市场里，人们会使用过度杠杆，并被一些公司可能带来的高回报所诱惑。如果风险管理不善，就会发生这种情况。”

分散不足

第二个原因是分散程度不够。

根据美国证券交易委员会文件，截至3月31日，该基金持有42只股票，总价值136.8亿美元。持股数量并不算少，但权重高度集中。Nebius Group、闪迪、美光和CoreWeave等主要持仓都属于AI基础设施股票，而它们在7月全部下跌超过35%。此外，7月10日在纳斯达克上市的SK海力士美国存托凭证，也出现在他的投资组合中。

管理这只基金的团队只有7名投资专业人员，总员工数为20人。对于一只管理450亿美元资产的基金而言，这样的规模并不寻常。

《金融时报》援引一名华尔街高管的话说：“真正的问题在于，一个没有个人经验、也没有基础设施支撑的年轻人，怎么会被托付这么多钱；又怎么会有这么多资金愿意借给他。”

明牌交易

第三个原因是，他的持仓几乎完全暴露在外。美国要求管理超过1亿美元上市股票的机构按季度披露持仓，也就是提交13F表格。随着基金规模扩大，“态势感知”的投资组合每个季度都会公开。《华尔街日报》报道说，“他提交的文件不仅被追随者传播，也被大型对冲基金和交易员广泛研究。”一些人做空他的核心持仓，押注他终将为了筹措现金而被迫卖出。竞争对手的做空进一步压迫了他的投资组合。

《商业内幕》分析称：“市场并不在乎这只基金的想法是否聪明，它只在乎谁会先被迫卖出。” 聪明并不必然意味着投资成功。

一名汝矣岛投资人士表示，“阿申布伦纳的案例，可能会成为韩国股市的一堂课。”过度杠杆、国民年金持仓路径过于可预测，以及三星电子和SK海力士交易过于集中，都可能成为外国投资者的猎物。

回到阿申布伦纳本人，他的婚礼仍按计划于1日举行。他只将上市股票转给了城堡投资，保留了Anthropic等未上市股票，价值50亿美元。他没有关闭基金。“我们将以全额支付的方式管理上市股票组合，不再承担保证金或被清算的风险。”他说。

一些分析人士认为，“阿申布伦纳爆仓以及城堡投资介入，可能是AI泡沫接近见底的积极信号”。周四，也就是他将上市股票转给城堡投资当天，他投资组合中的股票大涨，这一走势也传导至韩国股市，次日三星电子和SK海力士股价大幅上扬。一名证券业人士表示：“真正的输家，是那些在相同仓位上使用杠杆、最终承受损失的个人投资者。”

作者：李海云

来源：Wall Street AI Genius's Fund Collapses After 67% Loss

文章仅供交流学习，不代表本号观点