江苏
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作者丨深水财经社 乌海
7月22日，天顺风能公告签下2+2艘原油轮建造合同，金额约18.74亿元。
10天后，6艘LR2型成品油/原油两用油轮合同又落地了，金额约4.2亿至4.8亿美元，折合人民币28.5亿至32.6亿元。
两笔加起来，差不多60亿。一家做风电塔筒起家的公司，突然成了国际船东眼中的造船新势力，值得为大家拆开看看这家公司。
01 订单成色几何
7月31日这笔大单，6艘11.4万DWT两用油轮，属于LR2型，每艘总长约248.8米，型宽44米，型深21.5米，可同时装载原油和成品油，适配全球主流油气贸易航线。
这个合同以美元结算，按进度分期付款，2028至2029年分批交付，不过公司只说了签约对手是“国际知名船东下属子公司”，具体名字豁免披露了。
往前翻10天，7月22日那笔是2+2艘11.38万DWT原油油轮，规格几乎一样。其中2艘确定船，另外2艘是买方选择权船，船东有权30天内决定是否追加。
两批船型高度接近，交付时间重叠。天顺风能的海工板块，好像突然变成了国际船东抢着下单的热门船厂。
02 风电公司凭什么造船
这是很多人看到新闻的第一反应。
天顺风能切入船舶制造并不是一夜之间的事。公司2023年开始推进“由陆转海”战略，收缩陆上风电塔筒和叶片业务，核心资源转向海上风电和海洋工程。
关键节点在2022年底。天顺风能花4亿元收购广东长风新型能源装备100%股权，拿下南通通州湾和射阳两个海工基地，后续又布局揭阳、陆丰、阳江，加上德国库克斯港，一共六大海工生产基地。
南通基地是战略核心载体。2026年5月，首艘FSO浮式储卸油平台顺利下水，第二艘同步开工，同月又中标1艘FPSO船体建造订单。
公司在投资者调研中说得很直白，船舶分段制造和风电导管架的核心工艺差不多，都是重型钢结构的切割、焊接、精度控制和防腐处理，技术通用性很强。
从风电海工跨到船舶建造，工艺层面的鸿沟并没有想象中那么大。
天顺风能2025年主营业务构成
03 财务账本怎样
我们观察天顺风能2025年年报的数据，感觉还是挺矛盾的。
全年营收53.88亿元，同比增长10.85%。归母净利润却亏损2.36亿元，同比下降215.21%。
这个业绩的背后其实是大额减值。全年资产减值3.22亿元，信用减值1.22亿元，合计4.44亿元，主要来自陆上停产基地资产处置和海工长账龄应收款。
分业务看，陆上装备收入24.54亿元，毛利率只剩1.61%，勉强在盈亏线上挣扎。海工装备全年收入13.74亿元，同比暴增220%，毛利率7.87%。发电业务收入13.17亿元，毛利率高达62.87%，是利润稳定器。
到了2026年一季度，画风变了。公司营收6.57亿元虽同比下降29%，但归母净利润4140万元，同比增长16%。毛利率飙升到33.49%，同比上升10个百分点。
说明天顺风能的陆上包袱在出清，海工利润在释放。
公司半年度业绩预告，预计净利润7820万至1.095亿元，同比增长45%到103%。
天顺风能近年核心财务指标
04 谁在掌舵，谁在减持
天顺风能的实际控制人严俊旭，57岁，2005年创立公司至今担任董事长兼总经理，合计控制30.26%股份。控股股东上海天神持股29.52%，其中2.44亿股处于质押状态。
值得注意的是，第二大股东REAL FUN HOLDINGS在7月底通过大宗交易减持约1387万股，持股比例从20.77%降至约20%，套现约8000万元。大股东频繁操作股份，这个信号需要留意。
05 赛道好不好，风险大不大
全球造船业正处于高景气周期。国内船企产能排满，恒力重工、中国船舶交期已排至2030年。全球油轮船队老龄化严重，超44%船龄超15年，新船订单远不够替换。LR2型油轮更新需求处于上行阶段。
但60亿订单交付期长达两年以上，对当期利润贡献有限。造船是重资产行业，钢材价格波动可能挤压利润。
一家公司同时押注海上风电和油气船舶，到底是战略远见，还是摊子铺太大？这个问题，恐怕要等到2028年首批船交付时才有答案。
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