死在供应链？这家XR公司三年拿不出真机，真实原因是...

就在前两天，XR 初创公司 Immersed 向预购用户发出邮件称：其独立式 VR 头显 Visor 的发货时间表正在锁定。同一封邮件里还公布了两项核心政策变动。

然而即使Immersed如此说，外部始终没有人亲眼见过一台处于量产状态的真机。星球此前已经专门发布新闻讲过此事，但今天想聊聊：供应链灾难是如何“害死”Immersed的。

回到Immersed 向预购用户发出邮件，近期的变动首先体现在硬件的大幅涨价。官方以全球元器件危机导致内存和存储价格飙升为由，将 Visor 标准 4K 版的起售价从 500 美元直接上调至 700 美元，创始人版则从 800 美元涨到 1000 美元。

其次是强制绑定 Visor Plus 订阅服务，费用标准为 24 个月期每月 40 美元，或 12 个月期每月 60 美元，订阅包主要包含该公司自研的 Curator AI 助手。

按照 24 个月的账期计算，标准版预付 400 美元，加上每月 40 美元的 24 期扣费，单台设备的实际总支出达到 1360 美元。与该产品 2023 年最初公布的 750 美元起售价相比，这套强制订阅制大幅推高了用户的获取总价，也把产品交付和功能兑现的风险，均摊到了未来两年的付款周期里。

单看参数面板，Visor 的硬件规格确实具备一定迷惑性。该产品搭载高通骁龙 XR2+ Gen 2 芯片，配备双 4K microOLED 显示屏，支持手部和眼球追踪、彩色透视以及 6DoF 追踪，整机重量控制在 200 克以内，并附带一块可提供 3 小时续航的外接电池。Immersed 试图将其精准卡位在主打办公场景的独立式 VR 设备。

不过，这套硬件参数掩盖不了核心问题。自 2023 年 9 月开放预订以来，这款头显已经历了三次实质性的发货延期。2024 年 10 月，公司称硬件基本完成但需打磨推迟。2025 年 3 月曾短暂承诺一两个月内发货，随后又编辑帖子撤回了具体交付时间。

直到今年 7 月的这封邮件，依然只是给出了下个月将更新进展的模糊信号。著名 XR 媒体 UploadVR 在其 Hands-On 评测中写道：截至发稿时他们始终没有亲眼见过一台处于量产状态的真机。这恐怕是对Immersed最犀利的嘲讽。

要理解频繁跳票与持续涨价的底层原因，需要先看清 Immersed 的硬件供应链。

据 xrcto 对 UploadVR 那篇 Hands-On 评测的拆解，高通负责了 Visor 大多数的硬件、固件与核心技术工程工作，眼动追踪由 Tobii提供，而制造与其他芯片固件则交由和硕处理，Immersed 自身主要承担消费者软件与销售。

总结一下：这是一家以虚拟办公软件起家的团队，在硬件侧高度依赖外部合作伙伴的拼装与整合。

这种模式带来的直接后果，是跨国供应链的整合难度被显著放大。和硕本身在长三角拥有成熟产能，但 Immersed 作为一支位于美国的团队，需要远程协调高通、和硕、Tobii 等多方供应商的软件与固件堆栈。这对于目前的Immersed而言，难度可能是“地狱级”的。

由于缺乏本地 NPI工程团队的深度驻场，Immersed 对 BOM成本极度敏感且缺乏掌控力，在面对存储等核心元器件价格波动时，几乎没有议价权和成本压降空间。量产爬坡艰难、品控周期拉长，这才是硬件价格水涨船高、交付遥遥无期的根本所在。

在硬件难产的背景下，Visor Plus 强制订阅条款的设计逻辑就变得清晰。为了防止用户拿到硬件后断供，Immersed 设计了严格的设备锁机制。据 UploadVR 在 2024 年的报道，还款期间的 Visor 每 30 天必须联网一次以验证所有权状态，用户一旦选择退订或退货，需额外支付 20% 的退订违约费。

购买条款中甚至明确写明：会员资格生效后，用户有义务完成承诺的全部付款周期。这种做法在本质上把消费电子惯例的硬件买断，变成了一份必须持续续费才能保持基本功能完整的租赁合约，订阅条款因此引发了不少争议。

硬件 SaaS 化在 C 端市场极难走通，Immersed 之所以冒着巨大争议强推，核心诉求已直接指向资本市场。据公开信息，Immersed 目前正全力推进 pre-IPO 计划，已经在纳斯达克预留了股票代码 IMRS。

目前，公司对外抛出的业务盘面包括 150 万 App 用户、7.5 万人的硬件等待名单，以及首年约 7100 万美元的销售预期。需要区分的是，这 150 万 App 用户主要来自 Immersed 的虚拟办公软件，该软件可运行在 Apple 和 Meta 的头显之上，并非 Visor 硬件的持有者。

外媒在拆解其资金盘后发现，在 Immersed 累计筹集的约 3837 万美元运营资金中，仅有 450 万美元来自传统风险投资，其余绝大部分来自超过 8000 名个人投资者的众筹。对于一家重度依赖众筹、传统 VC 背书薄弱且急于上市的公司来说，在硬件尚未向市场批量交付的阶段强行捆绑订阅制，其财务逻辑相当清晰。

在资本市场的估值模型中，软件订阅带来的经常性收入估值乘数远高于硬件的一次性销售，Immersed 正是试图通过锁定未来两年的预期月度收入，来做高财务报表的经常性收入表现，以此在路演叙事中支撑起更高的 IPO 估值想象空间。

在 XR 领域，厂商将硬件与订阅绑定并非没有先例，但行业内跑通的路径截然不同。作为全球领头羊，Meta 的 VR 内容订阅服务 Meta Quest+ 于 2023 年 6 月推出，单月定价 7.99 美元，包年 59.99 美元，绑定的是成熟的游戏内容生态，用户是在为具体的娱乐消耗品买单。

相比之下，Immersed 强制订阅绑定的核心卖点，仅仅是一个处于测试阶段的 AI 助手以及基础保修，两者在商业价值上完全不对等。

将视线转回国内 XR 市场，厂商的选择从侧面印证了硬件功能 SaaS 化是一条极难走通的路。

目前，国内主流厂商普遍采用硬件买断加内容，或高阶功能付费的分层模式。作为国内 VR 圈领头羊，PICO 一直坚持硬件买断，用户在 PICO Store 中按需购买单体应用。

在智能眼镜领域，乐奇Rokid将五大核心 AI 功能设定为永久免费，其海外版针对进阶 AI 功能的积分模式也推迟至 2026 年底正式落地，硬件本身不会因未付费而被锁死；XREAL 等厂商同样遵循基础功能免费加进阶订阅的渐进路线。

国内厂商之所以能坚守买断制并良性运转，除了自身研发实力，还在于强大的供应链红利。据公开资料，歌尔股份是全球中高端 VR 设备的主要设计制造方，市场估计其占全球中高端 VR 头显约七成比例，同时也是 Meta Ray-Ban 与 Oakley Meta 智能眼镜的整机供应商、PICO 的代工方；立讯精密等头部制造商也在消费电子精密制造领域深度布局。

依托国内成熟的代工体系，国内 XR 企业能够深度绑定歌尔、立讯等头部制造商，拥有极高的试产与迭代效率，对物料成本有极强的把控力。这种现货量产能力和明确的交付预期，使得国内企业不需要像 Immersed 那样，通过预售阶段的强制订阅或其他手段来对冲硬件难产和资金压力。

眼下，VR 硬件赛道的竞争正在急速升温。Valve 预计将在年内推出生产力场景新品，PICO 的分体式轻薄头显 Swan 项目正在推进，Meta 代号为 Phoenix 的新头显也传闻在今年9月Connect大会发布。在定位重叠、竞品密集的市场环境中，预购 Immersed 头显的用户可能已不再关注价格，而是在三年延期和供应链整合短板的现实下，关心这家创企究竟能否拿出一台合格的量产机。

对于远在太平洋另一端的硬件团队而言，把设计图变成稳定可交付的产品，或许比讲出一个漂亮的订阅估值故事要难得多。

文 / R星人

（文中未注明图片均来自网络）