宇树科技启动申购倒计时：“人形机器人第一股”蓄势待发

市场简评

7月30日晚，宇树科技（688836.SH）正式披露IPO发行安排公告，将于8月10日启动网上网下申购。从3月20日获受理到7月2日完成注册，全程仅约104天；从受理到6月1日过会仅73天。这家三度登上春晚、凭借人形机器人火爆出圈的企业，正以“闪电”之速叩开A股大门，成为当之无愧的“人形机器人第一股”。

50平方米起步，420亿估值

1990年出生的王兴兴，从小偏科严重，初中因英语差被老师说“不灵光”。但他9岁便对机器人产生兴趣，19岁造出第一台双足机器人。硕士期间，他开创性地研制出全球首款采用低成本外转子无刷电机驱动的XDog四足机器人，成本仅为波士顿动力的十分之一。2015年，这台机器人在上海机器人大赛获二等奖，为他带来人生第一桶金。

2016年硕士毕业，王兴兴进入大疆。因XDog在海外社交媒体走红，他拿到200万元天使投资，试用期未满便辞职创业。当年8月26日，他在杭州滨江区一间仅50平方米的办公室里挂上“杭州宇树科技有限公司”的招牌，初期团队仅三四个人。

此后的路并不平坦。王兴兴坚持“做普通人买得起的机器人”，拒绝军工、To B等捷径，放弃主流液压方案，执著于“非主流”的电驱路线。从Laikago到Go1、B2，宇树不断刷新电驱机器人性能天花板。2021年起，顺为、红杉、美团等顶级资本相继入局。从一间50平方米的办公室到420亿元的IPO估值，王兴兴用了整整十年。

这个没有海外名校光环、没有大厂高管履历的“非典型”创业者，用行动证明了一件事：真正的创新，不需要华丽的简历。

从实验室到春晚舞台

2016年宇树成立时，四足机器人还只是实验室里的昂贵玩具，波士顿动力的液压方案动辄几十万美元一台，普通人连看一眼的机会都没有。王兴兴要做的事情，在当时看起来近乎疯狂——把机器人的价格打下来，让普通人买得起。

他赌的电驱路线，最初被认为“动力不够、负载不行”，是行业里的非主流选择。但宇树用一代代产品证明了这个选择的正确：从Laikago打开消费级四足机器人市场，到Go1系列引爆全球极客圈，再到B2在巡检、安防等场景中实打实地跑出商业闭环——宇树不仅把四足机器人的价格从几十万美元拉到了万元人民币级别，更让这个品类从“极少数人的玩具”变成了“看得见的工具”。

人形机器人的商业化路径，在宇树手中同样正在被快速验证。2025年，宇树人形机器人出货量突破5500台，位居全球第一，公司预计2026年总出货量至少比2025年翻一番。真正让市场感到兴奋的，并不是这个数字本身，而是出货的去向——全球顶尖高校和科研机构正在批量采购宇树的人形机器人作为具身智能的研究平台，工业场景的试点部署也在同步推进。这标志着人形机器人正在从“概念验证”走向“场景落地”。

2023年至2025年，宇树营收从1.59亿元飙升至16.99亿元，复合增长率高达226.78%，仅用两年时间便完成了从亿级到接近十七亿级的跨越；扣非净利润从-1801.91万元增至5.91亿元，从亏损到盈利近6亿；毛利率从44.22%提升至60%以上，产品竞争力持续增强。公司预计2026年上半年营收10.52亿至11.28亿元，同比增长35.62%至45.41%。在全球通用机器人赛道，绝大多数公司仍在亏损中挣扎，宇树是罕见的高增长且实现盈利的样本。

三次登上春晚，则是宇树最独特的一张品牌名片。2021年牛年春晚，24台四足机器人“犇犇”完成全球首次集群舞蹈表演；2025年春晚，16台H1在张艺谋执导的《秧BOT》中跳秧歌、转手绢，一夜之间刷屏全网；2026年春晚，G1、H2与河南塔沟武校同台演绎《武BOT》——三次春晚，完成了三次全民级的品牌引爆，让宇树从技术圈的“隐形冠军”变成了家喻户晓的“国民机器人”。当一个人形机器人品牌能够被全国数亿观众看见并记住，其商业价值远非出货量数字可以衡量。

营收的爆发式增长、全球出货量第一的市场地位、全民级的品牌认知度——这三个维度合在一起，勾勒出一个正在加速奔跑的宇树。而这一切的起点，不过是十年前那个“让普通人买得起机器人”的朴素信念。

自研超九成，英伟达为何选择了宇树？

在人形机器人这个赛道上，真正的护城河从来不是组装能力，而是核心技术的自主可控。

宇树的核心部组件自研自产率超过90%——从运动控制算法、操作系统，到高性能电机、减速器、灵巧手、激光雷达，全部自研。这意味着宇树不受制于任何第三方供应商的供货节奏，可以根据产品迭代需求随时调整设计和工艺，实现从“软件定义”到“硬件落地”的完整闭环。

2026年6月，英伟达CEO黄仁勋在Computex 2026现场宣布，将与宇树科技联合推出新一代人形机器人参考设计H2+。宇树提供“身体”，英伟达提供“大脑”——全球AI算力巨头选择宇树作为人形机器人参考设计的合作伙伴，这是对宇树技术实力的最高级别认证。当英伟达需要在物理世界中找到一个最可靠的“身体”来承载其AI“大脑”时，它选择了宇树。

工信部、国资委明确提出到2026年底带动万台级人形机器人落地能力；国家发改委表示，全球每销售10台人形和四足智能机器人，就有8台产自中国。产业政策与人形机器人的商业化进程正在形成共振，而宇树作为赛道的先行者，无疑站在了最有利的位置上。

人均百万锁仓，保荐机构跟投

在IPO启动前夕，宇树科技披露了员工战略配售计划，释放出强烈的内部信心信号。

公司员工资管计划总规模超2.7亿元，其中1号计划募集2.185亿元，超百名核心员工认购金额从100万元到400万元不等；2号计划募集5300万元，由10名高管及核心骨干认购，财务总监王枫、董秘傅风华各认购700万元。当一家公司最了解其成色的核心团队，愿意掏出真金白银、人均百万级锁定自家股票，这本身就是对长期价值最有力的背书。

不仅如此，保荐机构旗下子公司也将跟投202万股，战略配售合计808.9286万股。头部券商用真金白银投下信任票，进一步印证了宇树科技在“硬科技”赛道上的战略价值。

盈利整机厂商第一股登陆科创板，填补整机空白

宇树科技登陆科创板，将填补A股市场在人形机器人整机领域的空白。作为首个实现规模化出货并盈利的整机厂商，其上市将为整个板块提供明确的估值参照系。

从受理到过会仅73天，全流程约104天，宇树创下了科创板预先审阅机制落地以来最快审核纪录。这既体现了监管层对“硬科技”企业的明确支持，也反映了宇树科技在人形机器人赛道的战略重要性。

建银国际等机构预测，宇树上市后市值有望重估至600亿至1000亿元。业内人士指出，宇树IPO对A股机器人板块的意义不仅在于自身定价，更在于为整个板块提供新的“定价锚”。围绕宇树科技的供应链生态正在成型，多家A股上市公司已进入宇树供应链，从减速器、轴承到激光雷达、灵巧手，量产爬坡将带动上游电子元器件、精密制造等环节的增量需求。随着8月10日申购开启，资本市场与人形机器人产业的共振即将进入新阶段。

【免责声明】：以上内容不构成投资建议，不代表刊登平台之观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。如因使用本报告（文章）而采取的行动，财迅通均不承担相关责任。

核心团队由一帮跨学科、有复合能力的成员构成，在产业数字化、科技金融、财经媒体三大领域拥有平均8年以上的积累，曾参与开发过百万级用户的内容创作和数字化报告系统，洞悉资本信号传导机制，熟知监管语境与投资者认知规律。成员经过5年的实战磨合，形成独特的“数据洞察-价值编码-精准触达”协作范式，曾服务300+上市企业及行业组织。

往期文章回顾