4年虚增96.6亿，被罚2320万元！央企际华集团造假案尘埃落定，13名高管被追责到底

2026年7月29日，证监会一纸罚单砸在了头顶“军需第一股”光环的际华集团头上。

这家做军服、军鞋的老牌央企，因2018年至2021年连续四年财务造假，被证监会责令改正、给予警告并处以700万元罚款。13名时任高管——从董事长、总经理到总会计师、董秘——无一幸免，合计被罚1620万元，公司及责任人累计被罚2320万元。

四年虚增营收96.6亿元，接近百亿规模。这起案件，创下了央企大宗贸易造假典型案例的新高。

一桩精心设计的“面子工程”

际华集团造假的动机并不复杂，就是为了把营收数字做得好看。

2018年到2021年，公司主营业务持续疲软，营收逐年下滑。怎么办？管理层没有选择苦练内功，而是选择了“粉饰报表”——通过三种手法，硬生生在账 面上造出了一个近百亿的“虚胖”体量。

手法一：融资性贸易，虚增营收的“主力军”

2018年至2019年，际华集团子公司际华国贸与多家公司开展融资性贸易业务。什么叫融资性贸易？说白了就是以贸易为名、行借贷之实。货物在合同上流转了一圈又一圈，实际上可能连仓库大门朝哪开都不知道。公司关心的不是货能不能卖出去，而是资金什么时候出去、什么时候带着固定“利润”回来——那根本不是利润，是利息。

仅此一项，2018年虚增营收50.98亿元，占当年披露营收的22.48%；2019年虚增营收29.98亿元，占比14.17%。两年合计虚增营收超80亿元。

手法二：代理业务“总额法”记账，把手续费吹成销售额

2020年至2021年，际华集团二级子公司际华新材料与多家公司开展代理业务。 按照会计准则，代理业务只确认手续费（净额法），但公司错误地使用了“总额法”——把本应只确认几百万手续费的业务，按几个亿的商品全价值记账。这就好比一个房产中介，把经手的几千万房款全算成自己的营收——账面上好看，但全是水分。

两年分别虚增营收5.51亿元和10.13亿元。

手法三：跨期确认土地收入，反“调节利润

2020年，公司全资子公司跨期确认襄阳土地出售收入，导致当年虚减利润总额5.02亿元，占当期披露利润总额的60.26%。

为什么明明在造假，却反而虚减了利润？因为公司在“平滑”业绩——把本该2020年确认的收入推迟到以后年度，人为地把好年份的利润挪到差年份去。这种拆东墙补西墙的操作，说明造假者不仅胆子大，心思还相当缜密。

“虚胖”的代价：谁在为近百亿谎言买单？

财务造假从来不是数字游戏，因为每一分虚增的营收背后，都有真实的代价。

代价一：国有资产流失的风险敞口

融资性贸易的本质，其实是一个庞氏循环：依靠不断涌入的新资金来覆盖前期成本与收益。一旦下游融资方出现破产、跑路或诈骗，国企投入的巨额“货款”将难以收回。际华国贸2024年就曾亏损6879万元。这些损失，最终都是国有资产。

代价二：投资者的真金白银

20 26年5月6日，际华集团股票被实施其他风险警示，简称变更为“ST际华”。股价连续跌停，今年以来大跌逾两成。那些在2019年4月26日至2025年8月8日期间买入并持有股票的投资者，损失惨重。目前，受损投资者的索赔通道已经开启。

代价三：企业信誉与经营的双重崩塌

造假曝光后，际华集团的业绩雪上加霜。2026年上半年，公司预计归母净利润亏损2.76亿元至2.96亿元，而上年同期仅亏损7903万元。公司表示，部分子公司“重点客户资质暂时受限”——说白了，造假把自己玩成了失信企业，连客户都不信任了。一家靠军需品起家的老牌央企，走到这一步，令人唏嘘。

为什么这次罚得这么狠？

有人可能会问：虚增近百亿营收，公司才罚700万，高管最多的才罚250万，这叫“狠”？

要看跟谁比。

在A股历史上，很多财务造假案最终只罚了公司几十万、高管几万块。际华集团一案，公司700万+责任人1620万=2320万的总罚单，在央企造假案中已经创下了新高。

更重要的是追责的范围和力度——13名时任高管无一漏网。三任董事长、两任总经理、两任总会计师、副总经理、董秘、监事，甚至连子公司的一把手都被追责。罚款金额从50万到250万不等，职务越高、知情越多、罚得越重。

证监会在复核申辩意见时，驳回了所有当事人的“不知情、已履职、量罚过重”等辩解。理由很简单：你是董事长、总经理、总会计师，出了问题就有责任，不可能一句“不知情”就推得干干净净。

46号令：悬在央企高管头顶的“达摩克利斯之剑”

值得一提的是，际华集团的这份罚单，还发生在一个特殊的监管背景之下。

2026年1月1日，《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国资委令第46号）正式施行。这份被称为“46号令”的新规，将责任追究情形从72种扩容至98种。更重要的是，它明确将“开展融资性贸易业务或空转、走单、循环等虚假贸易业务”列入追责范畴，并确立了“终身追责”的严苛原则。

什么叫终身追责？就是不管你调走了、退休了，甚至公司都换了名字，该追的责一个都跑不掉。

在此之前，2023年国资委就已经印发了《关于规范中央企业贸易管理严禁各类虚假贸易的通知》，提出了“十不准”要求。其中明确：不准开展背离主业的贸易业务、不准开展融资性贸易、不准开展“空转”“走单”等虚假贸易。

从“十不准”到“46号令”，监管的逻辑很清晰：对虚假贸易的态度，已经从“提醒注意”升级到了“零容忍”。

际华集团的造假行为发生在2018年至2021年，虽然部分行为早于“十不准”和“46号令”，但证监会依据的是《证券法》——信息披露造假，不管什么时候发生的，都要追究。更何况，融资性贸易的危害监管层早就三令五申，不是今天才说不让干的。

造假者的侥幸心理为何破产？

纵观际华集团一案，有几个细节值得深思。

第一，审计机构为何选择失明？

际华集团连续四年造假，但立信会计师事务所对2018年年报、大华会计师事务所对2019年至2021年年报，均出具了标准无保留意见的审计报告。四年虚增近百亿营收，审计机构居然一份非标意见都没出。

有分析指出，四份年报看似由两家事务所审计，但审计团队可能根本没有更换。会计师事务所的独立性，再次被摆上了台面。

二，高管的不知情辩解为何不被采纳？

在听证会上，几乎所有高管都辩称“不知情”“已履职”“无过错”。但证监会逐一驳回了这些申辩。道理很朴素：你是董事长，子公司干了什么你不知道，那是失职；你知道但不管，那是渎职。无论哪种，都逃不掉责任。

第三，为何没有触及退市？

根据公告，公司未触及重大违法强制退市相关情形。

证监会认定 际华集团 2018-2021 年年报存在虚假记载（虚增营收等），但明确判定‌不属于“欺诈发行”或“严重影响上市地位的重大信息披露违法”‌，故不触发重大违法强制退市条款 。 此外， 尽管连年亏损，但‌际华集团每股净资产仍高于1元‌、‌年营收（40亿）远超3亿元红线‌，且最新审计意见未出现“无法表示意见”或“否定意见”，不满足财务类退市/ST条件中的终止上市情形 。

这让不少投资者松了一口气，但也让人思考：近百亿的造假都不退市，退市的标准是不是太宽松了？当然，这是规则层面的问题，不是个案能解决的。

际华集团的96.6亿造假案，是一面镜子。

它照出了部分央企重规模、轻质量，重数字、轻实质的经营陋习。为了把营收做大、把面子撑住，不惜用融资性贸易、代理业务总额法等手段注水造假。结果呢？面子没撑住，里子全烂了，公司被ST，股价暴跌，业绩巨亏，高管被罚，投资者索赔。

同时，也照出了监管层打击虚假贸易、整治财务造假的坚定决心。从“十不准”到“46号令”，从证监会到国资委，一套“事前防控、事中监督、事后终身问责”的闭环监管体系正在全面成型。

对那些还在搞融资性贸易、还在用总额法虚增营收、还在跨期调节利润的企业和高管，际华集团的遭遇是一个再清楚不过的信号：纸包不住火。数字可以造假，但代价迟早要还。

而且，现在的代价，比以往任何时候都要沉重。

2026年1月1日起，《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国资委令第46号）正式施行。这几个月，从中央到地方动作频频：国务院国资委召开地方国企虚假贸易整治专题会议，2026年国企专项倒查工作部署通知下发，国家税务总局也加强对虚假贸易的发票监管。

合规与风控，不再是“踩线警告”，而是要倒查15年、零容忍的“生命线”问题。

各地国企已纷纷行动。有的自查完毕在整改，有的正在翻箱倒柜地查，也有的还没开始。但无论你在哪个阶段，心里都压着同一个问题：怎么查？怎么证明自己没问题？查出问题怎么改？改到什么程度才算到位？

针对这些真问题，8月6-7日，南京，万联网联合两位近20年风控实战专家，推出《供应链业务合规与风控自查及整改》专题培训。

从准入、尽调、授信到签约、控货、催收——十多个环节，全流程拆解。这堂培训课不讲大道理，只讲自查查什么、自证怎么证、整改怎么改。配工具模板，拆真实案例，全是能带回去直接用的东西。业务、风控、法务、合规、财务、商务、物流……只要是跟供应链业务沾边的岗位，这堂课都值得来。

风暴已经来了。被动等查，不如主动自查。

8月6-7日，南京，不见不散！