北京
美国海军日前授予诺斯罗普·格鲁曼一份价值12亿美元的合同，用于生产并支持三架E-2D“高级鹰眼”Block II预警机，初始拨款约5.83亿美元。这笔订单进一步推高了公司本就创纪录的积压订单。
正方观点直指数字本身：截至第二季度末，诺斯罗普·格鲁曼的积压订单已达约1047亿美元，单季新增净合同额约200亿美元。全球国防开支在2025年突破2.63万亿美元后仍保持高位，而公司在导弹防御、战略轰炸机、太空系统、自主技术等领域的多元化布局，恰好卡位多个现代化优先方向。相比洛克希德·马丁2300亿美元却高度依赖F-35的订单结构，诺斯罗普的分散化收入被市场看作长期确定性的来源。
反方论据同样来自财报数据：过去五年，诺斯罗普的营收年复合增长率仅为2.66%，略低于洛克希德·马丁的2.8%。虽然B-21“突袭者”隐形轰炸机进入生产爬坡期、积压订单提供长期收入可见度，但增速上的微弱劣势并未在估值上全面体现折扣——诺斯罗普17.4倍的滚动市盈率确实比洛马21.4倍便宜，但1.8倍市销率和15.2倍EV/EBITDA，与洛马的1.7倍、13.9倍相比，并没有给出一致的低估信号。
两种声音各有根据，可从长期资金的角度看，这笔账不需要非黑即白。诺斯罗普1.66%的空头头寸、256万股卖空量，与洛马1.52%空头比例、351万股卖空量相比，并未显示出明显的押注方向，市场更多是在等待国防开支的持续性。若全球军费不出现断崖式收缩，诺斯罗普当前估值既未过度扩张，也没有出现大折价，更像一个与订单簿厚度相匹配的合理定价。
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