库克最后一次苹果财报会！业绩全线飘红，为何盘后大跌8%？

智东西
作者 程茜
编辑 李水青

智东西7月31日报道，今早，苹果发布2026财年第三季度财报，营收、净利润双双创下历史同期新高。

苹果营收达到1094亿美元（约合人民币7390亿元），同比增长16%，高于分析师预计的15.5%增长幅度，净利润298亿美元（约合人民币2013亿元），同比增长27.12%，摊薄后每股收益2.02美元（约合人民币13.65元）。

其毛利率达到50.1%，其中约2个百分点的增长来自关税回扣的影响。苹果该季度的研发费用为117.29亿美元（约合人民币792亿元），同比增长32.3%。

▲2018财年至2026财年第三季度苹果营收、净利润、研发支出情况（单位：亿美元）

目前，全球有25亿台活跃苹果设备，平均大约每三个人就有一台苹果，其中的付费订阅用户数已破15亿。

苹果CEO蒂姆·库克（Tim Cook）称，苹果在这一季度的业绩达到了历史最佳水平，无论iPhone、Mac产品、服务业务，以及来自不同地区的营收都实现了两位数的增长。

两大主力产品分别是iPhone和Mac，前者营收达到542.5亿美元（约合人民币3664亿元），同比增长22%，后者收入为103.5亿美元（约合人民币699亿元），同比增长29%。

在中国市场，苹果2026财年第三季度的营收达到188.16亿美元（约合人民币1271亿元），同比增长22.43%，但未达到分析师预期的196.7亿美元（约合人民币1329亿元）平均目标。

值得一提的是，这也是库克最后一次参加苹果财报电话会议，他将于9月1日把苹果CEO职位交接给约翰·特努斯（John Ternus），转任苹果董事会执行董事长。库克称，这一过渡正顺利进行，他无比期待特努斯带领苹果迈入下一个时代，他认为特努斯确实独一无二、无人能比，最适合执掌公司大权。

特努斯在电话会中被问到怎么评价OpenAI的硬件技术、SpaceX推出可以绕过运营商的网络手机时，他谈道：“在这个领域有大量的机会摆在我们面前，非常专注于自己的计划，对此感到非常兴奋。”

此外，苹果还宣布了季度分红计划，每股分红0.27美元（约合人民币1.82元），将于8月13日支付给截至8月10日登记在册的股东。

苹果财报公布后，截至当地时间7月30日美股收盘，苹果股价下跌1.41%为每股333.43美元（约合人民币2252元），市值达到4.9万亿美元（约合人民币33万亿元），盘后股价最高下跌7.94%。

一、iPhone仍是苹果摇钱树，Mac收入大涨29%

先来看苹果各业务线的收入情况。

在2026财年第三季度，苹果的产品总收入达到787亿美元（约合人民币5316亿元），其毛利率达到50.1%，高于预期。

苹果此前曾预警，内存成本上涨会对其毛利率造成影响。其最新毛利率中，关税退税贡献了2个百分点的毛利增量，剔除这笔退税收益后，实际毛利率为48.1%，仍超出市场预期的47.92%。

iPhone收入达到542.5亿美元（约合人民币3664亿元），同比增长22%，库克称iPhone 17系列是其有史以来最强大、最受欢迎的iPhone系列。

这一收入数值超出市场分析师一致预期，伴随iPhone 17产品周期逐步进入成熟期，叠加9月新一代新品即将发布，iPhone销量将大幅增长。

库克在接受CNBC采访时说，他将这一销售数字称为“惊人的胜利”，并且他们看到本季度很多用户正在用新款iPhone替换旧款iPhone，升级情况非常普遍。

▲从2024财年至今苹果来自iPhone的收入变化（图源：路透社）

Mac收入为103.5亿美元（约合人民币699亿元），同比增长29%，苹果将Mac的增长归功于MacBook Neo和MacBook Pro的销售，并且中国市场实现了历史最高营收，并创下Mac升级用户和首次购买Mac用户数量历史新高。

可穿戴设备、家居产品及配件业务收入78.8亿美元（约合人民币532亿元），同比增长6%，iPad当季营收为61.9亿美元（约合人民418亿元），同比下降6%，业绩承压主要系去年同期上线配备A16芯片的iPad产品，拉高了上年同期营收基数，形成较高对比基准。

此外，苹果运营费用191亿美元（约合人民币1290亿元），同比增长23%，其中研发费用为117.29亿美元（约合人民币792亿元），同比增长32.3%。

二、服务收入、中国市场营收不及分析师预期

苹果此次综合收入跑赢预期，但市场并不买单，其股价盘后跌超5%，这背后的主要原因有两个：服务收入、中国市场营收都不及预期。

首先是服务收入。苹果的服务收入为307.4亿美元（约合人民币2076亿元），同比增长12%，但低于预期的312.2亿美元（约合人民币2108亿元）。

服务业务因为现金流稳定、利润率更高，此前一直是苹果对冲硬件销量起伏带来营收波动的关键业务。

但此次硬件产品收入超预期，服务业务不及预期，就说明这一高利润率业务正面临明显增长压力。

苹果首席财务官凯文·帕雷赫（Kevan Parekh），服务收入降低是因为苹果应用商店的移动游戏增长放缓，再加上其商业模式发生变化。

此前苹果因法院命令而被迫允许应用开发者在App Store之外处理用户付款事务，也就是说，这些付款事务不再受苹果公司佣金制度的约束。

目前苹果提起上诉，案件最终定论交由2026年受理本案的美国最高法院裁决。

其次，库克提到汇率变动也是主要原因，还有去年《F1》电影上映，拉高了去年的同期收入。

另一个不及预期的是苹果在中国市场的收入。

最新的数据显示，苹果2026财年第三季度在中国市场的营收达到188.16亿美元（约合人民币1271亿元），同比增长22.43%。

库克称，这得益于今年6月，iPhone在中国大陆地区的销量创下了历史新高。同时，Mac产品的表现也达到了苹果历史上在中国大陆地区的最佳季度成绩。

不过，根据数据分析平台Visible Alpha的调查数据，苹果在中国市场的收入未能达到196.7亿美元（约合人民币1328亿元）的平均目标，只有6位分析师认为苹果在中国的收入达到了这一目标。

此外，对于2026财年第四季度的预测，苹果预计整体营收同比增速落在9%–11%区间，这同样整体低于分析师预测的12.1%。

苹果称，这是因为供给端产能紧缺问题带来的影响，iPhone、Mac、iPad三大硬件产品线均会受到波及。

三、库克预计内存涨价将持续，Mac涨价是不得已

在财报电话会中，大家最关心的有三个问题：供应链限制、内存涨价，Mac涨价，苹果AI新进展。

首先是供应链限制、内存涨价。

库克称，苹果在Mac上遇到了供应链限制问题，iPhone、iPad目前影响较轻。这是因为市场需求十分旺盛，但其生产自研芯片所需的先进制程晶圆的供给不足。

与此同时，伴随内存价格呈指数级增长，苹果为内存支付的费用逐年递增，这一影响在一定程度上被9月的库存结转效应抵消，但库克预计支付金额将进一步提高。

苹果正通过其积累的库存，以及预计在非内存组件上的成本节约来弥补。库克预计内存成本还会进一步上升，未来市场竞争应该扩展到目前的三大主要供应商之外。

其次是定价。

这是供应限制、内存价格增长的连锁反应。

就在6月25日，苹果宣布Mac全系涨价‌，MacBook Air、MacBook Pro、Mac mini、iMac、Mac Studio的涨幅在1500元～3500元之间。库克称，这是因为他们处于“百年一遇”的定价洪灾之中，随着内存价格指数级上涨，他们根据业务单元、收入和利润率作出了涨价的商业判断。

华尔街的分析师们预计，苹果会在9月份的发布活动中提高iPhone的价格。

库克还提到，目前出现的供货紧张问题并非合作方或供应商履约能力不足，从某种角度来说这反而是一件积极信号，这一波iPhone与Mac的产品需求热度远超预期。

在台积电亚利桑那州工厂，苹果本年度的零部件采购量已突破1亿件，该布局也是其兑现6000亿美元在美国进行投资的项目之一。

最后是苹果AI。

库克对目前苹果AI的进展很满意。

目前苹果AI相关产品尚处在早期落地阶段，他们并未敲定全部落地细则，但苹果判断会产生大批高频使用该功能的用户，因此计划在iCloud+体系内增设付费升级档位，向用户提供高阶服务包，后续也会跟进观察该项付费服务的用户转化情况。

对于苹果AI在全球的落地，库克称，苹果正在与欧盟合作，力求达成一项方案以发布相关产品。他还提到7月15日，苹果获得批准开始在中国部署苹果AI的基础原生功能，例如文本整理等。

此外，库克还提到了苹果最近推出的租赁方案，目前初步反馈很积极，未来具体还要看客户的接受度。

结语：苹果财报亮眼，但存储、供应链暗藏隐忧

在全球消费电子行业受存储涨价、消费需求低迷拖累的背景下，苹果的营收不降反增，并超出此前分析师的预期。同时Mac的爆发印证，苹果依托自研芯片构筑的软硬件一体壁垒，或在AI PC浪潮中形成天然优势。

从用户层面看，目前苹果设备的活跃用户已经破25亿，15亿订阅用户也意味着过半生态用户完成付费转化，苹果已经把硬件消费者转化为长期付费客户。

不过，目前的供应链、存储等痛点，也成为苹果此轮亮眼业绩背后的隐患。库克认为，这轮存储涨价的状况还没有结束的迹象，9月之后内存继续上涨，可能会对苹果产生更大影响，如今这一压力正传导至iPhone、iPad等产品线。