日本央行如期维持利率不变，下调2026财年核心通胀预测，高田创异议加息

智通财经APP获悉，日本央行在周五结束的货币政策会议上，以8比1的投票结果决定维持政策利率在1%不变，符合市场此前的一致预期。上个月，日本央行刚刚将基准利率上调至1995年以来的最高水平。此次按兵不动的决策，是在中东地缘政治紧张局势加剧、日元汇率剧烈波动以及国内通胀前景出现微妙变化的复杂背景下作出的。

决议详情：一致预期中的“鹰派异议”

本次利率决议的结果并无悬念。此前接受媒体调查的52位经济学家均预测日本央行将维持利率不变。日本央行在声明中表示，将继续根据经济和物价走势及金融状况逐步提高利率，当前基础通胀已接近2%，金融环境保持宽松，经济下行和物价上行的双向风险均有所降低。

然而，政策声明中的平静被一张反对票打破。审议委员高田创对本次决议投下反对票，主张加息25个基点至1.25%。高田创认为，形势已进入新阶段，日本央行需要采取灵活方式，以应对物价上行风险以及海外金融环境变化。此前市场分析已指出，被视为“鹰派”的高田创与另一位审议委员田村直树可能投下反对票，最终高田创的异议成为现实。这是日本央行连续第二次会议出现异议票。在6月的会议上，高田创同样曾提议加息。

经济展望：下调通胀、上调增长，“双向风险均降低”

本次会议发布了季度《经济与物价形势展望报告》，核心调整包括：

通胀预测下调：2026财年核心CPI(剔除生鲜食品)预期从4月预测的2.8%下调至2.5%。受薪资传导、油价及日元贬值影响，2026财年下半年通胀将明显高于2%。2027财年通胀预测则从2.3%小幅上调至2.4%。日本央行预计，基础通胀率将在2027财年前后达到2%的目标。

增长预测上调：2026财年实际GDP增速预期从0.5%上调至0.6%。AI需求的旺盛是上调增长预测的关键支撑。2027和2028财年GDP增速预计均为0.8%。

日本央行在报告中指出，通胀风险偏向上行。尽管下调了短期通胀预测，但央行仍强调鉴于金融条件宽松，将继续提高政策利率并调整宽松程度。此前有知情人士披露，央行上调了2026财年GDP预估并下调了核心通胀预测，为本次按兵不动提供了数据支撑。

日本央行判断，基础通胀已接近2%，金融环境保持宽松，经济活动面临的重大下行风险和价格面临的重大上行风险均有所降低。央行同时调整了对经济增长风险平衡的评估，表示风险处于均衡状态而非偏向下行——这表明中东冲突的拖累影响不及当局最初担忧的那么严重，而全球对人工智能需求的增长起到了缓冲作用。

汇市干预：美日联手“偷袭”，日元狂飙500点

本次利率决议的最大背景变量，来自外汇市场。周四纽约交易时段，日元兑美元汇率一度狂飙逾500点，涨幅高达3.3%，触及157.98日元兑1美元，创下2023年12月以来最大单日盘中涨幅。据媒体援引市场相关人士透露，日本政府与日本央行实施了买入日元、卖出美元的汇率干预，与此同时，美国货币当局也进行了作为干预前阶段的“汇率检查” ——这意味着日美两国联手采取了抑制日元贬值的行动。

美国财政部长贝森特在干预前接受采访时公开表示，日元“似乎被严重低估”，并认为“过度波动”是不健康的。纽约联邦储备银行在美国财政部的指示下，向多家银行询问了买卖货币的汇率。市场分析指出，美联储主席沃什在此前维持利率不变后的讲话被市场解读为偏鸽派，这可能为日本央行出手支撑日元创造了有利时机。

TS Lombard经济学家Rory Green指出，日本此前的几次汇市干预之后，往往伴随着央行加息。SMBC日兴证券高级外汇及利率策略师Rinto Maruyama表示，日本在央行政策决定前干预，“可能是为了出其不意，最大限度放大干预效果”。

截至周五东京午间，日元已回落至160.49至160.69区间。日本财务大臣片山皋月在被问及是否干预时表示“目前尚无法透露”，但重申当局始终保持高度警惕。日本最高外汇官员三村淳则表示，日本从美国获得的“不仅仅是道义上的支持”。

市场关注：植田和男的“鹰派测试”

利率决议公布后，市场的焦点迅速转向行长植田和男下午的新闻发布会。由于植田因病缺席了6月会议，这是他时隔两个月后首次出席会后记者会。

投资者期待植田就三个核心问题给出线索：第一，下次加息的时间窗口——多数经济学家仍预计年底前加息至1.25%，10月是最受青睐的时机;第二，对周四疑似汇市干预的评论——市场期待央行行长对此次美日联手行动的表态;第三，对日元贬值和通胀风险的鹰派程度——在日元跌至40年低点、东京通胀加速逼近2%目标的背景下，植田能否以足够鹰派的沟通安抚日元贬值预期，又不冲击脆弱的经济复苏。

大和证券首席外汇策略师指出，虽然市场普遍预计日本央行将维持利率不变，但市场的注意力集中在其政策声明和行长新闻发布会所传达的信息上。投资者将聚焦于更新后的经济预测和植田和男的言论，以判断央行的政策前景能否巩固日元的反弹。

调查显示，多数经济学家预计日本央行将在年底前再次加息，最早可能在10月。目前，市场普遍预计日本央行最可能在12月加息，但10月加息概率仍超过57%。

花旗策略师在决议前曾预计日元将走弱，建议在日本央行决议前做多美元/日元，理由是不认为植田会发出比市场预期更鹰派的信号。SMBC策略师表示，随着美元兑日元波动性加大，日元进一步贬值可能促使市场提前定价加息。而市场对此的检验，将在植田的发布会上一一揭晓。