香港第一金：美联储按兵不动之后，黄金市场的危与机

第一金MT5K线图，DYJPPLI(微)香港第一金

一、走势回顾

本周黄金市场在多重宏观因素的共振下经历剧烈波动。周三（7月29日），美联储7月FOMC决议以9比3的投票结果维持利率不变，主席沃什虽承诺坚决压低通胀，但未明确政策路径。金价在决议公布后自4010美元一线快速拉升至4116美元，但随后因市场对政策前景的分歧而有所回落。

进入周四（7月30日），市场迎来关键数据。美国商务部公布的数据显示，6月个人消费支出（PCE）物价指数环比下降0.1%，这是自2020年新冠疫情以来首次录得月度负增长；核心PCE环比仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%。通胀数据的超预期降温，叠加二季度GDP年化增速初值仅为1.5%、远低于预期的2.1%，共同为金价提供了强劲的上行动力。

二、今日主要影响因素

（一）美元指数跌破100关口，货币层面支撑显著

美元指数昨日大幅走弱并跌破100整数关口，是本轮金价反弹最直接的力量。日元的急剧升值加剧了美元的跌势，美元指数跌破100关口后黄金大幅反弹。此前强调的黄金反弹正逐步兑现。对于黄金而言，美元走软意味着以美元计价的黄金对海外买家更加便宜，同时也反映了市场对美国经济前景和货币政策路径的重新评估。

（二）PCE六年来首度转负，通胀降温确认

美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次月度负增长；同比涨幅由5月的4.1%显著收窄至3.7%。核心PCE环比仅上涨0.1%，低于市场0.2%的一致预期。通胀数据的阶段性降温，直接促使交易员削减了对美联储9月加息的押注。

不过需要警惕的是，通胀放缓可能只是暂时现象。因中东敌对行动升级推高油价，且市场普遍认为央行最终会作出回应。6月PCE环比转负的核心驱动力是能源价格下行，而能源价格走低又源于此前美伊达成的临时停火协议——但这一协议的脆弱性已是市场共识。

（三）地缘政治风险持续，避险属性提供支撑

中东局势仍在持续发酵。伊朗情报部门总部遭轰炸，五角大楼拟购约1700亿美元导弹和核潜艇，美伊冲突仍在持续。伊朗向约旦境内美军基地发射导弹的消息一度引发原油跳涨，但局势的反复无常使得黄金的地缘溢价始终处于进退两难的境地，难以形成持续的避险买盘。

与此同时，沙特阿拉伯牵头组建包括土耳其、巴基斯坦、埃及等14国在内的多国海上防务联盟，以加强红海及周边海域防御。伊朗与阿曼继续就霍尔木兹海峡管理问题会谈，伊朗已否决阿曼的区域联合管理提议。地缘政治风险的持续存在，为黄金的避险属性提供了支撑，但局势的反复也使得地缘溢价的持续性存疑。

（四）美联储政策路径仍存不确定性

美联储7月FOMC以9比3投票维持利率不变，三位地区联储银行行长反对维持利率、主张加息25个基点。主席沃什强调应对通胀是首要任务，但回避了关于美联储将如何履行职责的问题，缺乏明确性和前瞻性指引。

芝商所FedWatch工具显示，美联储9月加息的概率从会前约77%降至61%。但30年期美债收益率自2007年以来首次突破5.2%，显示市场仍担忧长期通胀、财政供给及美联储信誉。加息预期与通胀降温之间的拉锯，仍是当前黄金市场最大的不确定性来源。

三、技术面因素

日线级别： 昨日金价收出大阳线，对前期阴线形成多头吞噬形态，价格强势突破4100美元整数关口。但今日亚盘金价自4111高位回落，显示4120-4130美元区域抛压依然沉重。日线MACD金叉放量运行，显示日线级别仍为震荡偏强走势。但布林带三轨缩口，说明价格仍处于上下轨区间震荡格局，区间大致在4163-3975美元一线。短期支撑位于中轨和均线粘合位置4068-4073美元一线。

4小时级别： 4小时图显示，金价在4120美元形成短期高点后进入高位整理。4小时MACD金叉缩量震荡，KDJ快线出现折线下压，说明4小时短期进入回撤阶段。下方关键支撑位于4053-4060美元一线，其次是4070一线。4小时级别价格暂时维持在高位的震荡修复格局。上方高点呈现逐步下移的态势，短线反弹动能正逐渐衰减，但下方支撑位目前仍有资金承接。

1小时级别： 1小时周期低点上移、高点持平，形成上攻结构，短线还有新高可能，但空间可能有限。1小时布林带维持向上形态，金价运行于布林中轨与上轨之间，布林通道缓慢收口，RSI处于中性区间，多头上涨节奏放缓，进入震荡蓄势阶段。

关键点位

上方阻力关注4120-4125（短线第一阻力）

4136-4138（日线重要阻力）

下方支撑关注4080-4100（日内第一支撑区间）

4068-4073（中轨支撑）

4053-4060（4小时重要支撑）

个人看法：

美元指数跌破100关口、PCE通胀六年来首度转负、地缘政治风险持续、央行购金强劲——这四大因素为黄金构筑了坚实的中期底部支撑。但美联储加息预期仍在（9月加息概率61%）、黄金ETF持续流出、金饰需求疲软等因素又对金价形成压制。

技术面上，金价在突破4100后出现回踩确认，属于正常的技术性调整。当前金价正处于典型的“夹板震荡”结构中——昨日冲高回落后，多空力量暂时均衡。日线大趋势仍旧偏上，但布林带缩口意味着价格即将选择新的方向。

当前金价大概率在4050-4130美元区间进行高位震荡整理，以时间换空间来消化上方抛压和短期获利了结的压力。这一整理的持续时间将取决于后续数据的进一步验证——8月7日公布的7月非农就业报告将是关键裁判。如果非农数据走弱，金价将重拾上行动力并有效突破4130美元阻力；如果非农延续就业韧性，金价可能进一步回调整固，但跌破4000美元的概率较低。